私募：人民币稳中有贬 央行或再抛售外储

私募排排网12月09日讯 近日央行公布数据显示，中国11月外汇储备较上月下降872亿美元,至34383亿美元，降幅超预期。那么私募大佬是如何解读外汇储备下降的呢?为此私募排排网采访了国时资产量化投资总监张弛、前海方舟资本董事长钟海波，与他们进行了深入的交流沟通。

张弛：经济基本面是决定外储与人民币汇率水平的关键变量

首先澄清一个易误解的数据，即央行公布的外储数据是以美元计价，而实际上央行外汇储备的构成是多样的，除了美元资产以外，还包括欧元、英镑、日元等非美货币资产，以及黄金。拿本次公布的黄金储备数据为例，由10月末的632.61亿美元，回落37.61亿美元至595亿美元，降幅约为5.9%，而在此期间以美元计价的国际现货黄金下跌了约6.8%。由此看出，在此期间黄金储备非但没有减持，反而是略有增持的。同理，美元指数在此期间上涨了约3.3%，而以美元计价的外储下跌了约2.5%，若以65%的外储美元资产比率(略高于国际平均水平的63.7%)来计，外储下降幅度中的46.2%可以用美元升值来解释。

其次，今日公布的进出口数据不达预期从而导致11月贸易顺差骤减，也是外储降幅大超预期的重要原因。在全球贸易增速几近停滞的情况下，我们难以独善其身，从这个角度上来看，经济基本面才是决定外储与人民币汇率水平的长期关键变量。

回归到经济基本面，在GDP增速真正企稳之前，央行必然采用相对宽松的货币政策予以支持，在强势美元环境之下，RMB汇率可能中长期承压。与其在央行管制下缓慢贬值，不如选择一次性贬值释放压力后再采用带有年度目标区间的管理浮动汇率。

钟海波：未来人民币稳中有贬 不排除央行进一步抛售外储

首先，美国和中国的货币政策阶段是相反的，美国处在加息通道中，而中国处在降息降准的通道中，所以中国货币政策的宽松导致人民币贬值预期;

其次，中国经济的基本面较差，导致了以美元为代表的外资流出，对人民币的需求降低，也导致了人民币的贬值;

第三，人民币在过去很长时间内都在升值，适当的贬值也是需要的。

综合以上所述，人民币大趋势是以稳中有贬的趋势，并且这是相对美元而言，人民币相对其他欧元、日元等货币依然还是升值的。为了对冲人民币快速贬值，央行采取抛售美元储备货币应对是必要的，未来不排除还有进一步抛售的可能。