导读：
3600亿资金扑向凯龙股份：中签率仅0.22% 顶格申购也难中
机构"闪电"包销 积极参与老规则打新"末日狂欢"
IPO重启后首只新股发行受热捧
重启新股IPO重塑A股灵魂
今天还有一只新股可以申购
券商砸783亿元申购新股 最"中意"中科创达
3600亿资金扑向凯龙股份：中签率仅0.22% 顶格申购也难中
在被压抑了数月之后，打新资金究竟有多“饥渴”?IPO重启之后，这个话题就成为了各方关注的焦点。正因为此，本周一最早开始发行的凯龙股份(002783)，其中签率就成为了衡量打新资金热情的直接指标。网上中签率0.22%，这是凯龙股份告诉市场的答案。
顶格申购也难中
12月1日，凯龙股份发公告称，本次网上定价发行有效申购户数为216.60万户，有效申购股数为86.18亿股万股，配号总数为1723.54万个。本次网上定价发行的中签率约为0.22%，超额认购倍数为458.80倍。
一位业内人士向记者表示，网上中签率是针对二级市场，也就是普通投资者的中签率，0.22%意味着，如果投资者申购一个号的凯龙股份，也就是500股，那么中签的概率仅为0.22%。考虑到凯龙股份当初单一账户申购上限为8000股，也就是对应16个号，那么顶格申购中签率提升至3.52%。面对不到4%的概率，即使顶格申购想要中签，依旧需要相当的运气。
需要特别指出的是，新股发行分为网上(针对普通投资者)以及网下(主要针对机构)两部分，在凯龙股份原本的发行计划中，2087万股的首发规模中，网上发行数量为835万股。但是由于网上投资者初步有效认购倍数高达1032倍，超过了150倍，因此触发了回拨机制，网上最终发行数量变为了1878.30万股，网下发行规模随之减少。
根据凯龙股份公布的信息，网下340个有效报价配售对象全部按照《发行公告》的要求及时、足额缴纳了申购款，有效申购数量为42.5亿股，有效申购资金为1218.9亿元。而结合网上86.18亿股的申购股量，以及28.68元/股的发行价来估算，二级市场有约2741亿元参与了打新。也就是说，网上、网下参与申购凯龙股份的资金总量在3690亿元左右。
上述业内人士指出，与上半年的中签率对比，凯龙股份0.22%的数字仅能算较低而已，比如此前的光力科技、恒锋工具等新股发行时的中签率都在0.2%以下。不过考虑到了凯龙股份并不算最热门的新股，因此预计周二发行的三夫户外等8只新股，中签率将会进一步降低。
中科创达今日申购
作为本轮发行的最后一只新股，中科创达(申购代码300496)会在今日发行。曾经有券商机构表示，中科创达是本轮打新的首选标的。
发行公告显示，中科创达是一家智能终端平台技术提供商，主营业务为移动智能终端操作系统产品的研发、销售及提供相关技术服务。公司本次总发行2500万股，每股23.27元的发行价格，对应的2014年摊薄后市盈率为22.99倍，这一水平低于中科创达所在信息传输、软件和信息技术服务业中的软件和信息技术服务业，最近一个月平均静态市盈率118.25倍。
从另一个角度看，中科创达在发行公告中还指出，公司与联络互动、二三四五、数字政通等上市公司的业务有一定相似度。以2014
年每股收益及2015年11月27日收盘价计算，这些可比上市公司2014年静态市盈率均值为177.84倍。
从此前新股上市后的走势来看，新股发行市盈率与所在行业，以及可对比上市公司市盈率距离越大，上涨空间也就越大，所以投资者可积极参与此类新股的申购。不过考虑到中科创达单一账户申购上限为1万股，以及目前的市场背景，预计中签难度依旧很大。(每日经济新闻李智
