美联储加息 难左右大宗商品长期走势

虽然美联储加息的预期自2015年伊始就打压大宗商品走势，但分析人士表示，本周的可能加息并不意味着黄金、有色金属和原油等下滑势头宣告终结。原因在于，商品市场的悲观情绪还与其他多方面因素有关，包括中国经济增速放缓和许多品种的供给过剩。而美联储绝不是导致商品价格当前低迷的唯一因素。

“鱼尾行情莫心急，有色熊市难反转。”有市场人士指出，考虑到大宗工业品仍处于宏观金融环境不稳、供需整体疲软及信用风险加大的悲观大环境中，预计有色金属等熊市周期下重心下移态势难逆转，任何反弹仅视为阶段性修正行情。

空头纷纷出逃 商品跌势暂缓

在美联储加息日期临近之际，多个大宗商品市场上出现空头出逃现象，并推动原油、铜等或跌至企稳，或显著反弹。

周二的纽约原油期货连续第二日反弹，主要动力来自于空头回补——即空头采取买入操作以对冲原有的头寸。这也显著遏制了油价滑向11年低位的颓势。该品种在周一一度触及34.53美元，这是金融危机期间触及32.40美元以来的最低位水平。

“所有人都在关注11年低位，但我认为，在油价下探该水准时，人们心中已萌生‘买意’，”某境外风险管理机构的负责人表示，“如果油价不作任何反弹，一路下行，并跌破该水平，会让市场倍感意外。”

“投资者逢低买入，”BRG经纪公司的原油交易商Jeffrey Grossman称，该公司预计在上周跌破40美元后，布兰特原油将向该价位反弹。

伦敦铜期货市场也与原油市场类似。在昨日伦铜电子盘交易中，因投资者在广为预期的美国升息前回补空仓，伦铜周三从前一日触及的一周低点小幅上涨。

“近期市场看空程度很高，但或许要等到实际确认美联储升息之后，价格才会出现受抑后的反弹，”瑞银驻墨尔本分析师Lachlan Shaw称。

昨日国内商品期货涨跌互现，总体表现也较为平静，其中基本金属全线小幅下挫，黑色商品走势分化，化工品波动幅度稍大，油脂油料则大面积飘绿。

美加息难撼动商品长期走势

近几周有色金属市场大多无视其他因素影响而维持震荡，因投资者在美联储决议前保持谨慎。“美联储的加息是重大事件，也是所有人等待了一年的事件。”凯投宏观大宗商品经济学家Simona Gambarini说。

市场预期，美联储将于北京时间17日凌晨公布12月FOMC会议结果。但也有分析指出，无论是否加息，全球投资者都将松一口气。投资者不仅要关注是否加息，还要关注美联储主席耶伦对于后续加息节奏的表述。在全球货币政策宽松下，预计明年美联储加息步伐将低于目前的市场预期，有可能只加息一次。另外，美联储资产负债表收缩速度将非常缓慢，一年内还不会进行收缩。

而更多的分析人士认为，无论本周将发生什么情况，金属市场的悲观情绪还与其他多方面因素有关，包括中国经济放缓和许多市场供给过剩。美联储绝不是导致金属价格当前低迷的唯一因素。

国信期货顾冯达认为，从产业大环境来看，当前铜市正处熊市周期下的“寒潮”，行业景气度持续下滑,原本利润丰厚的铜矿企业受到冲击，部分矿企开始出现结构性减产，而冶炼和加工行业在微利状态下洗牌重整，然而上游减产传导需要较长时间，且金融属性褪色之下行业社会库存流出压力加大，国内铜终端消费行业缺乏亮点，电线电缆的铜需求“外强中干”，房地产新工开工增长受限，悲观的行业环境使得铜企业不得不奋力挣扎以图自救。

他认为，从期货价格走势上看，有色金属在低位有反弹需求，但趋势性反转将是困难的，虽然多数投机空头缺乏控制现货货源能力，只能通过空头回补的方式来获利离场，但有色品种当前近高远低的市场结构仍暗示对中长期后市偏悲观。目前，考虑到大宗工业品仍处于宏观金融环境不稳、供需整体疲软及信用风险加大的悲观大环境中，他预计有色金属熊市周期下铜价重心下移态势难逆转，反弹仅视为阶段性修正行情，年末波动或放大。

不过，尽管今年铜价下跌，不少境外机构仍对2016年的基本金属需求保持希望。“我们仍预计中国因素影响下的大宗商品需求仅会温和下降，不会出现年初以来价格表现所暗示出的锐减趋势，”摩根士丹利在研报中称。

“其他国家的经济活动仍强劲，大宗商品贸易流通不受影响，而且生产商正在快速重新平衡，以应对低迷的价格，这也说明价格的下行风险是有限的。”该机构认为。

金银或面临更大压力

与有色金属等大宗商品不同，在全球最大经济体美国收紧货币政策之际，预计黄金和白银这两种贵金属将面临更多压力。

Natixis贵金属分析师Bernard Dahdah说，今年底之前金价有可能到每盎司1000美元。自今年夏季以来，贵金属投资者对美国利率预期的波动采取了应对措施。他们卖出黄金和其他金属，因美国一系列强劲的经济数据推高了美国今年将加息的预期。

卖出黄金的原因在于，黄金几乎没有工业用途而且不能提供收益，所以相比美元等计息资产，黄金的竞争力较弱。加息通常提振国债，打压金价，因此二者通常走势相悖。

银价一般紧跟金价步伐。瑞士银行瑞士宝盛(Julius Baer)预计，美联储加息后，银价将呈现进一步走低的趋势，到明年底之前触及每盎司13.5美元。

金价自今年7月以来累计下跌9%，银价同期下跌近12%。有分析师表示，如果美联储对加息采取更为谨慎的态度，金价和银价应该会上演最大一波反弹行情。