两大迹象显示市场即将见顶 年底如何投资

市场要见顶了?

如果地缘政治风险不断上升，美联储加息和全球经济增长疲弱还不足引发人们的担忧，那么资产价格的高企应该引起人们的注意。

艺术品和房地产市场正在发生事情正在引起我们的注意。

克里斯蒂拍卖行周一以1.7亿美元的价格拍出了莫迪利安尼的名作《裸女》，这是艺术品拍卖有史以来成交的第二高价(买家为上海藏家刘益谦)。而另一著名拍卖行苏富比的拍卖纪录让人感到失望，这似乎在显示曾经热火朝天的艺术品市场已经降温。事实上，除了周一拍出的天价画作，克里斯蒂拍卖行的拍卖同样非常波动，艺术品买家正在变得越来越挑剔，仅仅对名作感兴趣。

苏富比的股价同样显得非常波动，周一公司股价从52周以来的高点超过47美元下跌至32美元。这也反应了公司令人失望的拍卖季表现。

艺术品市场的走势更加与股市财富的走势相似，尽管艺术品的价格可能与新进入市场的买家财富有更紧密的关系。一名中国的亿万富翁(指刘益谦)拍下了莫迪利安尼的名作，但是中国投资者是新兴市场市场艺术品价格疲软的主要原因。因为，亚洲艺术品市场的价格正在与美国市场上的价格相去甚远，特别是中国艺术品市场的疲软更加明显。

1989年，日经指数创出历史新高，苏富比拍卖行的股价与日本股市和房地产市场的泡沫一样达到顶峰，彼此息息相关。日本市场的崩溃也带来了艺术品市场的崩溃。

我将艺术品市场看作市场泡沫的印象派指标。看看最近的市场周期，当价格达到顶峰开始下滑时，那么这就是梵高时刻。

相似的，我们开始看到一些国家最热门区域的住宅和商用房地产价格开始见顶。房地产市场见顶并将会给其他市场带来麻烦，特别是当利率开始上涨。

像股票那样，当利率上涨时，房地产的估值将会很快发生变化。这一个住宅价格不断刷新新高，而商业房地产资本化率却非常低的市场中，市场会出现供应过剩的情况。

(在房地产市场中，利率上限就像股票的市盈率一样。但是，不同于市盈率，利率上限越低，房地产的估值越高)

亿万富翁Sam Zell决定卖出其持有的住宅房地产公司的股份，这是一个住宅房地产市场见顶的信号之一。Sam Zell素来以能准确抓住市场时机人著称。Zell在2008年楼市崩溃前卖出了其持有的所有的商业房地产市场投资组合。Zell的举动给其他投资者提出了警告，但是当时没有人注意到这一警告。

此外，Strategas研究机构的研究人员指出近期商业抵押贷款证券的价差正在扩大。这说明商业房地产市场正面临内在压力。尽管目前的情况还未到最严重的时刻，但是我们仍然需要警惕。如果美联储加息幅度超过预期或是经济下滑速度过快，那么商业房地产市场的内在压力将会变成灾难。

艺术品和房地产市场通常双双是受寻找去处的热钱所驱动。

无论是20世纪80年代产生的亿万富翁，日本的新富阶层，对冲基金巨头或是今天的俄罗斯寡头和中国富翁，这些国家的艺术品市场已经出现见顶的迹象，人们需要仔细观察这些地区的股市走势将会是怎样的。

这不是一个卖出信号，但是这有可能很快就转变成一个卖出信号。

在年底如何投资?

逐渐走来的2016年也需要投资者做好准备。明年的美国总统大选可能会搅动市场，各种各样的经济动向和海外动荡也可能给市场带来冲击。

面对变数和波动，投资者该怎么做?我们向投资专家提出这个问题，他们的答案是：年底前择机止盈止损，减持投机性资产，检查一下自己的股票和债券配置是否还和长期目标保持一致。

虽然许多情况下低成本的指数型基金仍是一个不错的选择，但专家们称，按照目前的市况，一些投资者可以考虑主动型基金。主动型基金的经理可能会在备受打击的类股中找到便宜货。

以下是投资顾问建议投资者做的几件事：

1.现在就对资产组合进行再平衡，不要延后

今年市场的大幅波动可能已导致许多股票和债券投资组合的配置发生重大变化，使投资者偏离了为实现最佳长远目标所设计的轨道。

顾问们对于投资组合再平衡频率看法不同，但一般的观点是在资产配置偏离某一特定水平时采取行动。例如，共同基金巨头领航(Vanguard Group)的研究人员建议，每年对所持资产进行一至两次评估，当资产配置与投资者的目标偏离5个百分点以上时，通过增减头寸来重新调整配置。

下行市场行情意味着很多投资者应当增持股份，以维持投资组合中有足够的股票来对冲长期通胀，以及投资组合在后期增值速度不足以提供充足资金的风险。

2.降低风险

持有热门股票，或是投资热门类股的共同基金，当股票飙升时可能令人兴奋。但布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman)财富管理部门首席投资策略师克莱蒙斯(Scott Clemons)称，在牛市第七年继续追涨可能比较危险。

他说，资产状况强劲、现金流状况良好的公司表现可能趋于平淡。但它们在市场下滑期提供了某种保障。他说，强生公司(Johnson & Johnson, JNJ)就属于此类公司之一。

投资者可在市场板块内划分区别。例如在医疗保健板块中，生物科技类股是今年早些时候最热门的股票，但在政坛候选人批评药物定价做法后，很多生物科技类股今秋走低。Bryn Mawr Bank Corp.信托部门首席投资长塞西利亚(Ernie Cecilia)说，为规避此类波动性，投资者可以考虑持有那些发展前景和药物关联不甚密切的医疗保健公司，特别是那些投入资本回报率较高的医疗保健公司。他说，高回报率公司在牛市后期表现历来相对强劲。

纽约咨询顾问莱希(Robert Leahy)指出，投资者若想避免买入单只股票的风险，可以购买覆盖某一特定类股的交易所交易基金(ETF)。他还说，也可以投资追踪整个美股市场的ETF以实现投资内容的进一步多元化。

3.手里持有更多现金

一些财务顾问近来增加了将客户资金从股票和债券撤离的规模。布朗兄弟哈里曼公司的克莱蒙斯说，客户投资组合中的现金头寸近来增至15%至20%左右，2009年这一比例仅为3%或更少。他说，这个变化表明财务顾问承认，就目前而言，股票估值有点偏高，利润增长疲弱，因此留出部分资金持币观望是明智的做法。

美国马萨诸塞州资本顾问公司Athena Capital Advisors创始人兼首席执行长库珀(Lisette Cooper)说，不管对美国经济或市场有怎样的担心，都不必过分强调现金的作用。她说，预计市场会持续波动，并且总有种种担心的理由，但没有理由将所有资金全部撤出市场。