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机构"闪电"包销 积极参与老规则打新"末日狂欢"
本周，IPO重启后的首批10只新股集中申购，新一轮"打新盛宴"开启。这一批新股发行后，年内还有18只新股待发行，这28只新股将是老规则下的"绝唱"。由于普遍预计明年新制度下的收益将大幅降低，众多机构于近期加速资金腾挪，积极参与最后一场无风险高收益的盛宴，公募基金公司也把握住年底这一波来之不易的冲规模机会，不惜赔本赚吆喝，争相提供费率极低的"私人订制"产品，值得注意的是，此前一度炙手可热的加杠杆打新产品已经难见踪迹。狂欢终将落幕据记者了解，明年新规出台后，众多打新基金可能将迎来转型潮，主要思路是转变为以债券为主、打新增强收益的债券增强型打新基金。
"私人订制"难逃机构挑拣
暂停四个多月的IPO于本周重启。11月30日，凯龙股份发行;12月1日迎来此次新股发行高峰，中坚科技、三夫户外、润欣科技、邦宝益智、安记食品、道森股份、博敏电子和读者传媒等个股都进行网上申购，12月2日将暂告一段落，当天进行网上申购的只有中科创达一家。
为了把握住最后这一波机会，部分银行理财、保险等机构资金重新回流至打新基金。统计显示，11月份共有78只基金成立，其中28只基金发行时限仅有1天。业内分析人士表示，从投资者结构来看，这28只基金中绝大部分都是专为机构投资者量身打造的打新基金。
深圳某中型基金公司也在最近"闪电"发行一只新产品。"我们这只新基金其实在上半年就已经获批，是当时有个20亿规模的机构找我们定制的打新基金，但后来IPO突然暂停，这只基金的发行就拖到现在了。"该公司市场部人士坦言，资金主要来自于银行的资金池，但最终这只新基金的首募规模却仅有2亿元。华南地区一位管理着打新基金的基金经理王凯(化名)则据记者表示，根据测算，最后这一波打新收益大约在1%-1.5%之间，如果发行新基金，收益可能只能勉强覆盖申赎费用，对机构来说其实是不划算的，所以这家公司选择在老打新基金的基础上增设C类份额。
基金公司人士介绍，C类份额是一种收取销售服务费的基金份额，相比现有份额(即A类份额)来说，C类份额最大的特点在于一般不收取申购费或设置较低的申购费率，持有时间达到或超过30天则不收取赎回费，但基金管理人要从基金资产中计提一定的销售服务费用于市场推广和销售，而各家基金设置的销售服务费率有所不同。
以上述基金公司增加的C份额为例，只要持有满1个月，申购和赎回费用均为零，要承担的只是0.2%的销售服务年费。"C份额基本是不赚钱的，虽然以前机构也多是通过这个途径进来，但过去持有的时间比较长，还是能赚到一点费用，现在大概只能拿2个月左右，基本就是赔本赚吆喝的买卖。"他说。
据不完全统计，11月份东方基金、国泰基金、德邦基金、银河基金等多家基金公司公告为旗下打新基金增设C类份额。其中，东方基金率先公告为旗下东方多策略增设C类份额，销售服务费率为每年0.3%。
虽然很难赚钱，但基金公司还是趋之若鹜。年底将至，规模排名大战打得如火如荼，用打新基金来冲规模是快速又高效的办法。"我们公司最近流入的打新资金大约有100多亿。"某中小型基金公司市场部人士据记者透露，由于IPO重启，机构客户大量涌入，公司规模整体翻了一倍，"应该可以保持到年底。"据了解，该公司上半年打新基金规模一度增长至580亿元左右，IPO暂停后，这一块几乎被赎光了，三季度规模和排名迅速下降，但今年年底可能又会上演"逆袭"剧情。
加杠杆打新产品几近消失
