信托延期兑付或到集中爆发期

中国基金报记者 方丽

近期光大信托的“黄氏控股集团路桥建筑装饰城二期项目”兑付危机，使得大家目光再次聚焦信托的兑付问题。中国基金报记者采访多位第三方人士表示，信托延期兑付问题是过去大规模发行的“自然产物”，过万亿规模出现10亿乃至百亿的风险是正常的，而这一趋势还将延续。

信托延期兑付或延续

“早期信托产品大规模发行，导致目前集中兑付，而近两年实体经济并未有明显好转，企业就很容易出现业务发展未达预期，难以按时还本付息的情况。以目前实体经济的走势来看，预计未来依然会出现延期兑付的项目。”格上理财研究中心研究员王燕娱直言。不过，她也表示，由于2014年各信托公司已开始收紧风控，新发项目到期出现延期的情况或会逐渐减少。

启元财富产品研究总监范曜宇则表示，上万亿的集合信托总体量，出现数十亿乃至几百亿的不良其实是合理的。由于国内经济增长的放缓，传统产业和一线城市外的房地产业都不是很景气，企业的现金流状况普遍不佳，所以这类现象还会持续。

多盈信托研究中心资深研究员梁琼芬也表示，实体经济下行风险不断增加，信托兑付的压力就会越来越大，未来一段时间内会有相当一部分比例的信托产品出现类似的情况。数据显示，目前出现延期兑付的七八成都是为地产类信托。

刚性兑付或已打破

最近出现兑付方案保本微利的特点，不少分析人士表示这一情况会继续，刚性兑付或已被打破。

梁琼芬表示，保本微利的方式是信托刚性兑付打破的一个过渡阶段，未来一段时间信托刚性兑付的压力越来越大，保本微利的方式也会越来越流行，一直到完全不能保本的状态出现，刚性兑付一直是信托行业的潜规则，正是因为这个潜规则的存在，使得信托行业持续火爆数年。

“一旦刚性兑付被打破，对于整个行业而言，负面影响非常大，所以即便是兑付的压力再大，信托公司也会强忍着实施刚性兑付。刚性兑付的打破是一个循序渐进的过程，目前正处在临界点，无法准确去界定。”梁琼芬进一步表示。

而范曜宇更是直言，其实刚性兑付自中诚信托的诚至金开1号之后早已打破，市场上仍有多个未按时兑付的产品。 王燕娱则表示，信托不是无风险产品。从法律角度来说，信托从来都不是保本保收益的，所以严格意义上不算违约。