定增基金风生水起

2015年股市波动剧烈，定向增发市场却格外火爆。截至11月20日，616家上市公司增发股份募资总额达到9150亿元，已超过去年全年的6911亿元，创历史新高，年内突破万亿元几无悬念。其中，基金及子公司成最大通道，成为掘金定增市场的主力军。基金人士认为，在大多数的市场环境中，定增产品的可参与度都较高，其获利空间也有更多保障。

基金积极布局定增市场

目前，公募基金公司已成为资金参与定增的最大通道。今年以来，基金公司管理的公募基金、专户、社保基金等各类资管组合投资定增高达1442亿元，占全市场定增总规模的16.17%，其中基金专户占据了绝对主力，通道专户和主动管理类专户均有相当规模。

具体到基金公司，今年以来，约有60家基金公司参与了定增市场，但各家参与规模差距悬殊。其中，财通基金今年累计参与定增128家，占定增公司总数的21.8%，保持了极高的参与度。这些定增项目累计获配金额高达405.5亿元，占基金公司总参与金额的28.12%，占全市场定增规模的4.55%。无论是数量还是金额，财通基金再度成为基金公司乃至全市场的"定增王"，规模优势和平台优势已经十分明显。

在财通基金之后，平安大华基金以137.18亿元的获配金额排名基金公司第2位，约占公募基金定增投资规模的一成，但该公司参与定增数量只有30家。东海基金、博时基金和华安基金则分别参与定增获配62.87亿元、52.96亿元和51.45亿元，排名第3到第5名。

在参与定增规模最大的10家基金公司中，东海基金、创金合信基金和上银基金均成立较晚，在公募市场竞争激烈的情况下，他们不约而同地将定增市场作为发力点，形成了一定的品牌和规模优势，凸显出差异化经营思路。

相比公募基金公司，基金子公司参与定增的规模要小得多，而且更为集中于少数几家公司。公开信息统计显示，今年以来，约有20家基金子公司参与了上市公司定增，累计投资金额为434亿元。不过，累计参与金额超过10亿元的基金子公司只有10家，招商基金旗下招商财富资产管理有限公司以累计参与定增30家、合计获配资金规模107.34亿元，成为参与定增规模最大的基金子公司，在基金子公司获配定增总额中占比24.73%。

在招商财富之后，申万菱信基金子公司申万菱信(上海)资产管理有限公司以81.83亿元的参与定增规模，排名第二，其参与定增家数为37家。上银基金旗下上银瑞金资本管理有限公司累计投资定增额达59.95亿元，排名第三。上述3家基金子公司参与定增的规模明显超过其他子公司，合计占据了基金子公司定增规模的57.39%。

定增市场机会大

一直以来，定增因折价较大等因素备受市场热捧，但今年6月市场的非理性下跌，也暴露出基金参与定增存在的风险。"当时很多公司股价都已大幅上涨，推出的定增价虽有折扣，但也没能经受住整体市场的冲击。"公募基金投研人士说。

而随着大盘反弹，近期投资定增市场的私募打了漂亮的"翻身仗"。相关数据显示，10月定向增发策略私募产品平均收益率为9.30%，最高者达到52.53%。同时，8月以来不少私募机构积极布局定增市场，看好企业转型机会，选择合适价位介入。不少私募认为，未来定增市场机会仍然很大。事实上，11月以来，定增主题型基金表现突出，例如，国投瑞盈上涨25.69%，九泰锐智涨幅达20.96%，财通精选上涨13.52%。

上述人士指出，按照事后的市场走势来看，定增机会仍是躲避市场风险或者是追求高额收益的优质机会。特别是当市场企稳回升时，定增给予的廉价筹码成为基金机构争夺的对象。公募定增组合基金、定增组合专户以及私募机构等都在抢占机会。例如，根据上市公司机器人的公告，其定增获得了沈阳恒信投资、珠海植通投资、易方达基金、东方基金、财通基金、嘉实基金、博时基金等追捧，最终前五位机构投资者获配相应股份。

私募在上市公司定增中也是攻势凌厉。私募大佬 裘国根 旗下的重阳战略投资拟出资4.23亿元，认购长江电力股份3500万股。此前，长江电力公告显示，重阳投资旗下4只产品，分别位列该公司第七位到第十位股东，持股数量为3.43亿股，比例高达3.52%。

上海一家私募机构人士认为，近年来，上市公司运用定增越来越娴熟，定增与并购相关资产相结合、定增募资投向特定项目等的案例趋多;定增还与公司业务升级、战略转型等结合在一起，成为上市公司实现业务转型的支撑，在定增折价之外，又为定增参与方提供了更多保障。

对此，上海凯石益正资产负责定增业务的基金经理李亚辉表示，近年来上市公司定增，用途呈现多样化，重组配套融资和项目融资比例较大。尤其是三年期定增，通过寻找战略投资者的方式来推动并购重组进行产业转型、整合升级日趋增多。

据记者了解，目前定增主要有两种--一年期和三年期，其中一年期定增采取竞价形式，私募多谋求一年后大盘大概率上涨的收益;三年期定增采取锁价发行，折扣较高，有些大型私募会参与，看重上市公司的战略投资价值。

是否参与定增，私募自有一套投资逻辑。广东西域投资董事长 周水江(专栏) 表示，参与定增主要看标的的价格和行业，价格要有一定安全边际，看好互联网、环保、先进制造业、文化传媒等新兴产业。周水江指出，随着大盘的上涨，参与定增的风险会增大，尤其是市场出现股票价格和其内在价值不匹配时，更需谨慎参与。但李亚辉也认为，经历股灾后，标的估值普遍偏低，而未来市场走势趋好，有强力反弹的趋势，定向增发能够获得好收益。