虽然近期打新资金有所回流，但与当年盛极一时的景象已不可同日而语。打新基金主要成长于2014年下半年以来的牛市中。2014年6月，证监会重启IPO，叠加牛市赚钱效应，资本市场迅速掀起一股"打新"热，而网下打新又以公募为首，尤其是今年以来，打新基金产品规模急剧膨胀。统计显示，截至6月底，打新基金净值规模在100亿元以上的超过60只，更有4只基金规模突破150亿元大关。另外，有19只基金净值规模在120亿元到150亿元之间。据民生证券的测算，2015年4月份以前用于申购新股的公募资金在1000亿元以内，4月份在3000亿元左右，5月份增长到5000亿元左右，6月份膨胀到1.3万亿元左右。"根据我们内部的测算，IPO暂停前，打新基金的规模约为1.5万亿元。"王凯表示。
IPO暂停后，打新基金的赎回比例普遍在六至七成，不少基金公司的打新基金甚至被赎光，以专户为甚，赎回的主要是机构客户。北京一家基金公司营销策划部负责人表示，该公司的打新基金只剩下约三分之一，"很多机构都是放杠杆来的，因为收益可以放大五六倍，散户其实不多。打新停了，机构肯定要走，他们借来的资金都是有成本的。"
不过，前期贡献了很大规模的结构化打新产品最近却并未见到身影。通过专户开展结构化打新，是将基础份额分成优先级与劣后级两个份额，优先级份额获取约定收益，劣后级份额获取在支付给优先级份额约定收益之后的全部打新收益。以上述新增了100亿元打新规模的基金公司为例，此前580亿元打新资金中差不多有近200亿元规模是杠杆资金，由银行理财做优先级，客户自己掏钱做劣后，以机构客户为主。"我们杠杆产品的劣后机构客户门槛是3000万元，银行杠杆5倍起步，现在这部分资金基本上接近没有了。IPO暂停后，进来早的就赚了，进来晚的亏了一两个点就马上赎回了。"但也有基金经理透露，上半年有基金公司做了放十几倍杠杆打新的产品，后来打新暂停就爆掉了，亏了20%左右。"我们保守地估计，明年新规下的纯打新年化收益在2-3个点，收益率可能无法覆盖目前银行理财类资金做成结构化产品的成本。"
多家基金公司人士向记者透露，不仅杠杆资金没有回来，普通的打新资金也没有回到以前的规模。
王凯今年4月份将其管理的基金从股票投资转移至打新，只保留一点点底仓，规模一度上百亿元。最近新增了C份额，但规模也仅有30亿元左右。"现在打新基金的最优规模比以前小了，以前管理100亿没什么压力，也只有到这个规模才能打中一些大票，所以打新基金规模都比较大。考虑到现在28只新股量比较少，根据我们测算，要想保证收益率规模最好控制在30亿以内。"他分析，这一波参与打新的机构变少了，以前打新资金有1.5万亿元，现在很多机构的钱出去之后还没回来，大部分机构暂时还回不来。"有些打新基金之前转型做股票了，仓位一直很高，钱比较难出来;有一些去投资债券了，现在债市调整，强行退出可能会亏损;另外就是现在最优规模从100亿元左右下降到30亿元，产品可容纳的资金也少了，按照正常程序发新产品来不及。所以我们估计机构打新的整体规模会比之前小一点。毕竟以前的1.5万亿元是将近一年的积累，现在很难一下子回到以前的情况。"
"末日狂欢"后或迎转型潮
打新基金能够成为基金公司扭转排名的利器，很大原因是银行、保险等规模较大的机构资金必须依赖公募基金，因为现有制度对公募类基金投资新股有一些红利，IPO规则规定了四类网下申购的投资者，其中公募基金和社保基金为A类投资者，网下申购的份额中有40%优先向A类投资者配售。根据历史数据统计，A类投资者中签率是平均中签率的1.5倍到3倍，因此，公募基金享有制度红利，参与新股申购具备得天独厚的优势。
目前，新股发行基本不会出现超高价发行或超募资金的情况，新股发行价格的市盈率有一个行业发行指引标准，不会高于二级市场平均的市盈率。因此，新股发行定价会比二级市场偏低，同时新股市场流动性比二级市场小，这是获得绝对收益的重要前提条件。
