史诗级总结 | 九大层面盘点私募行业2019的上半年

立法层面

《私募投资基金管理暂行条例》

一直以来，私募基金始终存在法律层面的空白，今年5月11日，国务院办公厅发布《关于印发国务院2019年立法工作计划的通知》，将《私募投资基金管理暂行条例》列入2019年立法工作计划，该消息一发出便在行业里引起轩然大波。

征求意见稿共计11章58条，对私募基金作出了明确界定，将证券类、股权类私募都纳入监管，指出有以下5种情况之一，不得担任私募管理人，不得成为私募的主要股东或者合伙人：

业务层面

科创板开板热情高涨

对于证券类私募而言，大家关注最多的就是网下打新，尽管科创板的推出让私募管理人们热情高涨，但由于受到中证协《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》的影响，大部分证券类私募无缘科创板网下打新。

《细则》第四条规定，私募基金管理人注册为科创板首发股票网下投资者，应符合以下条件：

一、已在中国证券投资基金业协会完成登记；

二、具备一定的证券投资经验。依法设立并持续经营时间达到两年（含）以上，从事证券交易时间达到两年（含）以上；

三、具有良好的信用记录。最近12个月未受到相关监管部门的行政处罚、行政监管措施或相关自律组织的纪律处分；

四、具备必要的定价能力。具有相应的研究力量、有效的估值定价模型、科学的定价决策制度和完善的合规风控制度；

五、具备一定的资产管理实力。私募基金管理人管理的在中国证券投资基金业协会备案的产品总规模最近两个季度均为10亿元（含）以上，且近三年管理的产品中至少有一只存续期两年（含）以上的产品；申请注册的私募基金产品规模应为6000万元（含）以上、已在中国证券投资基金业协会完成备案，且委托第三方托管人独立托管基金资产。其中，私募基金产品规模是指基金产品资产净值。

六、符合监管部门、协会要求的其他条件。

对于股权类私募而言，积极意义更大一些，因为私募股权投资是连接资本市场和高新技术企业的纽带，科创板的推出必将直接改变一级市场退出路径的选择和市场定价的逻辑。

税务层面

创投企业税收优惠新规尘埃落地

今年上半年，在业界传闻轰传已久的创投企业税收优惠新规终于落地！

中国证监会在监管问答中指出，享受税收政策的创业投资基金除需符合中国证监会和中基协有关私募基金的管理规范外，还应当符合下列条件：

机构类型层面

私募资产配置基金管理人首批上线

今年2月，中基协一口气批准了3家私募资产配置基金管理人，其中2家是由私募证券投资基金管理人转型而来，1家为新申请机构。

私募资产配置基金管理人首次提出是在中基协发布的《私募基金登记备案相关问题解答（十五）》中，相关要求并不低：

1、实际控制人要求

受同一实际控制人控制的机构中至少一家已经成为中基协普通会员；或者受同一实际控制人控制的机构中至少包括一家在协会登记三年以上的私募基金管理人，该管理人最近三年私募基金管理规模年均不低于5亿元，且已经成为协会观察会员。

2、“一控”要求

同一实际控制人仅可控制或控股一家私募资产配置基金管理人。

3、股权稳定性要求

申请机构的第一大股东及实际控制人应当秉承长期投资理念，书面承诺在完成私募资产配置基金管理人登记后，继续持有申请机构股权或实际控制不少于三年。

4、高级管理人员要求

申请机构应具有不少于两名三年以上资产配置工作经历的全职高级管理人员，或者具有不少于两名五年以上境内外资产管理相关经验（如投资研究、市场营销、运营、合规风控或者资产管理监管机构或者自律组织工作经历等）的全职高级管理人员。

关于私募资产配置基金与其他几类基金的区别

监管层面

私募基金专项检查全面铺开

2019年，多地证监局纷纷开启私募基金自查工作，其中既有专门针对私募基金的自查，也有针对整个金融市场的风险排查，据统计，截止到目前，共有25个地方证监局发布的相关的自查通知。

大部分地区的检查内容都差不多，汇总起来主要有以下26类：

其中特别值得一提的是上海证监局发布的自查通知，非常详尽，要求也非常细致，提供的材料也非常多，可以说别人有的他都有，别人没有的他也有，可以说，上海证监局对私募管理人的要求是非常高的，检查内容也非常详尽，涉及到公司的方方面面，监管思路在向持牌金融机构靠近，相信这也是未来私募监管的大势所趋。

自律管理层面

中基协限期自查纷至沓来

2018年9月20日，第一个来自中基协的《关于限期提交自查报告的通知》刷屏，至今为止，协会的限期自查通知已经发送了5批，大家也逐渐习以为常！

我们再来回顾一下这5次限期自查，看看协会关注的都是哪些内容？

登记备案层面

监管力度不断升级

随着私募准入门槛不断提升，2019年上半年，这种现象表现的更加明显，一方面新登记私募管理人要求越来越高，另一方面通过失联、注销等手段清理了一批不符合持续运营要求的存续私募管理人。

1、私募管理人总数下滑

2019年上半年，2月、3月、5月、6月这四个月的私募管理人总数出现下滑，这是前所未有的现象，说明协会在登记备案阶段更加注重管理人质量，而非总量。

我们对比一下前两年私募管理人的数据，2017年平均每月净增418家，2018年平均每月净增167家，2019年上半年平均每月减少24家。

2、严格落实异常/失联/注销制度

从中基协今年上半年的动向来看，异常/失联/注销正在成为又一个强化自律管理的关键点。

3、中基协上线私募基金网络信息监测系统，探索与多部门数据共享

私募基金网络信息监测系统已上线运行，包括事件分析、存证管理、私募监测等9个模块，加强了协会舆情监测技术力量。

4、私募管理人控股股东或实控人重大事项变更后，6个月内未备案新产品将被注销

这则提示很容易让人联想到借壳取牌。但在完成重大事项变更之后，要求6个月内完成新产品备案的意思也说得很明白，私募管理人需要对自己负责，对投资人负责，没有这个金刚钻，就不要揽瓷器活。即使是侥幸通过了，之后没有持续经营的能力，最终还是会被淘汰。

5、加强关注私募持续经营情况，审计报告反馈增多

今年上半年，协会关于审计报告的反馈补正意见，请管理人说明管理人财务报告的填报真实性及合理性。协会更加关注私募管理人财务状况的真实性、合理性以及是否具备持续展业能力。

6、私募管理人公示信息增加人员稳定性要素

近期，中基协在私募管理人公示信息页面进一步丰富了人员信息的披露，从之前简单的员工人数增加到4项指标。

7、私募管理人公示信息新增证券类私募投顾资质

今年初，中基协在私募管理人信息公示页面新增证券类私募投顾资质公示。截止到6月底，一共有325家私募管理人获得了投顾资质。

违规处罚层面

8大问题屡禁不止

募资层面

90%的钱流向1%的机构

2019年已过半，市场上90%的钱都流向了那1%的机构,据投中研究院统计，2019年5月，共计38支基金进入募资阶段，同比下降57.78%；目标募资总规模仅66.30亿美元，同比下降91.44%；平均单支目标规模仅1.74亿美元，单支基金预期规模持续下降。募集完成基金共32支，同比下降66.32%，募集总规模55.05亿美元，同比下降23.54%。

2019年1月-6月17日，国内一级市场共计发生2787笔投融资交易（不含并购、上市），总计交易金额接近3629亿元人民币。

若在此基础上简单推测，2019年全年投融资交易笔数很可能跌至2014年前水平，全年投融资交易金额很可能跌至2015年前水平。

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