打新资金井喷 9新股冻结资金逾2万亿

【打新资金井喷 9新股冻结资金逾2万亿】周二集中发行的8只新股的网上、网下发行结果昨日揭晓。8家公司网上、网下均获资金追捧，并全部实施顶格回拨。资金打新热情高涨，加上周一发行的凯龙股份 ，9只新股网上、网下合计冻结资金近两万亿，冻资规模超出市场预期。机构认为，一级市场备受低风险资金的青睐，预计未来还有更多的新设打新基金参加新股争夺战，网下竞争将更为激烈。

周二集中发行的8只新股的网上、网下发行结果昨日揭晓。8家公司网上、网下均获资金追捧，并全部实施顶格回拨。资金打新热情高涨，加上周一发行的凯龙股份 ，9只新股网上、网下合计冻结资金近两万亿，冻资规模超出市场预期。机构认为，一级市场备受低风险资金的青睐，预计未来还有更多的新设打新基金参加新股争夺战，网下竞争将更为激烈。

周二发行的8家公司网上中签率均没有超过0.4%。中签率最低的是润欣科技和三夫户外 ，仅0.15%;中坚科技紧随其后，为0.16%;道森股份的中签率最高，为0.32%。

机构云集的网下打新竞争更为激烈。统计显示，8只新股网下平均中签率低至0.43%，三夫户外最低，为0.033%。其次是润欣科技和邦宝益智 ，分别为0.036%、0.04%。再从不同类型的投资者获配比例看，润欣科技的C类投资者(如高净值个人投资者、券商自营等)的获配比例仅为0.018%。此外，博敏电子 、三夫户外的C类投资者网下认购获配比例分别低至0.022%、0.027%。

与中签率低企相互辉映的是冻结资金规模庞大。数据显示，除三夫户外、安记食品以外，其余六家公司网上冻结资金均超过1000亿元。其中，读者传媒的冻资规模更是超过2000亿元。网下方面，共有两家公司的网下冻结资金额超过千亿规模，分别是读者传媒和道森股份。8家公司“吸金”能力彪悍，再加上周一发行的凯龙股份，9家公司网上网下合计冻结资金20275亿元。

由于首批启动发行的新股都是小股票 ，募集资金量少、发行规模不大，因而市场普遍预计首批发行的10家公司全部冻结资金额将在1.5万亿至2万亿之间。然而，在大热门移动互联网概念股中科创达发行结果尚未可知的情况下，9只新股冻结资金已超过市场预估上限，显示在大盘短线震荡之际，市场对打新收益的偏爱。预计未来还有新设打新基金参加后续新股认购争夺战，竞争将更加激烈。

【中签率新低】

打新基金渔利空间收窄 新股中签率创历史新低

网下申购达3000倍

打新基金渔利空间收窄

新股中签率创历史新低

原本只计划在深交所中小板上融资不到6亿元的凯龙股份(002783)，最终吸引了超过3690亿元资金的追捧，超过2000倍的网下申购倍数也创下了一个新的纪录，第九次重启后的IPO打新潮，依旧汹涌。

之前有机构分析师预测，此次新发的10只新股网上和网下申购倍数预计平均在500倍左右，这就意味着，此次计划融资不到40亿元的10只新股，将会冻结超过2万亿元的打新资金。

而就在此次新股申购前的11月27日，沪深两市均出现5%-6%的暴跌，当日两市的流通市值蒸发额超过3万亿。尽管这两个数字之间并没有必然联系，但是大量资金参与打新所引发的A股失血，仍旧是IPO重启之后不得不忍受的剧痛。

冻结资金量超预期

早在11月底，华泰证券分析师曾经做过一个估算，此次发行新股的10家公司募资总额为39.42亿元，如果参照今年1月份以来IPO平均认购倍数约为244倍估算，此次启动的10家IPO新股将冻结资金在9600亿元以上。

随后，国泰君安预测的底线则提升到1.5万亿元左右，而中金公司则估算到12月2日高峰值时冻结资金量预计在1.7万亿元左右。

对于IPO重启带来的对资金面的影响，此前兴业证券策略研究团队认为即便打新冻结金额达到1万亿元，冻结体量相对于上半年的2万-3万亿元规模并不算大，对于整个市场的影响也不会太大，更何况，目前市场上的闲置资金较多，而同期为了缓解因打新导致的市场资金面压力，央行已经在11月27日发布公告称将对11家金融机构再度开展1000亿元的中期借贷便利(MLF).