市场普遍预计，未来打新的新规出台后，一二级市场价差有望进一步缩小，新股制度性红利将摊薄并普惠化。如果未来网下打新也按照市值规则进行购买，那么打新收益就更加减少了，同时市值带来的波动也将使打新基金的净值曲线不再单边向上。有分析人士认为，纯打新基金将退出历史舞台，因为很多打新基金都是机构定制式产品，这类机构风险偏好较低，所以与基金公司协议规定这类产品只能进行打新，不能做股票投资。事实上，基金公司对于打新基金并不悲观，他们已经提前铺好了后路。
据记者了解，多家基金公司的意向是将打新基金操作思路从打新为主、闲时参与货币市场变为债券投资为主、打新增强收益，向债券增强型打新基金转型。"基本都是做债券增强收益，八到九成仓位配债，剩余仓位打新股。"打新基金规模排名行业前五的某基金公司人士表示，转型后的打新基金收益肯定还是比纯债收益高，相当于在债券的基础上增加一个打新的收益。
近期发行的某打新基金也表示，将采用"打新+固收"的策略，"老政策期间按原来的制度打新，IPO新规实施后就转型为'债券加强+逢新必打'的加强型债券混合基金。"
由于债券部分的收益可能占到了大头，部分打新基金在发行时就已经提前做好了准备。近期新发的打新基金中，很多基金经理均有债券投资背景。"打新的规模也未必不能创新高，只要收益率能做到10个点左右，很多机构肯定还是会回来的，甚至结构化的专户产品也可能再发起来。"一位基金公司市场部负责人认为，打新的收益空间完全是政策红利，只要坚持低价发行，保持发行节奏，即使明年真的实行注册制，打新基金也依然有生存的方式。(中国证券报)
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IPO重启后首只新股发行受热捧
网下配售比例创新低
阔别四个多月再次启动的新股发行，一开闸便展示了强大的“吸金”能力。作为首家亮相的新股，凯龙股份(002783)网上、网下均获资金热捧。网上网下合计冻资逾3600亿元，其中，网上发行中签率低至0.22%，而其网下获配比例低至0.049%，更是刷新A股史上之最。
凯龙股份网上、网下均获得足额申购。公司根据相关规定将50%网下发行的股份回拨至网上。回拨后，网下最终发行208.7万股，占比10%;网上发行1878.3万股，占比90%。
其中，网上有效申购户数为216.6万户，有效申购股数为86.18亿股，冻结资金2471.56亿元。网下共有340个有效报价配售对象参与申购，有效申购数量为42.5亿股，有效申购资金为1218.9亿元。网上网下合计冻结资金3690.46亿元。
中签率方面，网上中签率为0.22%;网下更低，为0.049%，刷新A股新股发行网下获配比例的最低记录。此前，最低网下中签率的保持者为光力科技(300480)，其网下中签率低至0.0511%。参与凯龙股份网下申购的机构包括公募基金、社保基金、保险机构、企业年金、券商自营、信托自营、央企财务公司及部分高净值客户。
资深市场人士认为，凯龙股份认购情况只是新股发行认购火爆的预演。昨日共有8只新股集中发行，且部分个股所属行业、公司质地更佳，在市场对大盘短期可能维持震荡整固的普遍预期下，资金将更青睐风险更低的新股。
首批发行的新股估值便宜也是吸引投资者积极申购的原因之一。申万宏源(000166)报告指出，首批发行的10只新股均低于行业平均市盈率，较低的发行市盈率将给予打新参与者较高的安全垫。
招商证券(600999)预计，首批发行的10只新股合计冻结资金约1.6万亿元，12月1日是资金冻结的最高峰，12月4日打新对市场的冲击将得以平息。(上.证.王.晓.宇.)
