私募：市场迎来震荡 逢低布局2016

□本报记者 徐文擎

多空分歧未超出预期

中国证券报：如何解读本周二市场部分股票尾盘的巨量下挫?

周荣华：从抛售行为的同步性以及卖单的数量来判断，较大概率来自机构投资者的程序化交易。自10月以来，市场持续反弹，尤其是进入11月以后，金融股的强势上攻推升股指大幅上涨，上证指数在3650点附近既有底部反弹以来获利回吐的压力，又有上方巨量套牢筹码的压力，因此在这一位置上出现抛售行为是合理的。特别是在IPO重启以及美国12月加息概率上升的背景下，市场出现多空分歧加剧从而导致股指剧烈震荡。当然，在市场短期快速上涨之后，出现机构集中抛售，也从侧面反映出控制市场节奏、适度降温，让市场走慢牛的政策导向。

吕长顺：随着沪指反弹，很多套牢盘出现解套卖出现象。而尾盘的巨量下挫，不排除有机构大量出货，也不排除是托市资金在解套之后，顺便抚平一下近期过快上涨的指数。

中国证券报：最近市场多空分歧加剧，再次进入宽幅震荡格局，是否会影响中期走势?

周荣华：本周市场宽幅震荡符合我们的预期，原因在于，上周末证监会[微博]宣布重启IPO，以及美国非农就业数据超预期提升了12月美联储加息预期，这些因素导致市场多空分歧加剧;股指经历了一个多月的持续反弹以后，当前处于套牢盘解套和获利盘回吐的双重影响之下;成长股在本轮反弹中股价基本翻番，受到三季报业绩检验，走势出现分化，蓝筹股在估值修复推动下轮动补涨，市场热点走向分散。这些因素共同导致本周市场呈现指数震荡、结构分化的特征。对于中期走势，10月开始的中级反弹目前依然在延续过程之中。在此轮反弹第一阶段，成长股一枝独秀;进入11月后，市场进入中级反弹第二阶段，热点由此前的成长股转向蓝筹股，此前涨幅落后的蓝筹股在估值修复的背景下将补涨。

吕长顺：沪指从5178点到2850点，期间下跌53个交易日。而从2850点到本周四已经反弹了50个交易日，非常接近斐波那契数列的55个交易日的时间窗口。如果近期出现一次技术性回落，当属正常现象。由于沪指底部岛型反转结构明显，故此，沪指本次回落幅度不一定很大，3373点的平台附近有支撑。

中国证券报：次新股近期表现火爆，背后逻辑是什么?

周荣华：次新股近期表现活跃，原因在于，次新股上市时间较短，上方套牢筹码较少，股价在反弹过程中阻力较小，因而表现突出;次新股多为小盘股，临近年底，对于高送转主题投资热情升温，符合每股资本公积较高、每股未分配利润高、股价较高、股本较小等特征的次新股，其高送转概率较高，易于受到资金追捧;次新股大多在创业板上市，归属新兴产业，在经济转型的大背景下，新兴产业受到更多政策扶持，容易催生主题热点;从三季报业绩增速来看，创业板体现了相对于主板的高增长优势，因而受到市场积极关注。

吕长顺：按照新的IPO规则，发行股份2000万股以下的公司不再询价。这种情况可能导致很多公司的发行价格一步到位，意味着未来股票发行市盈率不会像以前一样20倍左右成为惯例。今年5月以前发行的股票，成为一种价值洼地，故此次新股出现行情。另外，创业软件(219.600, -24.40, -10.00%)成为两市第一高价股的示范效应，导致资金追捧次新股。

趁势布局明年行情

中国证券报：在宏观经济增长下限明确的前提下，市场向上突破需要哪些条件?

周荣华：首先是增量资金流入。从短期来看，这主要缘于新股发行制度改革带来的重大变化，市值配售将吸引增量资金进入，配置低估值、高分红的蓝筹股，以获取配售额度;其次融资余额持续上升，带来部分增量资金，但在控制杠杆的政策影响下，这部分资金流入将是涓涓细流。从中长期来看，随着未来人民币加入SDR、A股市场纳入MSCI新兴市场指数，以及深港通的相继落实，海外投资者的进入会提供稳定、长期的增量资金;同时，养老金入市渐行渐近，将进一步壮大机构投资者队伍。除资金因素，货币政策继续宽松、“十三五”规划的改革红利将是股指上行的重要催化剂。

吕长顺：未来几年的投资主线非常确定，大方向是“十三五”规划内容：健康中国(医疗健康)、网络信息、工业4.0、美丽中国、机器人、新能源汽车、文化传媒等行业。而沪指要想出现大幅度反弹，则要等传统周期性行业去产能化完成，工业产业出现见底反弹，否则周期性股票很难大涨，而只有中小创的行情。

中国证券报：今年剩下的一个半月会采取怎样的投资策略?

周荣华：11月市场会发展至中级反弹的第二阶段，蓝筹股为主、成长股为辅的震荡攀升格局不会改变。在投资策略上，需要积极把握11月的反弹机会，重点关注低估值、涨幅落后的蓝筹股补涨机会。对于成长股，需要围绕年报重点挖掘具备业绩优势的结构性机会。到12月，需要提防市场回落调整的风险。追求绝对收益的投资者，需要降低仓位，规避市场调整风险;追求相对收益的投资者，在控制仓位的同时，需要调整持仓结构，配置业绩稳定的权重指标股作为防御性标的。

吕长顺：每年年底前，市场资金会相对短缺，预计11月底和12月股市会以震荡为主。考虑到每年一季度市场流动性非常充裕，出现一轮流动性行情的概率较大。如果12月出现调整，将是一次中线布局的好时机。操作策略上仍然可以逢低建仓，耐心等待明年一季度的投资机会。