私募参与科创板融券 抓住机会做“T+0”套利

　　科创板交易两周，高收益、高波动特性尽显，吸引了不少投资者参与融资融券交易。多家量化私募通过融券参与科创板股票T+0交易。他们认为，科创板波动比较大，可通过高抛低吸做出超额收益。不过，科创板新股收益开始呈递减趋势，且融券数量有限，T+0融券交易未必具有可持续性。

　　私募积极参与融券

　　只要市场波动够大，高频套利策略就有利可图。上市两周，科创板首批25只股票呈现出高涨幅、高换手率的特征：新股平均涨幅200%，日均换手率超过40%，不少私募瞄准机会，入场参与融资融券，通过“T+0”交易套利。

　　上海某中型量化私募总经理表示，现在科创板的成交量非常理想，部分股票换手充分，加上20%的涨跌幅远超主板，盈利空间也比主板更大。在他看来，T+0策略主要是赚确定性的钱，不会回撤，无本买卖，收益比较可观。

　　上海一位私募基金市场总监告诉记者，“我们参与科创板T+0交易，主要是因为科创板波动够大，而且，科创板开始交易以后，同期A股没有什么成交量，交易员不太愿意做主板市场的T+0。”该市场总监分析，科创板T+0的操作与平时的T+0一样，高抛低吸，前提是要能拿到券，而且越早拿到越好。“我们第一周做到2个点左右的收益。目前向券商融科创板的券，最高成本是18%，一般期限是28天，券商不愿意短期借券，他们想要得到更高的收益。”

　　华东一位量化私募人士告诉记者，目前主要通过现货买入和融券卖出的方式做差价，他们合作的券商要求年化成本12%~16%，虽然很高，但平均到每天还是有钱可赚的。具体收益上，第一周收益不错，后面呈递减趋势。“这两周券源收益率在6%~10%之间。比如我借了1000万的券，过去两周可以赚到六七十万，其中超过一半的收益是科创板开市第一天赚到的。”

　　华南某私募总经理直言，做T+0策略主要考虑两点：一是市场波动大，二是成交量大。目前科创板的波动和成交量都比较大，能覆盖借券成本。可以短期做多，也可以短期做空，赚日内波动的钱。

　　参与规模不大

　　收益不具可持续性

　　统计显示，科创板融券余额呈上升之势，在两融余额中的比例也明显高于A股其他板块。

　　上述华南私募基金总经理认为，在市场没有发生改变之前，T+0策略还可以运行下去。但“T+0”策略依赖于融券交易，随着入场私募的增多，科创板股票券种也会更加紧俏。

　　华南一私募总经理表示，科创板T+0策略并不稳定，只有少量资金参与，而且不做年化，只有阶段性收益。

　　华东中型量化私募分析，目前券商对私募的资质要求比较高，同时融券数量也很有限，不能超过账户净资产的30%，一个团队能拿到2000万的券已经非常不易。因而，私募实际能参与的资金不多，一个产品大概只有5%的资金能做，这部分收益率体现在整个产品上就相当有限。

　　一位量化私募董事总经理表示，借券的目的是为了防止票本身下跌，科创板因为波动比较大，T+0可以利用价差套利。按照第一周的波动情况，年化收益非常高，但是不能一直据此计算，市场涨跌幅随时会发生变化。不过他预计，未来几个月科创板T+0交易仍然有操作空间。

　　上述上海小型私募基金市场总监比较谨慎。“我们的T+0策略计划只做一个月，然后观察一段时间，等待后续出现机会再参与。”

　　上海某中型量化私募总经理认为融券成本太高。“此前有券商找我们做科创板融券业务，报价是百分之十几，这个成本不是谁都能做的。”他认为，现在科创板的一些股票已经充分换手，要密切关注高换手率的可持续性。