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重启新股IPO重塑A股灵魂
从本周开始，新股IPO由议事日程进入了发行操作阶段，资本市场的融资功能也随即恢复。这次将有10家公司进入发行过程，发行将按7月份暂停IPO时现行制度，正好是资本市场在制度完善方面迈向常态化的关键一步。
由于受7月份股市异常波动的影响，28家公司IPO工作开始进入实际操作过程的公司暂缓发行，其中进入交款程序的10家公司完成会后事项程序和重启发行备案工作后，从本周一开始发行工作恢复，将分别与沪深交易所协商确定发行日程，并将向社会陆续刊登招股意向书。以读者出版传媒股份有限公司为代表的这10家公司再次IPO，标志着资本市场重新走向投融资双向发展的时代，更标志着资本市场在国民经济中的主体地位又得到了空前的恢复，将对经济创新驱动转型发展提供强有力的资金支持。
随着沪市综合指数站稳3500点的价值中枢，虽然市场还有震荡，表现比较脆弱，但资本市场正摆脱年中股灾的阴影，内在活力逐渐转强却是不争的事实。以沪市综合指数为例来看，从8月26日2850点最低点算起，到本周一(12月1日)3456点收盘，沪指共上涨了606点，市场已经成功超越了7月份3373点国家救市的关键点位，说明市场已经产生了内在的活力，走势逐步恢复了正常。
进一步观察，市场交投活跃性有效上升，显示出增量资金潜行轨迹，正因为新资金缓慢入市，结果才会出现跌不下去的样子，指数反复在3500点上下波动，集聚着进一步上涨的动能。
作为资金推动型的市场，成交额变化最能说明问题。统计近期的成交量，成交额其实早就常态化了，大体比第一季度水平略低而已。市场已经进入了正常阶段，买卖交易两旺的局面也渐成气候，随着市场进一步活跃，逐渐孕育“慢牛”格局，也不是没有什么可能。
投资者的情绪复苏更快，投资者的态度转变也更迅速。从股灾时期惊弓之鸟状态，情绪随市场剧烈波动起伏，跟随市场不是千股跌停，就是不时千股涨停，投资者情绪走过了无可奈何的煎熬，也跨过了多时无所适从的叹息，到最后经历市场大起大落反复的洗礼，情绪最终稳定下来，心态得到了升华。大多数坚持下来的投资者，也逐渐从市场见底2850后恢复了平静的心态，开始在不断反思中恢复着对股市的信心，有些先知先觉者设法跟随市场热点，积极行动起来寻找有潜力的投资品，跳出股灾时刻损失的阴影向有前景的股票谨慎投资，市场也迎来了许多新鲜“血液”。据中国结算月度统计数据显示，10月持股500万元以上市值的大户数比9月末增加近2.8万个，超亿元市值的账户数增加1010个，这是该数据连续下降4个月之后首次回升，很是能说明市场发生了本质的变化，已经足以吸引大资金的注意力，这将成为市场恢复元气的巨大基础。
可见，仍然把当前股市划归弱势市场，认为不具备承接新股发行的能力，认为承受不了供给增加的市场冲击，这都是没有看到市场内部隐蔽的运行之处的观点，这都是认识只停留在表象不够全面深刻的结果，更是没有看到股市向健康有活力的常态回归也是内在规律起作用的结果。
但是，衡量市场摆脱危机时期“非常道”、而步入正常时期稳健运行“常道”的另一个标志，即市场本该具有的融资功能的恢复，新股IPO发行上市的常态化机制，资本市场适度合理、节奏科学的融资功能恢复，就成为市场吸引力回归交易活跃之后，摆在管理层面前亟待解决的当务之急。
融资功能是资本市场存在的基础，只有不断满足企业发展的资金需求，才有资本市场不断发展壮大的机遇，只有保持市场不断获得新上市公司的青睐，资本市场才会吸引更多的投资人。健全市场运行机制，实现投融资功能的双向恢复，消除过渡时期市场的缺陷，既是完善制度建设的要求，也是推动市场发展的要求。优质公司通过股市募集资金融资上市，不仅满足了公司发展的资金需求，也给资本市场带来了有价值的新鲜“血液”，还给投资者提供了优质的投资标的物，实现了市场、公司和投资者三方的优势互补，这是多方共赢的市场配置资源的有效模式。
应该顺应市场发展的需求，为投资者提供更多优质上市公司，尤其是具有强大生命力和远大发展前途的新兴产业类公司，以便投资者能有机会充分分享经济发展的好处。这样看来，只有在市场具备承受能力的基础上，维持新股IPO不间断地、可持续的发行上市，新兴产业才能获得宝贵的发展资金，也才能为经济提升效率的发展注入强大的推动力，所以应该用发展的眼光看待资本市场的融资，尽快设法消除把融资功能恢复视为“洪水猛兽”的观点，打通资本市场走向常态化的最后一道观念“壁垒”。
综上所述，重启新股IPO，完善了市场功能，赋予了股市灵魂。
然而，有必要指出两点：第一，虽然投资者的情绪已经好转，但一朝被蛇咬的担忧仍然存在，需要政策尊重投资者的出资意愿。据证监会最新披露的IPO审核进度表显示，截至11月12日受理首发企业达682家，分布在上交所309家、深交所中小板131家、深交所创业板221家、中止审查企业21家，期望审核机制能向市场输送优质企业，为投资者出资把好进入关口。
第二，虽然股市的元气已经复苏，但大病初愈的市场依然脆弱，需要市场参与各方积极呵护。应该考虑IPO的合理节奏和科学安排，要以维护市场长期的发展为前提。比如，剩余18公司IPO发行节奏的控制，就要考虑市场的承受能力，不能让新股上市造成股市就大跌，给长期投资者造成伤害。这次安排年内分两个批次分批启动发行，就充分考虑了市场恢复性上涨的实际情况，让新股的发行不打乱市场的上涨节奏，并成为市场新投资机会的孵化之地。
(作者单位：上海金融学院统计系)(证.券.时.报.)
