段成玉：看好中期行情 蓝筹和成长都有机会

私募排排网专访山东海中湾投资管理有限公司副总经理兼风控总监 段成玉(专栏) 

摘要：海中湾投资一直坚守自己形成的投资理念和策略。产品管理的第一重点是仓位的管理，海中湾投资始终坚持市场行情决定仓位，始终坚持仓位为王的基本管理策略。海中湾投资的选股策略比较灵活，在不同的市场环境下选择不同的投资策略。基本上是以价值投资、成长性投资的眼光选择个股，在交易上遵循趋势交易、价格交易，短线为主、中线为辅，同时注意板块的轮动和热点切换。

经过这轮股灾我相信中国资本市场会越来越好、越来越规范，所以我对未来的中期行情是看好的。长期来看，首先前期市场的牛市基础没有发生变化，宏观面利率下行趋势没变。低利率时代会长期存在;国家的货币和财政政策会相对长期处于宽松状态;国家经济结构改革会一如既往;资产证券化会继续推进等等这些都是牛市的基础。

从长期的角度说当然中小盘成长股潜力大，但是低估的蓝筹也不是没有投资机会。股票投资要抓住板块轮动的机会，不是抱着一个领域不动。

主题当然是未来有成长、有想象空间的板块，比方说年底一般会布局有高送转预期的板块或个股;冬季环境恶劣一般环保概念也会有炒作空间;像最近比较热的新能源汽车、锂电池、智能机器、网络科技等概念都不错，要紧跟国家政策深度挖掘“十三五”规划。

首只产品“陕国投-海中湾”净值走势图：

两个坚持：坚持仓位为王 坚持行情决定仓位

私募排排网：贵司旗下成立最早的股票型私募“陕国投-海中湾”，自2013年12月底成立运行至今，不足2年时间，累计收益高达464%，远强于同期沪深300指数66.51%的涨幅，请问您能长期做到如此高收益的背后逻辑是什么?

段成玉:这是我们公司发行的第一支产品，并且该产品在2014年做到了股票类结构化产品全国的第一名。由于是结构化产品，目前为止劣后客户投资收益超过了10倍。

关于取得高收益背后的逻辑。主要因为我们一直坚守自己形成的投资理念和策略。产品管理的第一重点是仓位的管理，我们始终坚持市场行情决定仓位，始终坚持仓位为王的基本管理策略。我们的选股策略比较灵活，在不同的市场环境下选择不同的投资策略。基本上是以价值投资、成长性投资的眼光选择个股，在交易上遵循趋势交易、价格交易，短线为主、中线为辅，同时注意板块的轮动和热点切换。

私募排排网：今年对私募来说，是极其艰难的一年，上半年的大涨，以及下半年的大跌，对私募的进攻以及防守能力都有了更高层级的要求，而我们有注意到，在这样的行情中，贵司的表现尤为惊艳，最新净值已刷新股灾前净值新高，是名副其实的反弹王，您是如何做到的?

段成玉:是的，我们的部分产品现阶段已经创出今年的新高，而且各个产品的收益比较平均。

首先，我们在股灾来临前高点的判断没有错，前期的采访也提到了我们的观点5000点之上多谈风险，我们也是在5000多点进行了减仓操作。按照以往经验及技术角度说当市场有近20%的跌幅的时候我们入场做了反弹行情，但是事与愿违反弹行情没有展开，没有想到市场会是以暴跌无反弹的形式下跌。当时我们的产品净值也有部分回撤。但是我们分析市场认为这种暴跌是非理性的是不能持续的。当市场跌到3500点的时候我们也承受着巨大的压力，但是我们选择了坚持，事实也证明市场随之而来的就是暴力反弹，我们在反弹的高位4100点以上全身而退。退出之后我们一直空仓，完整的规避了二次下跌。在2900点附近我们进行了部分建仓操作，并在随后的行情走势中我们发现具有明显的波段性底部特征后大举建仓，并在市场调整时进行仓位的调换。

现在回头看看还算不错，在整个过程中，我们始终坚持仓位控制与选股策略相结合，仓位为王是我们始终坚持的。

私募排排网：您认为要想长期做好投资，应该具备哪些条件?

