上市险企上半年业绩超预期 下半年看点不少

　　近日，上市险企齐发业绩预增公告，这种现象此前较为少见。根据相关规定，发布业绩预增公告一般意味着其业绩增长超过50%。对此，研究机构普遍认为“超预期”。此外，下半年上市险企的寿险、财险、投资还有不少看点。

　　四大险企上半年业绩预增

　　根据公告，中国人寿(行情601628,诊股)(港股02628)上半净利润预计增长115%～135%，增长最明显，中国太保(行情601601,诊股)(港股02601)则预增96%，新华保险(行情601336,诊股)(港股01336)预增80%，中国人保(行情601319,诊股)预增40%～60%。

　　目前，另一险企中国平安(行情601318,诊股)(港股02318)尚未发布预增公告。中国平安体量最大，去年上半年净利润达到580亿元，因此增幅要达到50%可能存在一定难度。不过也不是没有可能，海通证券(行情600837,诊股)(港股06837)研报此前预测平安的中期业绩有望增长56%，天风证券(行情601162,诊股)研报则预计平安中报利润有望同比增长73.5%。

　　海通证券这份研报预计，若2018年所得税调减全部转回至2019年上半年，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险的上半年归母净利润分别同比增长56%、108%、76%、54%。同时，预计上市险企上半年的整体净利润增速在50%以上。

　　三大因素助力

　　上市险企上半年净利润之所以大幅增长甚至超预期，主要基于以下三点：

　　一是税收新政“一次性”利好的释放。今年5月，保险企业手续费及佣金支出税前扣除的限额提升，最高可以税前列支的手续费为当年保费的18%，此前寿险为10%、财险为15%。同时，2018年按这一规定来处理。由于多数险企的手续费率都已超过此前的限额，因此新政策意味着给险企“减税”，除了2019年的所得税下降外，2018年多交的税退回将增加2019年利润，成为拉动险企业绩的非经常性损益因素。

　　已经公告业绩预增的4家险企都提到了“2018年所得税影响”这一因素，并且金额不小，其中中国人寿称相关影响约51.54亿元，中国太保约48亿元。

　　第二个助推因素是投资收益。更确切地说是权益投资收益增长，往年这也是影响险企业绩最多的因素。例如，中国人寿称，2018年底以来，公司在既定战略资产配置策略安排下，及时布局，主动操作，叠加 2019年上半年境内股票市场大幅上涨影响，公司公开市场权益类投资收益同比大幅增加。

　　第三个是保险业务的因素。中国人保和新华保险提到，保险业务整体盈利能力稳步提升。

　　下半年新单业务增长情况改善

　　对于保险公司的下半年，研究机构普遍认为可能会出现较多亮点，寿险新业务价值（NBV）有望实现正增长，产险的综合成本率也有望达到下降拐点，保险资金的投资收益率今年预计达5%以上。

　　寿险公司上半年新单业务增长压力较大，特别是在二季度，新业务价值增长可能偏弱，主要受保障型产品竞争加剧、基层监管趋严、高基数及管理层变动的影响。而这一情况到了下半年将会得到好转，三季度的NBV压力减小。

　　下半年，受寿险公司管理层变动及公司架构调整等短期影响逐步消除、新产品上市推动、代理人规模有望企稳等影响，寿险保费有望增长改善，实现增量提质。多份研报预计上市险企全年均将实现NBV正增长。

　　财产险方面，下半年则有望迎来综合成本率下降的拐点，这主要是受益于严监管环境。同时，大型保险公司保费增长预计更为平稳，有望带来三大财险公司的市场份额进一步提升。

　　在投资业务方面，海通证券、方正证券(行情601901,诊股)等预计，保险公司的投资收益率大概率边际改善，预计上市险企 2019年总投资收益率将保持在5%～5.1%以上。