揭开国寿大健康基金的神秘面纱

　　□记者 朱艳霞

　　当前，“健康中国”的概念风头正劲,大健康产业正在成为中国经济新的增长点,对于中国14亿人口来说，大健康产业的市场空间和发展潜力是非常巨大的。商业保险公司作为中国大健康产业和社会保障事业的重要组成部分，成为“健康中国”战略执行的生力军之一，而拥抱大健康产业也逐渐成为业内众多保险公司的共识。

　　事实上，保险公司寻求与大健康产业相融合的探索一直相当积极，尤其是大型保险公司在医疗产业领域的布局已颇见成效，合作方式之一便是通过资本参与。

　　中国人寿作为寿险“一哥”，自然很早就瞄上了大健康产业。该公司曾在2014年提出“大资管、大健康、大养老”的发展战略，把健康医疗产业投资、健康养老服务和保险结合起来，建立以满足客户健康养老需求为中心的综合服务体系，并从集团战略的高度筹建大健康产业基金，大力推动健康医疗产业链延伸。国寿大健康基金也应运而生。

　　公开资料显示，国寿大健康基金于2016年11月成立，是中国人寿旗下私募股权投资平台国寿股权投资有限公司发起设立并管理的大健康产业股权投资基金，总规模为500亿，首期120亿。国寿大健康基金是中国迄今为止规模领先的旗舰型健康产业股权投资基金，也是相关政策出台后首支获批的保险资金私募股权基金。

　　自成立之初，国寿大健康基金一直很低调，在随后的一年多时间里也显得有些沉寂，外界只能从国寿集团一些重大发布会的只言片语中寻找些踪迹。直到2018年，随着其所投企业药明康德、迈瑞医疗、信达生物相继上市，国寿大健康基金的投资动向才逐渐揭开面纱。

　　“将近两年半的时间里，我们已经完成了十几家医疗健康企业的股权投资，投资规模超过80亿元。”国寿股权投资有限公司董事总经理张蕾娣对记者表示。

　　如何支撑这么大体量的基金？

　　一只500亿的私募基金，用于投资大健康产业，这不但在中国来说是最大规模的，从全世界范围来看，也很少有如此体量的基金专门投资医疗健康领域。而我国大健康产业仍然处于发展初级阶段，与美国市场相比，我国医疗健康行业的企业规模普遍较小。

　　国寿大健康基金成立之初，就对中国和全球市场都做了深入的调研分析，最终将投资策略确定为：围绕大健康产业的各个细分赛道进行广泛布局，包括医药、医疗器械、医疗服务、医疗信息化等。核心的投资逻辑是寻找引领大健康产业发展和变革的领导者，寻找每一个细分赛道里的龙头企业和未来有潜力成为龙头的优质企业。

　　随着大健康产业的快速发展，国内也涌现出了一批专门投资医疗健康产业的基金，这些基金规模大约为10-20亿元，主要偏重生命科学领域的早期投资。国寿大健康基金则专注成长期和成熟期企业的投资，以中后期投资为主。

　　“从投资阶段来看，我们投的更多的是一些处于成长阶段的项目，相对来讲偏中后期，其实在中国医疗健康行业特别后期的项目也很少。”张蕾娣称，这是与市场上其他基金进行对比后作出的定位，不管从基金体量还是从险资的长期限、稳定性特点来讲，投资成长期的企业是他们所擅长的。

　　为此，国寿大健康基金建立了一支市场化、专业化的投资团队。团队成员约一半具有金融及产业投资经验，平均从业年限10年以上，有丰富的股权投资经验，另一半则具有医疗健康产业的相关从业经验。这样一支复合型团队，专业背景融合了金融、生物、医学等多重领域，相互补充。

　　值得一提的是，医疗健康行业的投资具有较高的专业门槛，需要专业知识和经验的积累。国寿大健康基金团队针对每个细分赛道，分别由1-2位高级别的投资人士牵头，力求做到专注与专业，年轻同事则有机会参与不同领域的项目。这样可以最大化发挥团队优势，也有利于年轻同事的成长。