然而，最终的数字或将超出市场的预期，按照凯龙股份冻结了3690亿元资金计算，其认购倍数超过600倍，而按照此前有机构分析师给出的预测，此次10只新股的平均认购倍数在500倍左右，这意味着将冻结2万亿元左右资金。

2万亿元的冻结资金，也给11月27日沪深两市遭遇的“黑色星期五”做了背书，虽然当日暴跌后市场分析了包括取消券商自营净买入限制、叫停融资类权益互换业务等诸多原因，但因为筹备打新而导致大量资金流出无疑是其中重要的原因之一。

对此，有券商投资顾问向记者分析，虽然打新资金多数都来自于投资者的空仓资金，但是也不排除因为目前市场的不确定性增加，导致大量投资者减仓用于打新，特别是此次申购的10只新股中有8只新股都集中在12月1日，从申购到资金解冻基本可以在一个星期内完成，资金使用成本也大为降低。

中签率创史上新低

大量打新资金涌入，最为直接的就是使得中签率创下新低。

从网上申购的中签率来看，今年上半年公开发行上市的192只新股平均中签率为0.53%，而目前已公布数据的凯龙股份，网上认购中签率只有0.22%。

比网上投资者更无奈的是网下申购的机构投资者。以最先公布新股申购数据的凯龙股份为例，按照公司在12月1日所披露数据显示，其网上投资者初步有效认购倍数为1032.31倍，超过了150倍，按照回拨机制将网下向网上回拨，回拨后，虽然将网上认购的倍数降为458.8倍，中签率也提升到了0.22%，但是留给网下申购的新股却只剩下208.7万股，面对的则是340个有效报价配售对象的42.5亿股有效申购量，申购倍数达到2036.42倍。

随后公布数据的中坚科技(002779)网下申购倍数更是达到了2454倍，三夫户外(002780)更是达到了3000倍，从目前已经公布数据的三家公司看，网下申购倍数均在2000倍以上，超过了今年6月底光力科技(300480)发行时创下的1956倍的极值。

折算下来还不到万分之五的中签率，让参与网下申购的机构投资者自己也在调侃：“这不是在分蛋糕，简直是在分面包屑。”

与低中签率同行的是，打新资金的无风险收益空间也在收窄。

在券商分析师看来，今年上半年很多投资者在打新时都引入了极高的杠杆资金，因此打新的资金成本相对较低，而经历了三季度的杠杆资金清理之后，目前市场上的打新资金杠杆率都很低，这也就意味着打新资金的成本要高于上半年。

而在收益率方面，上半年的牛市在很大程度上推动了新股上市后的涨幅，也带动了网上申购的收益率，但是进入到6月底之后，参与网上申购的收益率明显收窄;进入到12月份以来，新股的平均市盈率已经从6月中旬的110倍下降到不足70倍，新股的收益率也难于企及上半年。

不断增高的资金成本和不断走低的打新收益率，让那些一度依靠政策红利火爆起来的打新基金难以延续当初的辉煌。

随着明年IPO新规则的使用，类似于三夫户外(002780)这样发行量不超过2000万股的小市值新股，将取消线下配售环节，如果没有老股出让的话，将直接由发行人和主承销商协商定价，全部面对线上投资者发行，这意味着多数机构投资者将难以参与这些小市值新股的申购。

在失去了小市值新股的申购资格后，对于那些发行量超过2000万股的新股，机构投资者也将面临更多的竞争者。

按照明年即将实行的新股发行规则，将取消投资者全额缴付申购资金的规定，改为先确定配售数量然后再进行缴付，这一规则调整带来的直接后果就是会有更多的投资者参与打新，特别是一些持有大量股票的股票型基金，也将参与进来，这无疑进一步降低新股的中签率。

相对于那些持有高市值的普通股票型基金，此前专职于参与新股申购的打新基金已经很难再博得如此高的无风险收益，相比于普通股票型基金也难以凸显优势。

随着监管层对于制度的调整，新股发行也势必将重新启动市场定价制度，打新基金所渔利的无风险获利空间最终将回流到实体经济。