东汇资产：基于图像识别的量化交易系统

【人物简介】

黄玉，投资经理，毕业于上海大学数学系，硕士学位，人工智能研究方向。先后任职于各大期货公司，09年开始任部门策略部经理，此后一直担任部门研究总监兼投资经理。期货知识丰富，著有期货书籍《期货战争》，早期在Motorola从事人工智能算法研究，09年起就操作数千万资金，取得半年过50%的收益，从事程序化研究和交易6年以上，管理多种类型资金，取得了证券和期货账户业绩均超过50%的往绩，特点是回撤幅度小，盈亏比高。

期货资管网: 您现在管理的产品主要是用什么策略?

黄玉：我们主要是三大类策略，跨商品对冲、股票的阿尔法、还有股指和商品日内单边;对冲就是跨商品对冲和跨股指对冲。现在股指的日内单边已经做不了，因为程序化受到了限制，阿尔法现在因为贴水也没法做。

现在股指和股票的ETF是可以考虑做的，流动性更好。我们通过判断各指数ETF之间的强弱关系，选取品种进行多空对冲交易。

我们现在做的全是有“敞口”的对冲，这刚好适合我们的风格，因为两个对冲的品种波动幅度不一样，我们要的就是幅度不一样。

期货资管网: 跨商品套利详细介绍一下，你们的具体操作方法?

黄玉：我们只做板块内、同产业链的套利，做的最多的就是黑色。都是用量化策略， 主要思路是“判断强弱，考虑样本价差的发散”。通过程序化来分析配对品种间的强弱，以获得强弱收益;通过在模型中设置止损和“行情形态止损”相结合来控制风险。

我们在做之前要先过滤一遍，过滤是我们的强项，这有利于我们判断价差扩散的趋势。在趋势判断上，大家相差都不是很大，只要是有大行情。唯一比的就是在震荡的时候少亏钱。其实我们考虑的很简单，就是震荡的东西去掉，大行情的时候我们还是用很简单思路去做的。即使是一个简单的MACD，在今年上半年的时候都能判断的出趋势，但是在震荡当中这就看水平了。有的在刚开始盘整的时候进去，当然要忍受一个月以上的盘整，如果你判断的好的话，有可能你在震荡的前十天五天进去，这样你的损耗比别人小。

期货资管网: 您量化交易的频率怎样?

黄玉：我们的股指日内交易一天也就两次左右，行情差的时候三次左右，行情好的时候就一次。我觉得市场就两种赚钱，一个高频，一个是低频，高频现在国家封杀了，中频现在基本死掉了，即使是没有提高手续费的情况下，交易成本也是很高的。那我们就只能学乌龟，做低频的。

期货资管网: 一天也就是开平仓一两次?

黄玉：是的，股指就是这样，如果是商品的就是隔夜的，因为不隔夜相对价差就比较小，商品拿的时间相对长一点，商品价差相对比较小。

期货资管网: 您使用什么量化交易平台?

黄玉：文华。我们是根据,计算机发出信号，人工下单，因为交易次数不多。以前频繁下单的是股指日内，但是现在不能做。

期货资管网:你们主要偏向于哪些产品?

黄玉：我们所有品种都做，没有偏向。黑色赚钱最多，也是因为产业链完整，做的人也多，策略也多。金属上就比较难，只做铁和锌。农产品相对成熟，很多人在做，也做了很多年了。现在我觉得化工行业机会比较大。

期货资管网:商品对冲上，现在你们有多少套策略类型?

黄玉：我们主要有八种，有跑分钟、小时、日线的。多个策略的混合，可以增大产品容量。单边的有17套策略，都是一次性进出的。商品上面有三十多个策略，有的只是是在不同产品上参数不一样。我们股指全是分钟级的，商品是有日线、小时、分钟级别的，小鱼大鱼一起吃。但是赚钱主要来源是日线级的。我们对基本面不是很熟悉，所以有人问我，我也就只能说不知道。

一般商品从十月份开始到下一年五月份，我们的利润比较高，平均在三月份五月份都在15%以上。还有就是过年前，大家想做做完一波就休息了，过年后资金比较充裕，这是市场本身的规律。

期货资管网：你的量化交易核心就是抓波动?

