规模井喷 期货公司资管初试锋芒

2015年以来，在行业前期积累以及“一对多”业务开展等因素作用下，期货公司资产管理业务迎来井喷。据中期协统计，今年前三季度，期货公司资产管理业务规模达到819亿元，而去年全年该项数据不过124.82亿元。

作为一个重要的创新发展方向和改善营收结构的突破点，资产管理业务已经受到期货公司的广泛重视。随着期货公司资管业务的迅速增长，金融机构资管业务正逐渐由银行、信托、券商、基金、保险“五雄争霸”变为“六方格局”。

规模大增，监管收紧影响短期收益

期货公司资管业务“一对多”放开一年以来，较早获得资管资格的期货公司都在积极扩张领地，发行新产品;拿到资管牌照时间不长的期货公司也毫不怠慢，积极搭建业务框架，奋勇奔向大资管浪潮。与此同时，互联网开户和手机移动端开户带来的便利化也促使期货营业部加速转型，承担起产品营销职能。

永安期货的资管业务业绩一直处在行业前列。据了解，2014年永安期货财富管理存续期内的基金产品就达到141只，产品规模近116亿元。今年，随着“一对多”业务的放开，永安期货财富管理业务存续期内的基金产品增至387只，产品规模近405亿元，期货端权益78.64亿元，90%以上产品实现盈利。今年1至10月，永安期货新增产品321只，规模338.39亿元，期货端权益68.97亿元。

除了永安期货等以外，期货公司资管领域还出现不少“后起之秀”。以华泰期货为例，今年，该公司资管产品达到128只，是去年该公司产品总数的6倍;资管规模近67亿元，是去年规模的11倍。不管从总规模还是从单个产品的平均规模来看，今年华泰期货的资管业务都取得了巨大进步。

在资管规模快速扩张的情况下，华泰期货资管产品的收益率仍保持在较高水平。据了解，今年华泰期货资管产品总体收益超过10亿元，产品的平均收益率也在行业平均值以上。

华泰期货资管部总经理吴雷对期货日报记者表示，随着传统经纪业务利润越来越薄，期货公司把更多精力放在创新业务上，在这种氛围下，期货公司资管业务获得蓬勃发展的机会。

当然，今年期货公司资管业务也并非一帆风顺。吴雷告诉记者，今年上半年，股指期现市场热情高涨，期货资管的业绩普遍优异;哪怕在股指大幅下挫期间，由于期货公司本身有着非常严格的风险控制机制，资管产品整体业绩并没有受太大影响。真正对期货资管业务造成较大影响的，还是随后的股指期货交易受限。

他表示，在许多资管产品中，股指期货都起到非常明显的风险对冲作用。多数期货公司的资管产品都会利用股指期货的高流动性和它较强的资金承载性来进行策略组合。但是，随着期指交易受限，期货公司资管业务的投资策略只能被迫调整，这对其整体业绩影响很大，“如果不是年中期指交易突然受限，我们公司的资管业绩会更加出色”。

海证期货资管部负责人倪成群认为，对期货资管来说，股指期货受限后如同断掉了一条臂膀，而商品期货今年的表现又乏善可陈，同时程序化交易也受到限制，所以对于一些刚开展资管业务的期货公司而言，其影响巨大。吴雷也认为，对所有公司来说，监管是一视同仁的。因此，期货公司资管部门需要做的是及时调整策略，并提升自身的核心竞争力。

走自己的路，创造自己的时代

虽然期货公司资管业务增长迅速，但总体而言，相较于具有先发优势，规模达“万亿级”甚至“十万亿级”的银行、券商资管来说，期货公司资管的体量仍然渺小，提升空间依然巨大。

“期货公司资管业务未来有两条路可以选择，一条是走和银行、券商一样的路，另一条则是另辟蹊径。”吴雷对记者说，期货公司资管虽然可以沿着券商和银行的足迹走下去，但这条路上的限制可能较多，在银行、券商已早早进入的领域，期货公司恐怕只能做别人剩下或者不愿做的业务。

第二条路则完全不一样。吴雷称，期货公司资管没有必要在规模上去追赶银行、券商，而应将精力放在自己的强项上，那就是获取收益的能力。期货公司的资管业务可以先从通道做起，在掌握了优质投顾资源后，再由被动管理转向主动管理，采用FOF模式，并留一部分资金做主动管理，慢慢培养主动型管理人才，最终向自主管理靠拢。

