八月投资重赛道轻趋势 下半年将是更有利成长股的窗口期

　　一样的观望氛围，不一样的风格味道。7月的市场其实初步显露出风格切换、或行业轮动的迹象。上半年持续强势的消费类白马开始走弱，期间诸如啤酒、阿胶、榨菜等传统行业龙头业绩不达预期，引发抱团瓦解的担忧。而相对偏成长的电子等板块开始受到市场关注。白马的业绩是否还能支撑抱团的估值溢价？下半年有相对确定性的业绩增长的板块是否更具估值优势？市场已经开始重新评估这两个问题。

　　7月市场一个里程碑式的事件，是科创板上市流通。一方面，科创板首周大比例换手，对本已缩量的A股市场造成了一定程度的流动性冲击；另一方面，科创板首周的涨幅大超市场的普遍预期，相对乐观的视角看待，投资者对科创板公司给予的高估值，有助于提高A股成长类公司估值空间的上限。

　　和聚投资分析，国内经济、政策是重要的变量，下半年将是更有利于成长股的窗口期。时间过去1个月，边际上的一些变化正在逐步兑现。

　　730的政治局会议明确了不搞强刺激老路的政策定力，逆周期微调但向上弹性不足，未来A股市场更大概率以结构性机会呈现。政治局会议重新强调六稳，首次明确房地产不作为短期刺激经济的手段，货币政策表述为保持流动性合理充裕。且在730政治局会后的首次国常会，明确部署加大力度落实就业优先政策，因此稳就业作为“六稳”之首，在下一阶段的政策目标中，大概率是靠前于经济增长目标的。

　　8月是中报密集披露期，估值迎业绩大考，成长股或相对有利。始于2017年的本轮价值相对强势的行情，需要靠中报业绩继续释放来稳住当前的估值溢价，但从已披露中报的部分消费白马看，集体性繁荣的局面大概率出现分化。包括7月市场回顾中提到的风格切换迹象，其背后则是对业绩确定性机会的估值再平衡（提升）过程。

　　而成长股领域，相对于价值股估值的比较优势是客观存在的，其中业绩能出现确定性拐点或增长的板块，大概率将出现结构性的机会，有望迎来业绩增长、估值重估的戴维斯双击。