上半年407只产品赚了50%以上 但六成私募是为了打榜！

 　 2019年上半年407只私募产品收益超过50%，但仅有165只产品的收益与公司整体收益的差距在20%之内，占比40%，是名副其实的业绩王，而剩余60%的高收益产品极有可能是为了打榜，或者为了宣传而刻意做成高收益！

　　2019年上半年私募的业绩已经陆续的公布了，几家欢乐几家愁，业绩差异明显。私募排排网半年度榜单上，出现了不少的新面孔。

　　产品高收益（本文特指上半年收益超50%）的背后到底是什么情况呢？我们选取私募机构发行的，成立日期在2018年12月31日及之前的，净值日期至少更新到2019年6月28日的，上半年收益率大于等于50%的私募基金，作为分析的样本，共计407只产品。

　　在这些高收益产品中，收益率在50%-80%的产品，占比69%，收益率超过80%的只有31%。

　　据私募排排网组合大师数据统计，407只高收益产品是由252家私募机构管理，其中，高收益产品数量最多的是林园投资，共有21只产品入围；其次是迎水投资，有20只产品入围高收益产品名录；同犇投资以12只产品位列第三。有三只产品获得高收益的私募名单如下：

　　2019年上半年，A股市场走出了明显的上涨趋势行情，一改2018年颓势，而商品市场也有不错的表现，多个商品走出了过年2年少有的单边行情。407只高收益产品，到底是做什么策略的呢？

　　据统计，83%的产品是股票策略，10%的产品是复合策略，4%的产品是管理期货策略。据了解，复合策略基本是股票策略和期货策略的组合，所以这些高收益产品主要是投资股票。

　　上半年取得了较高的收益，但产品的累计净值又是什么情况呢？如果2018年亏的太多，计算上半年收益时的基数较低，也是很容易获得高收益的。据统计，上半年的收益超过50%的产品，目前的累计净值还在0.5以下的，有9只；累计净值在1以下的，共有41只。

　　这41只产品，即使上半年获得了高收益，但是依然没有给投资者创造正收益，我们认为这些产品是不应该在任何半年度榜单中的，而这些私募机构更不可将半年度的高收益作为宣传的素材。

　　高收益产品的累计净值具体分布情况如下：

　　将近90%的产品的累计净值在1以上，表明绝大多数产品，经过上半年的一轮不大不小的牛市后，给投资人创造了正收益。

　　风险和收益是一对孪生姐妹，高收益与高风险是经常相伴而行的。上半年获得高收益的产品，它们的最大回撤又是什么情况？

　　上半年取得高收益的产品，其策略绝大部分都是股票策略。股票策略产品的最大回撤在30%以上属于正常现象的话，那么上半年这些高收益产品中，有53%的产品的最大回撤偏大，即将近一半产品的高收益是用高风险换来的，竞争优势是明显不足的。

　　在私募行业，小私募更愿意冒风险，去博取高收益，占领榜单，而大私募对高收益并不感冒，实际情况是否能验证这一点呢？

　　创造高收益产品的私募机构共有252家，其中一家私募机构的管理规模数据缺失，其他406只产品，按照所在私募公司的管理规模划分，分布如下：

　　如果我们以规模不超过5亿作为小私募的标准，那么有72.4%的高收益产品是小私募创造的，而中大型私募只创造了27.6%的高收益产品，而且主要集中在林园投资、迎水投资、同犇投资、大禾投资 、广东德汇投资、天倚道投资、万方资产、无量资本、因诺资产等。

　　不同地区的私募，对风险和收益的追求也是不同的。据了解，北方的投资者更倾向于风险小，收益稳健的产品，而以深圳为代表的南方投资者更喜欢高风险高收益的产品，而上海为代表的江浙沪地区则相对居中。

　　上图可见，50%的高收益产品是由上海和深圳的私募管理的，而北京，作为另一个私募重镇，取得高收益的产品数量只占比9%。

　　少数私募将个别产品放大杠杆或加重仓位，以期获得高收益而打榜，但公司整体收益水平却不如人意。我们将截止6月底的累计净值在1以下的产品不计入统计范围，因为这些产品还在为回本而努力。我们将高收益产品的收益率与公司整体收益率作对比，超过20%的，我们认为是为了打榜或宣传而追求高收益。

　　据统计，只有165只产品的收益与公司整体收益的差距在20%之内，占比40%，而其他60%的高收益产品是为了打榜或宣传而刻意做成高收益的。

　　高收益只是在特定市场行情下产生的。对于成立3年以上，上半年有产品入围高收益名单的私募，他们自成立以来的年化收益率是最能反映他们的盈利能力。

　　据统计，扣除4家年化收益数据缺失的私募，成立时间在2015年或更早，上半年有产品收益在50%以上的私募共有195家，其成立以来年化收益区间分布如下：

　　在195家私募中，84%的私募的年化收益率在30%以下，而公司整体年化收益在50%以上的私募只占比7%，可见，私募要保持长期年化收益在50%以上是非常艰难的，而高收益只是短暂的现象。