“未来资管产品去通道化会是一个大趋势，所以在获得通道资源优势以后，我们需要积极转型，这样才有机会后来居上。”吴雷表示，资管自营业务将成为一个潮流，境外的一些大型私募通过自主管理，将期货对冲、CTA策略等发挥到极致，在收益性上取得显著优势，这可能是更适合期货公司资管走的一条路。

对此，倪成群也表示赞同。他认为，任何一家公司的资管业务都应该有自己的特点，而期货公司资管的优势就在于自身具有较强的投研能力。据介绍，今年上半年，海证期货获得期货资管牌照，并于8月发行了3个产品，总规模约4000万元。值得一提的是，这3个产品均属于自营型产品。

倪成群表示，像海证期货这样在资管业务上起步较晚的期货公司，发展方式必须有所不同。相比其他期货公司，海证期货在资管的通道业务上没有太多优势，但公司早在5年前就开始介入程序化交易，整个投顾团队也有着多年丰富的交易管理经验，海证期货要根据自身优势，走一条适合自己的路。

谋创新，谋未来

当今时代，创新能力是各家机构不可或缺的素质，在期货资管领域里，也有着不少勇于创新的公司。以海通期货为例，该公司就通过发现需求、定制服务来提升创造力。

在资产管理业务中，一个核心要素就是私募或者类私募的投顾团队，他们通过发行并管理产品，来达到为资产保值增值的目的。海通期货资管部正是瞄准了这个核心要素，建立了专为私募提供订制服务的“私募工坊”。

“随着私募基金供应端政策的开放，私募机构如雨后春笋般层出不穷。”海通期货“私募工坊”负责人告诉记者，这些新的私募机构大多具有较强的投研能力，但在行政、IT技术、市场开发等方面没有太多经验，“私募工坊”就是针对他们所欠缺的方面，为其提供服务。

据该负责人介绍，海通期货“私募工坊”主要从三个方面为新的私募机构服务：一是行政服务，包括了注册备案、募集账户、份额登记、估值核算和第三方风控等服务。

二是投研支持，包括了IT技术、金融工程策略、投研人才培养培训和评估咨询的支持。推出这两项服务最主要的目的就是帮助投顾团队将精力集中在自己的优势上，以强化自己的核心竞争力。

三是比较传统的产品发行，包括了业绩鉴证、产品设计和发行、产品销售和运营等。“虽然这项服务看起来和通道业务相似，但实际上两者是完全不同的，这种不同就在于后续的服务。”该负责人说，当帮助私募完成产品发行等一系列工作以后，“私募工坊”还会继续跟踪，并为其进行品牌推广，同时还会帮助其引介资源，提供管理资讯等服务。另外，不定期开展俱乐部活动也可以帮助私募建立更广的“朋友圈”。

“‘私募工坊’不仅为中小型私募服务，也为大型私募服务，或许大型私募更需要我们的服务。”该负责人表示，国内期货资管的通道产品太多太杂，这会分散相关机构的精力，收益率也会受到不良影响。而在成熟市场，一些大型私募的资管产品只有1—2个，但这1—2个产品就是他们的品牌，不管是规模还是收益都非常可观。“私募工坊”希望可以帮助期货资管机构建立这样的品牌，从而带动整个资管行业的发展。

同样具有创新精神的还有永安期货，其在资管业务上的优势还在于“快人一步”。

永安期货在2014年便将财富管理列为业务转型方向之一。目前，永安期货的财富管理业务主要包含三大块。一是自主的资管业务。作为首批获取资管牌照的期货公司之一，永安期货一直在完善自己的资管团队，目前该公司已建立了一支集投资、产品发行、风险控制于一体的42人的资管团队。

二是今年年初永安期货参股设立了具有私募基金管理人牌照的永安国富资产管理有限公司。这使得公司的资产管理资源得以集中，同时也为资产管理业务的不断发展提供了强有力的硬件保障。

三是永安期货专门设立了财富管理服务中心，为各类机构提供产品创设、需求对接的平台。“这是我们目前在财富管理业务方面的主要布局，目标是打造以财富管理为特色的多资产类别综合财富管理平台。”永安期货资管部负责人王建斌说。

2015年，永安期货在产品和后台服务上进行了进一步的创新。在产品上，结合量化对冲投资理念，配合高净值客户对高风险高收益理财产品的需求，永安期货的资管团队不断探索FOF、结构化等多种投资形式，并取得了优异的成绩。在后台服务上，公司则更多依靠营销渠道和风控体系的创新。

在大资管时代，期货公司面对的不仅是来自行业内的挑战，还有来自银行、信托、券商等多方的压力，要想在资管领域站稳脚跟，真正打出一片天，期货公司依然任重道远。