养老保险第三支柱或扩容 资本市场将迎长期稳定资金

　　近日，关于“多类金融产品均可参与养老保险第三支柱”的消息，引起资本市场广泛关注。人力资源社会保障部表示，为贯彻落实全面建成多层次社会保障体系的要求，完善多层次养老保险体系，人力资源社会保障部和财政部牵头，正在会同相关部门研究制定养老保险第三支柱政策文件，目前进展顺利。

　　据人力资源社会保障部有关负责人介绍，拟考虑采取账户制，并建立统一的信息管理服务平台，符合规定的银行理财、商业养老保险、基金等金融产品都可以成为养老保险第三支柱的产品，通过市场长期投资运营，实现个人养老金的保值增值。

　　相关专家分析称，这意味着养老保险第三支柱产品有望进一步扩容，促进推动商业养老保险业务进入增长快车道，同时，资本市场将再添长期资金“活水”，并且增加投资于权益市场的规模。

　　1

　　第三支柱扩容

　　记者梳理发现，我国的养老保障体系主要由三支柱构成，由国家、企业和个人共同支撑。具体看来，第一支柱是公共支柱，主要是指社会保障储备基金和基本养老保险即由政府主导强制实施、覆盖全体公民的养老体系，主要体现了互助互济的原则；第二支柱作为补充养老金，包括企业年金和职业年金，采用个人账户储蓄积累市场化运营的模式，主要体现养老保险的储蓄功能；第三支柱则指个人储蓄性商业养老保险，并且由政府给予一定的税收优惠鼓励公民获得更高的养老保险待遇。比如个人税延养老险、养老目标基金。

　　据了解，目前我国已经初步建立起覆盖范围广泛、多方主体参与的规模庞大、制度复杂的养老金体系，其中，第一支柱起步最早，从规模上看也一直“一马当先”。但当前“第一支柱独大”的养老保障体系也不足以应对人口老龄化的趋势，以及日益增加的养老需求。

　　苏宁金融研究院高级研究员付一夫在接受《中国产经新闻》记者采访时表示：“一方面，我国人口老龄化态势正日益严重，2018年全国65岁以上老年人占比已经高达11.9%，而近些年人口生育率正在不断走低，这就意味着未来我国人口年龄结构很可能呈现出年轻人逐渐减少、老年人与日渐增的格局，年轻劳动力人均承担的老年抚养人数会越来越多，压力也会随之增大。”

　　另一方面，人口老龄化的加剧与人口生育率的逐年走低，也增加着国家背负的养老压力，直接表现就是养老金缺口不断增大，个别省份养老金甚至已经出现亏空。此时，迫切需要大力发展第三支柱的商业养老保险来解决国人的养老问题，而推动个人养老金的保值增值同样至关重要。于是推行这一措施，既是壮大第三支柱养老保险的需要，又是保值增值的有力手段。付一夫补充道。

　　苏宁金融研究院高级研究员王锟也向《中国产经新闻》记者表示：“随着人口老龄化程度的加深，社会的养老缺口越来越大，需要有多种方式来对老年生活进行保障。传统的养老方式保值增值不足以覆盖养老需求，需要国家、商业和个人来进行综合弥补。而对于个人而言，目前又缺乏可靠的且收益匹配的理财渠道，因此需要推行多类金融产品结合，来进行弥补。”

　　养老保险第三支柱扩容的意义重大。付一夫分析指出，首先，能够推动商业养老保险业务进入增长快车道。从我国目前的状况来看，第一支柱一枝独大，第二支柱初具规模，第三支柱的发展则相对滞后。这样不仅容易加剧国人对于社保的过度依赖，使国家负担了过多责任，甚至造成养老金缺口对于财政的裹挟，还难以满足人们多元化的养老需求。此时，第三支柱的扩容，有助于推动商业养老保险的快速发展。

　　王锟表示，养老保险第三支柱扩容可更好地满足个人对风险收益的偏好。通过增加商业保险意外的渠道，个人可以通过购买符合长期收益需求的基金来满足未来的养老需求，比如推出的目标养老型基金就是按照这个需求来设计的。

　　2

　　利好资本市场

　　养老保险第三支柱扩容，不仅仅是推动商业养老金融业务驶入增长快车道，同时也将会利好资本市场。付一夫分析称，根据发达国家经验，养老保险是各类要素市场的长线资金，不仅对资本市场的长期稳定发展做出了重要贡献，同时也有力地支撑了实体经济的发展。

　　中国人民大学教授董克用曾表示，发达国家的经验说明，只有通过多支柱的养老金制度科学组合，实现政府、单位和个人的三方责任共担，才能够更好地分散风险，促进养老金体系的可持续性。

　　目前，我国养老保险第一支柱和第二支柱均已实现市场化投资运作。未来，随着养老保险第三支柱的扩容，第三支柱产品也将步入市场化运作模式。

　　付一夫指出，在我国第一、二支柱已经较为成熟，并已经实现市场化投资运作，而第三支柱的商业养老保险也有必要加入其中。考虑到养老金是老百姓(行情603883,诊股)的“保命钱”，那么其投资理念必然是稳字当先，在此基础上寻求价值增值，而这种“长钱”不仅是社会发展的稳定基石，同时也是资本市场良性发展的压舱石。

　　值得注意的是，养老保险三个支柱在相继市场化运作后，将相应增加投资于权益市场的规模，带来长期稳定的资金，从长远来看有着正面积极的影响。

　　王锟分析表示，第一是带来长期稳定的资金，有利于抑制过度的投机行为；第二是随着资金量的增加，会形成有效的机构治理约束机制，这对于提高公司治理效率有积极意义；第三是对散户投资有积极的引导作用，与其他基金不同，养老基金的目的是长期稳定的保值增值，这与个人的理财需求是契合度最高的。

　　从长期来看，付一夫指出，一方面，养老保险有望成为资本市场长期资金的稳定来源，形成A股价值发现和价值投资的稳定基石，倡导追求长期收益的投资理念，而不会给资本市场带来短期的大涨大跌。

　　另一方面，养老保险进入股市将扩大机构投资者队伍，投资者结构将由目前的散户为主，逐渐向成熟市场的机构为主转变。不过，从短期看，养老金入市可能会引来一些市场投机者的炒作，对于可能产生的潜在负面影响要予以重视。付一夫补充道。

　　总之，在政策利好的大背景下且受市场需求拉动，养老保险第三支柱发展前景可期。

　　有相关业内人士表示，在推进速度上，第三支柱的发展可能超预期，增速快于第二支柱。一个完善的第三支柱无需经由企业发起，政府可直接面向个人推广相应的税收优惠的养老金产品，从理论上说覆盖的人群可远大于第二支柱覆盖的人群，在账户的灵活性和投资的灵活性上也高于企业年金账户。

　　据全球管理咨询公司麦肯锡发布报告称，当前中国整体社会养老储蓄缺口大，个人养老需求日趋多元，促使商业养老产品进一步丰富，政策利好促进中国的个人养老金快速发展。在“三支柱”养老金体系中，第三支柱个人商业养老金显示出“爆发式”增长的潜力。