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凯龙股份公布中签率0.218%
今天还有一只新股可以申购
本周10只新股发行，周一率先开始申购凯龙股份(002783)已公布中签率，今天可以申购的新股有中科创达(300496)。
据悉，凯龙股份本次网上定价发行有效申购户数为2166014户，有效申购股数为861770.65万股，配号总数为17235413个。本次网上定价发行的中签率为0.2179582236%。
另外，中科创达(300496)，公司的主营业务为移动智能终端操作系统产品的研发、销售及提供相关技术服务。公司本次拟公开发行2500万股，发行后总股本为1亿股，于12月2日进行网上申购。网上初始发行数量为1000万股。
(武汉晚报)
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券商砸783亿元申购新股 最“中意”中科创达
IPO暂停5个月后，本周迎来了10只新股申购，A股打新盛宴正式开启。
媒体记者通过对已公布网下机构询价情况的中科创达、读者传媒、道森股份、润欣科技、三夫户外、中坚科技、安记食品、邦宝益智、凯龙股份、博敏电子这10只新股进行统计发现，机构网下报价入围率很高，仅券商自营帐户及理财产品就有355个配售对象报价。
统计显示，本周仅券商自营盘及理财产品申购新股动用资金783.26亿元(根据每股发行价与申购数量计算得知，下同)。其中，券商“下血本”打新的股票为中科创达，在中科创达初步询价机构报价明细中共涉及43家券商及其集合理财产品参与申购，申购资金达143.72亿元，占本轮打新券商总申购资金的18.35%。其次是凯龙股份，初步询价机构报价明细中共涉及31家券商及其集合理财产品参与申购，申购资金达111.12亿元。道森股份则位列第三，初步询价机构报价明细中共涉及26家券商及其集合理财产品参与申购，申购资金达88.77亿元。值得一提的是，这10只新股中，除三夫户外券商申购资金为35.76亿元，其余9只新股券商申购资金均在50亿元以上。
据不完全统计，中信证券、长江证券、西部证券、东方证券、海通证券、国海证券、东北证券的自营帐户对10只新股均有申购。其中，东方证券除自营帐户全部申购10只新股外，还有49只理财产品入围，总申购金额达117.53亿元，占比达15%。其次是国金证券除自营帐户申购6只新股外，还有8只理财产品同时申购，总申购金额达27.73亿元。此外，中信证券、西部证券、海通证券、国海证券这4家券商的申购资金均为23.75亿元。
此外，对于新股申购对市场的影响，国泰君安则预计，本批新股冻结资金总量1.5万亿元至2万亿元，其中网下冻结约0.7万亿元，网上冻结约1万亿元，高峰冻结日在12月1日，预估当日超过1万亿元。相比暂缓IPO之前最后一批新股冻结约6万亿元的规模，本批新股冻结资金量偏小，目前市场流动性充沛，预期不会对回购利率产生明显影响。
值得一提的是，对于此后的新股申购“后付费”模式，广发证券分析师曹恒乾认为，相比现行的新股发行制度而言，新政中“取消新股申购预缴款”为一大亮点，将打新资金由“预付费”改为“后付费”，而且市值配售方式不变，这在解决卖老股打新股问题的同时，避免了巨额打新资金对市场的冲击。同时，“后付费”制度下，将出现由于投资者未缴款而导致的少量余股，考虑到目前的市场环境下，新股仍是“稀缺品”，反而有利于增厚投行业绩。(证.券.日.报.)
