云鼎基金：全球新一轮降息潮或已到来

　　一、 市场概述

　　本周（6.3-6.6）市场明显受压20日均线，多次上冲未果后最终向下方缺口处节节退守，至周四收盘已经创出3288点以来最低2822点，在外围市场连续大涨背景下，A股似乎仍旧无法摆脱疲软态势，投资者信心已近乎崩溃。

　　下图是6月第一周市场各主要指数表现：

　　本周重大消息面：

　　1）鲍威尔暗示降息可能：将采取适当措施维持经济扩张

　　美联储主席鲍威尔6月5日表示，美联储将采取恰当措施维持经济持续扩张，严肃对待通胀预期下行的风险。彭博社分析称，鲍威尔表达了“对必要时降息的开放态度”，承诺将密切关注诸多不确定性局势的进展，进而相应调整货币政策。

　　北京时间6月7日晚间，也就是端午节当晚，美国劳工部公布的数据显示，5月非农就业人口增加7.5万人，创出三个月最低水平，还不及预期（17.5万）的一半。前值由22.4万人修正为26.3万，当时前值数据大幅高于市场预期。失业率维持3.6%，仍为1969年以来最低水平，也符合预期。劳动力参与率62.8%，持平于前值。

　　彭博社称，令人失望的非农就业数据表明，不确定性正开始给美国经济带来更大的损失。非农数据公布后，联邦基金期货暗示，今年进一步宽松的可能性上升。7月降息几率升破80%。

　　2）77家药企进入名单！财政部开展医药行业会计信息质量检查】

　　为深入贯彻党中央、国务院决策部署，促进更加公平、更可持续的医疗保障体系建设，依据《中华人民共和国会计法》等法律法规和2019年度财政督查检查计划，财政部决定组织部分监管局和各省、自治区、直辖市财政厅（局）于2019年6月至7月开展医药行业会计信息质量检查工作。

　　按照“双随机、一公开”的要求，2019年5月14日，财政部监督评价局会同国家医疗保障局基金监管司，共同随机抽取了77户医药企业检查名单。抽取现场邀请财政部机关纪委、条法司等相关司局和国家医疗保障局办公室、医药管理司、价格招采司、规财法规司、人事司等单位参加并进行现场监督。

　　3）中国正式发放5G商用牌照

　　6月6日，工业和信息化部宣布正式向中国移动、中国电信、中国联通(行情600050,诊股)和中国广电发布第五代移动通信技术（即“5G”）商用牌照，中国正式进入5G商用元年。此次获得5G牌照的运营商，除了移动、联通、电信三大运营商外，广电也加入其中，让5G的竞争更加激烈。

　　相比最初预定的时间表，此次5G牌照是提前半年发放。5G技术的商用，使得此前受通信基础设施限制的行业和领域将得到快速发展，通信、在线医疗、远程教育、物联网、自动驾驶、VR/AR等产业的想象空间进一步释放。

　　下图汇总了申万一级行业指数6月第一周涨跌幅，仅银行板块录得上涨：

　　二、全球新一轮降息潮或已到来

　　本周A股节节败退，弱势依旧，但外围美国股市却走出戏剧般V型反转，究其背后原因在于市场预期美联储很快会降息，释放流动性，从而继续推动资产价格上涨。

　　美联储主席鲍威尔6月5日意外释放鸽派信号，表示美联储将采取恰当措施维持经济持续扩张，严肃对待通胀预期下行的风险。彭博社分析称，鲍威尔表达了“对必要时降息的开放态度”，承诺将密切关注诸多不确定性局势的进展，进而相应调整货币政策。

　　紧接着公布的非农数据证明了鲍威尔对经济的担忧。北京时间6月7日晚间，也就是端午节当晚，美国劳工部公布的数据显示，5月非农就业人口增加7.5万人，创出三个月最低水平，还不及预期（17.5万）的一半。

　　彭博社称，令人失望的非农就业数据表明，由紧张局势引发的不确定性正开始给美国经济带来更大的损失。非农数据公布后，联邦基金期货暗示，今年进一步宽松的可能性上升。7月降息几率升破80%，9/12月降息概率接近100%。

　　如何跟踪美联储降息预期？

　　美国两年期国债利率与联邦基金利率之差可作为跟踪美联储降息预期程度的指标，2019年3月20日以来美国2年期国债与联邦基金利率利差开始出现倒挂，且在五月份倒挂迅速走深，截至6月7日最新倒挂程度已达52bp，隐含年内降息预期达2次（25bp一次）。

　　新一轮降息周期的先行国家

　　2月8日，印度突然宣布降息，这是一次令人意外的降息，进入2019年，印度率先打响了降息第一枪，让全世界感到震撼。6月6日，印度央行下调回购利率25个基点至5.75%（2010年7月以来最低），为年内第三次降息，同时将货币政策立场由“中性”转为“宽松”。

　　新西兰在5月初打响了发达国家降息第一枪，宣布降息25个基点，使得利率降至1.5%，而这一个利率差不多是新西兰历史上最低的利率。这也是新西兰两年半以来首次降息，这也是第一个降息的发达国家，跑在前面。

　　澳大利亚随后跟进降息。6月5日，澳洲联储终于打响了降息的枪声，降息25个基点，至1.25%，这已经创下了澳洲联储的最低利率水平，是一件标志性的事件。这次降息，也是澳洲联储自从2016年8月以来首次降息，一个新的周期已经到来了。

　　中国央行货币政策灵活性变大

　　在全球新一轮降息潮到来之际，中国货币政策可调节空间和灵活性变大。

　　中国人民银行行长易纲 6月7日表示，中国有足够的政策空间来应对，包括调整利率和存款准备金率。易纲还说，非常有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。“我们有很大的空间，”易纲在北京接受彭博独家专访时称，如果事态恶化，我们的货币政策将有效应对，我们在利率、存款准备金率上有充足的空间。

　　在当前A股走势岌岌可危之际，全球新一轮降息潮或已经开启，中国央行货币政策也会更加灵活，回旋余地变得更加从容，这对A股无疑是一个重大利好，这也封杀了A股重蹈18年戴维斯双杀下的单边熊市的可能。未来投资者需要耐心等待和关注的是企业盈利，一旦向上拐点确立，叠加货币宽松，等待我们投资者的将会是资本市场戴维斯双击的激动人心的幸福时光。

　　祝投资顺利！