券商FOF进退维谷

中国基金报记者 赵婷

基金产品数量的爆发和监管的放松信号让FOF产品迎来新机遇。然而，券商系FOF却在近年来戴上了“小众”、“边缘化”的帽子。中国基金报记者采访多位券商系FOF投资主办了解到，一旦公募FOF落地，券商系FOF难以御敌。受制业绩、双重收费、管理人策略等多重因素，券商FOF正陷入进退维谷的境地。

现状:份额持续下降

Choice统计数据显示，截至12月5日，由券商发行且在存续期的FOF产品共37只(A类、B类合并计算)。除今年新发产品外，券商系FOF产品从成立以来份额呈持续下降趋势。在三季报中，甚至不少券商FOF出现净赎回。

此外，据记者不完全统计，尽管约有40家券商发行过FOF产品，但大多券商也仅有1只。沪上多家券商资管人士对记者表示，公司发行FOF产品多为尝试性，接下来并无再发FOF的计划。

尽管产品发展看似止步，但记者注意到，今年券商新发FOF数量创近几年新高。统计显示，今年共成立14只券商FOF，其中12只在6月份成立，另外2只成立于4月份。

“这和今年上半年牛市行情下，公募基金产品数量爆发式增长有关。同时，也让券商趁机发展旗下的券商理财产品。”沪上某券商资管人士对记者分析。

业务继续向前一步似乎也并不容易。另有券商资管人士表示，过去FOF产品的业绩不突出，客户的认知也不全面，FOF在众多理财产品中难有竞争优势，券商也就没有把它当成卖点。

另外，券商目前只能发小集合产品，投资的权限和范围比较宽松，但所成立的FOF设有10万元门槛限制，一旦公募FOF细则落地，在市场上显然难与公募基金竞争。这也是券商暂停集合理财类FOF产品，转而积极筹备待战公募FOF的因素之一。

问题：费率高难操作

除了产品设计问题，券商系FOF在操作上也往往被“吐槽”，首当其冲的便是双层管理费。券商系FOF固定运营费率明显高于公募产品，从长期复利考虑，对投资者收益产生影响。

也有业内人士直言，在国外较为成熟的FOF，在国内却显得“鸡肋”，公募FOF也迟迟未能推出，监管措施不完善是重要因素之一，还存在很多灰色地带。

从操作层面，沪上某券商资管FOF基金经理对记者表示，整个公募基金缺乏长跑型基金经理，基金产品策略、风格、业绩等变化都比较快，而FOF产品频繁操作也存在一定难度。此外，基金中有些业绩靠前的产品，往往会限制规模，阶段性存在长期封闭，也比较难买到。

建议：更新理念与放宽限定

另有券商资管投资主办表示，FOF基金经理对产品的认识和操作思路亦是制约FOF发展的瓶颈之一，在他看来，部分FOF基金经理没有担负起相关职责去挑选基金，反而根据自身的偏好，去挑选对应个股的基金，使FOF没有起到分散风险的作用。在该投资主办看来，FOF产品整体资产配置的理念需要更新，管理一只FOF基金更需要宏观的大类资产配置思维。

此外，上述投资主办还建议，从投资层面看，FOF投资中的“双十限定”有待适当宽松。按照当前规定，FOF买入同一家基金公司发行的基金不能超过10%。但如果配置指数型基金，市场上可能只有几家基金公司擅长指数产品，若两三家公司就囊括了市场上优质指数基金，那最多也只能配置30%的相关产品。