卓铸投资王卓：客户信任是一家私募赖以生存的基础

　　截至2019年5月底，已登记私募证券投资基金管理人为8891家，已备案私募证券投资基金为38190只，基金规模为2.34万亿元；私募行业已成为中国资产管理行业重要组成部分。2016年猛犸资产事件引发业内外广泛关注，近期新浪基金曝光台收到投资者来信，再次引发大讨论，一起聊一聊私募基金计提业绩报酬那点事儿。

　　卓铸投资创始人王卓表示，目前业绩报酬的提取方式，业内确实存在着不够统一和透明的问题。私募基金行业出于保护普通投资者的原因，不允许公开宣传自身业绩，所以投资者在信息获得上有着天然的信息壁垒。许多投资者并不容易横向对比各家管理公司之间的优劣，个别管理机构会出现利用这种信息优势，攫取客户过多收益的现象。

　　“相当于风险完全由客户承担，客户却没有享受与之风险相匹配的收益，对于客户来讲，这是不公平的。”中国基金业协会作为私募基金行业的规则制定和日常管理机构，王卓呼吁：“我们相信在未来会出台一系列的政策来保证客户的风险收益比，增加客户的信息获取渠道，从而保证投资者的合法权益，也能让更多真正优秀的私募管理人得到业界的认同。”

　　在他看来，在私募基金这个行业，口碑是最重要的一环，客户的信任是一家私募基金公司赖以生存的基础。份额缩减法虽然可以让管理人的净值波动看起来更平缓，实则伤害了基金持有人的利益，难以让基金持有人对私募基金建立信任和互惠互利的长期合作关系。一家公司的好口碑就是靠点滴信任积累起来的，与其关注份额缩减法对于基金管理人短期利益的提升，我们更为在意的是客户的收益不受损害。

　　王卓提到，目前我们卓铸投资的业绩报酬提取方式是高水位法，分红方式在存续情况下为每年年末分红一次，清算或赎回时一次性分红了结。我们这样的方式还是以客户利益为优先考量，最大化客户端收益率并尽最大可能满足客户的流动性需求。

　　以下是原文：

　　看到的专题报道《热议私募业绩报酬提取：投资者利益优先》，也来分享我对这个问题对思考。

　　目前我们卓铸投资的业绩报酬提取方式是高水位法，分红方式在存续情况下为每年年末分红一次，清算或赎回时一次性分红了结。我们这样的方式还是以客户利益为优先考量，最大化客户端收益率并尽最大可能满足客户的流动性需求。

　　当然，我们大部分产品是有半年到一年的封闭期。这是因为客户作为非专业投资人，可能会受短期情绪影响，这样既不利于我们操作，也不利于客户取得良好回报。欣慰的是，自我们成立三年多以来，赎回的客户非常少，这也是一种对我们成绩的肯定。

　　市面上有部分管理人，每年分红次数不止一次，这样相当于变相提高了管理人的分成比例，我们觉得这样对客户不够公平。尤其是有的管理人会季度分红，就可能存在第一季度赚钱分红，管理人已提取业绩报酬，而后面几个季度不赚钱，实际造成投资者的亏损，损害投资者的利益。另外，我们鼓励投资者选择红利再投资的分红方式，实际也是增加投资者复利收益的一个方式。

　　在投资者教育方面，我们一贯是高度重视的，甚至可以说，如果不能理解我们的投资理念，我们宁可不合作。作为价值投资者，与我们一路同行的人通常是志同道合的。在我们的实践中也发现，绝大多数的投资人都是很认可我们的投资理念的。毕竟，好的投资一定要有好的逻辑支撑，你讲的有道理，大家也都会认可你。

　　费前和费后净值我认为同样值得投资者关注，前者代表管理机构的硬实力，后者代表管理机构对待投资者的态度。我们认为，好的管理人一定是实力与良心兼备的。就像我们选择投资标的，好的商业模式和好的管理层一定是同等重要的，一条腿走路不行。

　　目前业绩报酬的提取方式，业内确实存在着不够统一和透明的问题。私募基金行业出于保护普通投资者的原因，不允许公开宣传自身业绩，所以投资者在信息获得上有着天然的信息壁垒。许多投资者并不容易横向对比各家管理公司之间的优劣，个别管理机构会出现利用这种信息优势，攫取客户过多收益的现象。相当于风险完全由客户承担，客户却没有享受与之风险相匹配的收益，对于客户来讲，这是不公平的。中国基金业协会作为私募基金行业的规则制定和日常管理机构，我们相信在未来会出台一系列的政策来保证客户的风险收益比，增加客户的信息获取渠道，从而保证投资者的合法权益，也能让更多真正优秀的私募管理人得到业界的认同。

　　目前我们公司所有产品在各大第三方合作平台业绩都可查，但因为口径不统一，在净值展示上会有所差异，确实给部分投资者造成了一定的困扰。对此我们平时都会跟客户解释造成统计差异的原因。未来如果能够统一口径，无论对于行业发展还是对于投资者来说，都有正面的促进作用。

　　在私募基金这个行业，口碑是最重要的一环，客户的信任是一家私募基金公司赖以生存的基础。份额缩减法虽然可以让管理人的净值波动看起来更平缓，实则伤害了基金持有人的利益，难以让基金持有人对私募基金建立信任和互惠互利的长期合作关系。一家公司的好口碑就是靠点滴信任积累起来的，与其关注份额缩减法对于基金管理人短期利益的提升，我们更为在意的是客户的收益不受损害。作为一家遵循价值投资理念而健康运行的私募基金公司，我们注重的是自己的品牌建设和投资者的信任，成为私募基金行业的标杆企业。

　　私募基金作为最近十年快速发展的一个行业，确实存在着管理不完善和制度建设体系不够健全的问题，但这并不能阻挡光大私募管理人为行业树立行业规范，促进私募行业健康发展的决心。同样，正是出于这样的心态，业绩报酬行业标准的建立是一件势在必行的事情。虽然可能会让少部分既得利益者损失收益，但是对整个行业的规范和发展是起到一定积极作用的。大浪淘沙之后，这个行业也能迎来飞速发展。

责任编辑：cxz