　　“做能看得见未来的投资人”

　　中国的大健康产业发展动力强劲。人口老龄化的显著提升，以及国家医保覆盖的持续扩大，都释放了巨大的医疗需求。在国寿大健康基金看来，中国的医疗大健康行业存在着长期持续向好的强大内生驱动力。与此同时，医疗健康行业又是一个强监管的行业。过去两年，中国医疗健康产业经历了巨大的变革。仅在2018年，国家卫健委、国家医保局隆重亮相；成立后，医保局随即大刀阔斧地推进“4+7带量采购”。控制费用、提高效率、降低成本成为医疗改革的主旋律，以医保为主的支付方扮演愈发重要的角色。这一系列的改革，改变着整个行业的生态。

　　变化意味着机遇。在这样的行业变革大背景下，国寿大健康基金非常重视以研究驱动投资，深刻理解每个细分领域的发展趋势，看清未来的发展方向。在确定性的方向上，他们会进一步对行业内的企业进行扫描，评估企业自身所具备的能力是否与发展目标相符合，从而选择行业内最优秀、最具有潜力的企业。“我们要做能看得见未来的投资人。”张蕾娣表示。

　　当然，优秀的企业由优秀的企业家缔造，投资很重要的一点是投资企业家，投资企业家精神。伟大的梦想才能成就伟大的事业，最令大健康基金感到骄傲的，也是能够与那些超越商业本身追求、拥有更远大理想与信念的企业家们，志同道合、共同成长。

　　所投企业上市就退出吗？

　　在资本市场，我们经常看到所投企业一旦上市，投资公司便纷纷撤资的现象。与其他私募基金相比，保险系私募基金也许更愿意长期持有优秀企业的股权，陪伴企业发展，这主要是因为保险资金更具长期性的投资优势。国寿大健康基金就明确提出，坚持长期价值投资理念，拒绝短期套利的投机心态，做优秀企业真正的价值投资者。

　　不过既然是以基金的方式运作，退出是一个必然要考虑的问题。在这方面，保险系私募基金的表现又更灵活一些。中国人寿作为中国最大的保险集团，拥有无可比拟的产业及金融资源。国寿大健康基金对于被投企业的支持，不仅体现在一级市场，还体现在可以充分发挥中国人寿的集团优势，在二级市场支持企业的长期战略愿景。

　　此外，对于已投企业，国寿大健康基金会通过董事会层面参与公司治理，也会发挥中国人寿的资源优势，在业务上提供一些必要的协同支持。例如，在投资中医连锁固生堂后，中国人寿的保险业务与固生堂的中医服务开展了积极合作，中国人寿旗下的广发银行与固生堂共同发行了联名信用卡，取得了很好的市场反响。

　　科创板为险资投资带来利好

　　日前，备受关注的科创板正式登场，生物医药是科创板上市重点推荐的七大领域之一，这对整个大健康产业以及基金来说都是重大利好。

　　在2018年以前，业内普遍认为，A股的上市门槛相对较高，国内能够在A股上市的生物医药类企业是非常少的，所以基金的退出渠道也相对有限。不过，2018年港交所推出了生物科技板块，给相关企业带来了一轮利好。也源于此，国寿大健康基金投资的信达生物在港交所上市揭牌。此次科创板的推出，又开辟了一个全新的市场，再一次拓宽了相关企业上市的渠道。据了解，国寿大健康基金所投的企业也有准备在科创板上市。

　　但是，当前的大健康产业投资市场也面临着一些投资风险。过去几年中，大量的资金涌入到医疗健康行业，持续推高资产价格。张蕾娣认为，这是一个很大的风险。2018年，受到资本市场波动、募资难等因素的影响，一级市场有一定调整，但是调整仍然没有到位。因此，对于目前的投资者而言，仍然面临着不小的挑战。投资者必须保持理性和冷静，寻找真正优秀的种子选手。