证券行业:券商股价出现反弹 谨慎对待

A 股券商本周三和周四出现大幅反弹,多家券商连续两天出现涨停板的情况,受此带动港股券商也於这两日上涨了5%-12%的幅度。虽然没有明确的原因可以解释该行情,但盈利水平好於其他行业、“十三五”规划支持及资金流入等因素是其反弹可能的原因。2015年三季度整体盈利 392 亿元,占 1-9月份净利润的20.4%,环比下降的较为温和,因此券商行业二季度形成盈利季度高点,三季度可能形成盈利季度低点。仍然建议关注大型券商股,港股券商股近两日没有 A 股反弹的幅度那麽大,因此目前也只有 16年 1.2倍的市净率。券商基本面可能在四季度恢复,但缺乏坚实的基础 A股券商行情未必能持续,由於 H 股券商估值仍较低,考虑到盈利稳定性和未来发展空间,我们仍然推荐大型券商股:中信证券(6030,买入)、海通证券(6837,买入)和银河证券(6881,买入)。

券商股出现反弹,可能受基本面、政策面及资金面影响。

A 股券商本周三和周四出现大幅反弹,多家券商连续两天出现涨停板的情况,受此带动港股券商也於这两日上涨了5%-12%的幅度。虽然没有明确的原因可以解释为何短期内出现的行情,但我们觉得可能有以下几点可供参考:1、随着三季报披露完毕,A 股非金融企业前三季度净利润6042亿元,同比下滑13.19%,而券商行业虽然在三季度出现了业绩波动,但整体盈利增长在前三季度仍然大幅跑赢,全部A 股上市券商前三季度净利润1,307.2亿元,同比提升210.2%,即便明年出现盈利倒退的情况,在高基数的情况下仍是较好的选择。2、政策上,“十三五”规划提出“加快金融体制改革,推进股票和债券发行交易制度改革,提高直接融资比重,降低杠杆率”,提升了市场对注册制改革的预期。此外场外清理配资及其他查处违规或非法获利的心理影响在持续了几个月以後开始减弱,市场信心可能有所恢复。3、资金面上,根据Wind 数据,截止11月4日的5天内,所有申万二级行业分类中的证券行业资金净流入比率达到5.21%,为所有申万二级行业分类中第一。11月4日25只券商股也出现了资金单日净流入110.4亿的情况,显示资金青睐的情绪。因此结合以上三点,券商股出现上涨也成为A 股市场上可选标的较少下的现象。

三季度券商行业净利润392.69亿元,预计成为盈利季度低点。

中国证券业协会近日发布了前三季度证券公司经营数据统计:124家证券公司前三季度实现营业收入4,380.43亿元,各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入2,192.95亿元、证券承销与保荐业务净收入242.38亿元、财务顾问业务净收入76.48亿元、投资谘询业务净收入29.46亿元、受托客户资产管理业务净收入178.17亿元、证券投资收益(含公允价值变动)1,029.41亿元、利息净收入490.67亿元,前三季度累计实现净利润1,924.65亿元,119家公司实现盈利。截至2015年9月30日,124家证券公司总资产为6.71万亿元,净资产为1.35万亿元,净资本为1.16万亿元,客户交易结算资金余额2.32万亿元,托管证券市值27.10万亿元,受托管理资金本金总额为10.97万亿元。

由於季度数据并不是经常性公布,因此没有去年同比情况。但2014年全年证券公司净利润为965.54亿,去年四季度又是年内盈利最好的一季,因此前三季度同比肯定大幅增长,预计200%左右。经计算2015年三季度整体盈利392.69亿元,占1-9月份净利润的20.4%,应该说环比下降的较为温和,因此券商行业二季度形成盈利季度高点,三季度可能形成盈利季度低点。

仍然建议关注大型券商股,推荐中信、海通和银河。

与上一篇行业报告观点一致,仍然建议关注大型券商股,港股券商股近两日没有A 股反弹的幅度那麽大,因此目前也只有16年1.2倍的市净率。券商基本面可能在四季度恢复,但缺乏坚实的基础A 股券商行情未必能持续,由於H 股券商估值仍较低,考虑到盈利稳定性和未来发展空间,我们仍然推荐大型券商股:中信证券(6030,买入)、海通证券(6837,买入)和银河证券(6881,买入)。

作者：交银国际证券