黄玉：我们就是抓波动的，而且我们是做“发散”的波动，不是做“收敛的”。我们认为跟多人在价差上犯错的概率大。市场上的主流是做价差“收敛”，我们是要评估哪些发散的概率大。我们是做往外拉的，不做靠拢的，而且是有敞口的。

期货资管网：你所学的专业和以前的工作对你的交易有什么帮助?

黄玉：我是上海大学数学系的，以前做过人工智能，在摩托罗拉做指纹识别的算法。我具体做的是，将指纹图像数据上的脏东西过滤掉。当你的手按到识别区的时候，就是取指纹图片，然后再进行计算、过滤。我们当时也主要做银行的、虹膜、安防方面的智能识别。

现在交易上，我们也是经过过滤之后，把一些好的、主要的信息保留下来。现在我们的交易方法和智能识别相通的，通过采集过往的数据来判断现在，过往交易数据是静态的图片，但是交易数据每天会更新的。

期货资管网：交易原理简单的说就是图像识别?

黄玉：对，就是图像识别原理，但是我做的还不够复杂，比如国外复杂的会先存好很多形态，然后去匹配现在形状的相似度。他是做预测的。我们是做跟走势运行应对的，比如说跟“W”型的有80%匹配度就会采取“W”型技术分析的策略去做。我们是做当下的。

期货资管网：不涉及的数据统计吧?

黄玉：不通过数据统计，但是要去匹配，计算量很大。比如股指图像复杂的就是它经常在变，比如说今天的五个人在玩，五个人风格不一样，这就是用“神经网络”的难点。我们做股指的准确率有43%，但是算盈亏比我们还是能赚钱。商品的准确率低，只有35%，但是商品的盈亏比1：5、1：6，因为商品的幅度大。股指的隔夜的继承性很差，商品就不是这样，延续性好一点。股指的散户多，规律难找，所以我们不隔夜。我们以前主要做建模的。很多国内的既想做前端有想做后端，我们这个全部集中在前端，因为我认为后端意义不大。

期货资管网：你是从技术工转来做期货的?

黄玉：我2005年就开始做股票，2007年4500点的时候走的，牛市往回走的时候走掉的，然后转到做期货。

我最开始是做炒手模式，那时候也亏钱了，这个模式成功率太低，一万个人能成的就几个人，而且规模越大越难做。炒手模式也就适合年轻人做，年龄大一点的就做不了。

期货资管网: 你的策略有风险敞口，比例有多少?

黄玉：敞口是根据资金状况，我们会打安全垫，前面两到三个月大致盈利一般只有3到5个点，但是因为我们实际的亏损2010年到现在最大回撤是6.38%,，今年的最大回撤的4个多点，所以我们一般会打到5个点左右。

现在主要是在做跨商品对冲，另外几种都做不了，比如贴水阿尔法就很难做了。我们现在也有新的做法就是：如果把阿尔法做完以后，票会拿去做高频。我们也有股票研究员，刚好可以把阿尔法策略的券拿去做高频，而且券的标的也比较好，就是把ETF换回股票，相当于融券，而且还省了融券成本。

期货资管网:这种阿尔法加股票高频的做法容量能做到多大?

黄玉：我们是刚开始做，几千万是没问题。

期货资管网: 现在产品运行情况怎么样?

黄玉：现在主要做的就是跨商品、跨股指对冲和股指与ETF对冲。我们有两个结构化产品，一个1.2亿，一个4千万，四千万的是两周做到收益2%左右，1.2亿的只有1%点几收益，规模大一些就相对慢一点。公司管理资金总共两个多亿，包括单账户有六千多万，最近还有几个产品在准备。

期货资管网: 这两个结构化的杠杆比例如何?

黄玉：1：3，一个是银行，一个是期货公司的。管理型的产品我们有跟投。

期货资管网：你们团队的人员组成情况是怎样?

黄玉：我们团队有套利、单边、对冲。我个人喜欢做投机，我3岁开始打麻将。以前做炒手的时候就喜欢做豆油，炒手就喜欢活跃的品种，也做过白糖，没赚到过钱。

期货资管网：你们这一套逻辑出来的策略资金容量有多大?

黄玉：我们现在可以容纳期货保证金占用十个亿左右，而且还不包括股票，因为我们全市场做。包括商品指数套利，比如我们构造一个农产品指数、一个化工指数，指数之间也可以套利。