泽熙存续信托如何处理仍是谜

华润信托曾表示客户可以赎回

私募基金管理人涉嫌内幕交易，旗下管理产品如何处理，国内尚无案例可循，目前不仅涉事信托公司，就连整个信托行业都呈现迷茫状态

《投资者报》记者 占昕

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2015-11-16

投资者报

转眼间，距离“私募一哥” 徐翔 被公安机关采取强制措施已过半月，这一事件的影响还在持续蔓延。

泽熙旗下共有5只产品存续，都成立于2010年。根据私募排排网数据，截至10月29日，这5只产品成立以来的平均收益为1930%，今年以来的平均收益也高达303.56%。收益最高的泽熙3期，在5年之间收益率达到3856%。

先前媒体曝出的涉及泽熙发行的存续信托产品共有4家信托公司，经《投资者报》记者向公司核实获悉，实际牵扯只有华润信托和山东信托，中融信托和重庆信托则表示并不存在和泽熙有关的存续信托产品。

徐翔被捕，徐翔管理的产品何去何从成了投资者最关心的问题。而从记者的走访来看，泽熙的产品如何处理，业内也很难形成统一意见。

华润信托客户可以赎回

徐翔被带走，这些私募产品交易账户会否被冻结?

电话核实发行产品真伪之后，截至记者发稿前，《投资者报》记者尚未收到山东信托对有关产品情况的回复。

据此前媒体报道，华润深国投在接受采访时表示托管的3只产品账户尚未冻结，客户仍可以赎回，但不会再有新的交易，后续处理仍有待时日，最终结果可能就是清算。

华润信托人士也向《投资者报》记者表示，产品会按照相关法律法规的规定和合同约定执行。而截至发稿前，华润信托亦未回复新的进展情况。

存续产品如何处理仍是谜

存续产品到底如何处理?在记者的走访中，多位业内人士均表示，目前情况都未可知，有的也只是猜测。

作为收益率常常排名第一的私募基金经理、泽熙掌舵人、前宁波“涨停敢死队”总舵主，徐翔的操盘技术与业内影响力已无须赘述，但依照公安部消息称，徐翔等人通过非法手段获取股市内幕信息，因从事内幕交易、操纵股票交易价格，其行为涉嫌违法犯罪而被公安机关依法采取刑事强制措施。

所以，牵涉到具体的信托产品的投资人和收益，则很难定性。

“基金经理因非法交易被捕，其管理的产品还需要看监管层如何界定处理，国内并没有明确相关处理规定。”日前，格上理财研究中心研究员王燕娱在接受《投资者报》记者采访时说。

来自深圳的一位不愿具名的投资总监也对《投资者报》记者说：“现在没定论，产品肯定会有影响，包括投资者的定性，与徐翔的关联度和其他影响，毕竟如果罪名成立，这钱相当于拿去犯罪。”

对此，格上理财研究中心研究员刘豫向本报记者表示，信托产品中存在因内幕交易、操纵市场获取的非法收益的可能性。具体怎么处理还要看监管当局如何就具体情况处理，国内并没有明确相关规定。

他提出三种可能途径：一是只针对徐翔个人因内幕交易、操纵市场获得的非法所得进行惩处，不对相关产品进行惩罚，美国有过类似的情况;二是除对个人处罚，并对徐翔因管理产品所获的浮动管理费等收入进行处罚，没收所得并处以相关罚金，但不波及基金持有人利益;三是追根到底，因徐翔内幕交易、操纵市场等行为为其管理的产品获取巨额收益，份额持有人是最直接的受益人，可能会追加到基金份额持有人，并没收相关所得。但是这样做会存在一定障碍，即随着产品开放日的申购、赎回，基金的份额持有人是动态变化的，可能不太容易追溯到历史的份额持有人。同时，基金现有的或新进的持有人可能并没有因基金管理人的非法交易获益。因此不太好界定份额持有人。

持有人利益如何维护?

因徐翔被捕引发的多米诺骨牌效应也在持续发酵。

值得注意的是，由于股票市场的波动性和特殊性，泽熙的产品以往在市场获益颇丰，与其他失利、亏损清算的产品略有区别，且此前徐翔的产品在市场上根本买不到，而像泽熙这样长期赚钱的证券大户对机构来说更是求之不得。

在不考虑投资者是否有与徐翔的关联因素的情况下，对购买了相关信托计划的合格投资者来说，维护自己的利益当下唯一可靠的便是手持的信托合同，即法律文书。

雪球的一位机构注册用户“弥达斯”称，拿到了一份泽熙三期的证券投资集合资金信托合同，并通过分析提出对合同条款的诸多疑问。

例如信托作为信托计划受托人，对于投资顾问泽熙提供的投资建议品种开展的风险审核，是实质审核还是形式审核?合法合规性如何界定?

又如当投资顾问涉嫌违法违规时，对信托资产处置和持有人权益的约定条款、受托人此时的义务约定并未约定。

据“弥达斯”表述，在信托合同之外，信托公司和投资顾问之间一般也会签署《协议》，并约定如果本协议中任何一方违背本协议项下之义务或因其自身的违反法律法规的行为，而使其他方在本协议项下的权利不能实现或遭受损失时，违约方应给予赔偿，只是对于如何赔偿没有约定。

有合同看合同，有约定按约定，但是截至发稿前，记者并未获得产品合同。对此，北京一位律师告诉记者，假如“弥达斯”所言泽熙合同存有瑕疵的事项为真，对于合同没有规定的事项可以按照相关法律法规、政策文件等处理，构成犯罪的移交司法机关，合格投资者则可通过起诉合同的签署方来维权。■