金融委秘书局陶玲：资管行业转型已见成效但仍存挑战

　　7月20日，国务院金融委办公室秘书局局长陶玲在出席由21世纪经济报道主办的“2019中国资产管理年会”上指出，一些资管产品不做具体的风险分析和管理，而是基于同业信仰、牌照信仰，盲目投向高风险资产，成为风险链条的一环。强化资管产品监管，需要准确识别和防控风险，不仅要关注单个机构单个行业，也要有维护金融市场稳定的整体眼光。

　　陶玲表示，2019年以来，行业转型升级取得了成效，监管制度体系正在全面形成。在2018年颁布的资管新规框架下，理财新规、证券私募资管新规等陆续出台，资金信托管理办法等正在研究制定，规则标准的基本统一正在实现。资管业务综合统计体系也已建立，行业整体数据不再底数不清。

　　截至2019年一季度末，我国金融机构资管产品余额近80万亿元。通道类产品大幅收缩，杠杆率保持稳定。多层嵌套和通道业务明显下降，以钱炒钱、资金空转的情况得到一定遏制。产品净值化程度提升，期限错配有所降低。机构既有竞争又有合作。

　　“竞争主要体现为银行理财子公司设立，成为资管行业中的一支独立的专业化力量，未来行业竞争必将加剧。竞争的同时也有合作，各类机构探索资金募集、投资能力优势互补型的合作将成为主流。”其表示。

　　资管新规发布实施以来，经过一轮又一轮的交流、甚至交锋，各方面已形成最大共识。

　　陶玲表示，首先，资管新规的基本要求不能变。补起资管行业制度短板，是治理影子银行的重要举措资管新规：要打破刚性兑付，回归代客理财本源；要规范非标和资金池，切实防范流动性风险；要限制多层嵌套，降低产品复杂程度；要加强投资者适当性管理，提高投资者、产品和所投项目的适配度。

　　通过上述措施，做到风险可隔离、风险可计量、风险可承受。这些都是资管行业回归本源的基本要求，是行业长期健康发展的核心原则。“我们注意到，曾经一度呼吁政策松绑的声音，已经平静下来，各类机构都在集中精力，研究如何在新的监管环境下，推进机构和业务转型。”

　　不过，在资管行业逐渐转型的同时，依然存在很多挑战。陶玲主要概括为以下几“难”：

　　第一是存量资产处置难。对于2020年底过渡期结束时未到期资产，如何整改，大家想了很多办法，包括协商提前收回，表外回表，非标转标等。但表外回表需要计提风险资本，部分非标资产是股权投资，还有一些投向重大基础设施建设项目，期限长、收益低，难以通过新产品承接，也难以回表。

　　第二是新产品发行难。过渡期内新老产品共存，公众投资者普遍偏好期限短、收益稳定的老产品，对长期限、净值型的新产品接受度不高。这使得目前，商业银行推出的大量新产品以现金管理类产品为主，与货币市场基金相似，其稳定性和监管都面临新的考验和要求。

　　第三是股权投资难。我国融资体系以间接融资为主，过去银行理财资金也主要投资债权类资产，一些股权投资实际上是“名股实债”，股权融资供需缺口仍然很大。从实体经济的需求看，如何将沉淀在银行体系的资金，从短期化转变为长期稳定资金，引向直接投资领域，需要做到投资者与投资风险相适配，需要提高对股权投资的风险管理水平。

　　此外，陶玲认为，还需要居安思危。“我们不能忽视的是，一些资管产品不做具体的风险分析和管理，而是基于同业信仰、牌照信仰，盲目投向高风险资产，成为风险链条的一环。强化资管产品监管，需要准确识别和防控风险，不仅要关注单个机构单个行业，也要有维护金融市场稳定的整体眼光。”