云能基金：资产配置实现国有资本增值 混合策略应对复杂环境

　　新时代，国资背景的私募基金如何顺应市场环境，实现国有资本的稳健增值？近期，深圳云能基金副总经理余英栋接受了中国基金报记者采访，介绍了他们做多元市场、多元资产的策略。

　　国有私募基金做多元资产配置

　　市场化运作回归基金属性

　　据介绍，云南省能源投资集团是云南省国资委骨干企业，集团总资产超过1500亿元。深圳云能基金为其全资子公司，以“服务集团主业，回归基金属性”为经营思路。

　　余英栋介绍，“服务集团主业”，主要是以私募股权基金的形式成立产业基金，配合服务云南省国资委、云能集团的产业发展，助力云南的国企改革。目前备案的相关股权基金规模超过100亿元，主要围绕绿色能源、现代物流、数字经济三大产业。“我们以市场化模式服务集团业务，从股权角度提供资金、技术、产业链等，为投前投中投后提供多维度服务。”

　　关于“回归基金属性”，国资背景的基金公司如何用市场化模式去做投资，余英栋称，一方面是围绕上下游进行适度扩展，包括新能源、先进制造、新材料等，在这些领域以母基金的方式投资国内优秀的股权私募；另一方面是做大类资产配置，涵盖非标类固收产品、二级市场量化产品、股票多头产品，还有一级半市场定增产品等。“云能基金目前都是自有资金，考核遵循国企标准，每年有资产回报率和现金投资收益的要求，我们在长周期、5年7年的股权投资以外，还会做一些中短期的投资，通过大类资产配置做一些稳健、安全的投资。”

　　在资产配置方面，云能基金主要通过FOF形式。余英栋透露，公司目前正在积极申请登记私募资产配置类管理人。“我们不仅是为了赚取财务投资的收益，还希望跟这些私募机构合作孵化好的项目，做产业并购等，搭建沟通服务的桥梁。目前跟云能基金合作比较好的机构包括达晨、东方富海、同创伟业等。”

　　另外，在选择证券私募方面，余英栋表示，除了看重收益，还对风险回撤的控制等有很高的要求。“量化对冲是我们大力拓展的投资方向，选择头部机构，将量化投资定义为类固收的产品进行投资，过往回撤不超过1个点，同时有稳健的预期收益，追求投资安全性。”

　　混合策略应对复杂宏观因素

　　对于当前全球和国内市场的环境，余英栋表示，2018年下半年以来，国家提高了资本市场的定位，市场更有信心。同时，市场也面临很多复杂的因素，比如中美贸易摩擦，但这要以长期的眼光去看；宏观经济和产业方面已经触底回升，一季度主要宏观指标显示，部分行业在慢慢走出底部，拐点可能在年中和下半年出现。

　　具体到资本市场层面，余英栋认为，2017年、2018年，市场已充分释放了经济下行带来的冲击，今年下半年可以以比较稳健积极的态度开始布局。“宏观方面仍会受一些复杂因素的干扰，但随着经济平稳落地和回升，我们会逐渐加大布局力度，配置的资产类型和策略都要能够抵抗复杂因素。4月份以来市场环境更加复杂，我们投入的资源没有减弱。随着市场一再下探，我们还会加大投资力度。”

　　在投资上，余英栋表示，主要是在底部区域选可成长的行业和公司，左侧布局。

　　在证券投资方面，余英栋称，基于对宏观市场的判断，主要做一些混合策略产品，比如股票多头+量化。股票多头代表对资本市场和产业的看好，有量化配置做组合，对冲应对复杂的外围和内部因素导致市场的波动。产品既有弹性，能赚贝塔，也能赚阿尔法。

　　在股权投资方面，余英栋表示，“今年产业基金投资仍然是重头戏，我们在深圳和昆明都有重要布局。现在不少产业处在低谷，是很好的布局时机。同时，在市场化母基金投资上，依然会选择头部股权机构的二手份额，这两年资管新规后有些机构资金跟不上，二手份额交易成为基金退出的一种重要方式。”