段成玉:首先，要紧跟国家政策，听党指挥。要想长期在资本市场生存必须合规经营，投资的方向是国家产业政策支持的领域。

其次，要有一颗强大的内心和健康身体素质。投资需要有敏锐的市场洞察能力、坚韧的精神以及耐得住寂寞。股票投资是一项苦行僧式的生活，成年累月的盯盘，日复一日的复盘，没有好身板是办不了的。

当然，这些都具备了也不是说你就能长期生存下来。

看好未来的中期行情 蓝筹和成长都有机会

私募排排网：券商股近期的强势表现让人回忆起了去年同期，您认为今年年底的行情和去年有什么类似和不同?券商股还会强势上涨么?

段成玉:券商股的上涨是多方面因素导致的，牛市的预期、大规模新股发行以及借壳券商股的爆炒，都为券商上涨提供了有利条件。今年的券商股上涨我们认为一个是估值的修复;另外,跟IPO重启也有一定关系。但你说要是跟去年一样几倍的快速上涨我认为是不现实的。

私募排排网：您对接下来的市场行情怎么看?

段成玉:我对未来的中期行情是看好的，经过这轮股灾我相信中国资本市场会越来越好、越来越规范。这是我的愿望，国家现在也正在整治完善。

私募排排网：目前市场行情下，您更看好中小盘成长股还是蓝筹股?原因?

段成玉:从长期的角度说当然中小盘成长股潜力大，但是低估的蓝筹也不是没有投资机会。

股票投资要抓住板块轮动的机会，不是抱着一个领域不动。

牛市基础没有发生变化 紧跟政策深挖十三五规划

私募排排网：经历了三季度大跌，您觉得牛市根基还存在不?为什么?

段成玉:我认为存在。首先前期市场的牛市基础没有发生变化，宏观面利率下行趋势没变。低利率时代会长期存在，国家的货币和财政政策会相对长期处于宽松状态，国家经济结构改革会一如既往，资产证券化会继续推进等等这些都是牛市的基础。

私募排排网：您认为最有可能影响未来A股走势的因素有哪些?

段成玉:应该是货币政策及经济形势变化.

私募排排网：目前公司仓位情况如何?具体策略上，接下来有何打算?

段成玉:仓位状况现在基本处于半仓，我们的策略基本上是遵循趋势交易、价格交易、短线为主，中线为辅。所以仓位是非常灵活的，接下来的打算当然需要看市场的变化了。

私募排排网：目前主题投资横行，若站在目前时点上布局明年，您认为哪些主题或者行业能“跨年”?

段成玉:主题当然是未来有成长、有想象空间的板块，比方说年底一般会布局有高送转预期的板块或个股;冬季环境恶劣一般环保概念也会有炒作空间;像最近比较热的新能源汽车、锂电池、智能机器、网络科技等概念都不错，要紧跟国家政策深度挖掘“十三五”规划。

切合公司实际情况紧跟私募发展方向循序渐进扩大公司规模

私募排排网：公司投研团队近期有无重大变动?你们是如何确保核心团队的稳定性?

段成玉:我们的团队没有什么重大变动。为了公司的发展，最近也在寻找合适的基金经理以及有经验的风控经理加入我们的团队，如果有喜欢我们公司的同行欢迎跟我联系我们会以最大的热诚欢迎您的加入。

私募排排网：您的管理规模上限是多少?未来公司有何发展规划?

段成玉:上限当然要根据公司的发展情况来确定，现有人员管理50亿以上是规模是不成问题的。

在今后的发展中，首先要切合公司实际情况紧跟中国私募的发展方向循序渐进的扩大公司规模。进一步提升公司产品的研究能力、风险控制能力以及客户维护等方面内容，提升自身的竞争力，为投资人创造持续稳健增长的投资收益，力争在私募界业内尤其是在北方私募行业起到良好的示范作用。在将来有可能我们也会启动新三版的上市进程!

私募排排网：公司近期有无产品发行计划?

段成玉：由于前期产品做得还不错，有些投资人想投资公司产品又不愿意买净值过高的老产品，所以公司在12月份会有新产品发行，产品特点属于契约管理型，投资策略跟开泰6号相同。另外，顺便提一下，我们开泰6号半年多收益也在40%左右，临近年底所以公司也想分出部分利润回馈给投资人。