上半年信托业净资产规模增加贡献度较大 业绩增长有所改善

近段时间以来，多家信托公司的研发团队发布信托公司2019年上半年业绩分析报告。除安信信托、陕国投、东莞信托、华融信托、吉林信托、山东信托等9家信托公司未披露上半年财报之外，其他59家信托公司的数据显示，资管新规发布实施后，信托业主动或被动转型效果逐渐显现，整体业绩向好。

净资产规模增加贡献度较大

记者发现，各研发团队的统计数据有些许出入，但总体趋势判断基本一致。在资产规模方面，2019年上半年，信托公司总资产继续保持增长，其中，净资产增加是推动资产规模增长的主要原因。

以国投泰康信托研发部的数据为例，截至2019年6月30日，59家信托公司总资产合计6931.58亿元（因披露原因，有10家信托公司采用合并财务数据计算），较2018年年末增加了559.79亿元，增幅8.79%，相较于2018年全年行业9.35%的增速略有下降。

其中净资产合计5483.54亿元，较2019年年初增长了300.97亿元，增幅5.81%；负债合计1448.04亿元，较2019年年初增长了258.82亿元，增幅21.75%。该研发部认为，净资产增长对总资产的贡献率高达53.76%，在较大程度上推动了总资产规模的增长。百瑞信托研究员陈进认为，净资产规模的增加主要是由于部分公司2019年年末的数据为合并报表数据，其次为净利润的积累，得益于注册资本增加的比较少。

另据统计，净资产超过100亿元的信托公司有19家，超过150亿元的公司有9家，超过200亿元的公司有中信信托、重庆信托、平安信托和华润信托4家。从具体公司来看，有3家公司净资产下降，其余56家净资产上升。其中，兴业信托总资产和净资产较2018年年底均增幅最大。国投泰康信托研究发展部认为，这主要源于该公司上半年50亿元的增资规模，现注册资本达到100亿元。

业绩增长有所改善

2018年，受资管新规影响，信托业业绩低迷，营业收入和净利润都大幅缩水。2019年上半年，信托公司积极进行业务转型，持续降杠杆去通道、不断加强主动管理能力，信托报酬率显著提高。由此在营业收入和净利润的绝对值和增速上，今年上半年，信托行业表现亮眼。

国投泰康信托研发部数据显示，2019年上半年，59家信托公司实现经营收入499.40亿元，平均每家公司实现营业收入8.61亿元；净利润279.55亿元，平均每家公司实现净利润4.82亿元。从增速来看，经营业绩增长明显改善。2019年上半年，59家信托公司经营收入同比增长14.25%，净利润同比增长13.96%。对比中国信托业协会公布的2018年年底68家信托公司的行业数据，2018年全年信托业营业收入实现负增长9.38%，净利润实现负增长13.68%。

陈进分析认为，2019年上半年营业收入较2018年上半年有所上升，但就信托公司而言，营业收入有进一步分化的趋势，信托公司的收入结构差异也比较大。

从收入结构上看，2019年上半年，59家信托公司信托及手续费佣金收入合计为332.6亿元，占营业收入的比重为67%；投资收益合计134.14亿元，占营业收入的比重为27%，公允价值变动收益占比4.3%，其他收益和其他业务收入各占1%，利息净收入等可以忽略不计。具体到公司，手续费和佣金净收入超过10亿元的公司有8家，其中，中融信托以21亿元位居第一；在投资收益方面，江苏信托以15.69亿元居第一位，其次是华润信托和华能信托。

行业分化继续加剧

2019年上半年，信托公司盈利能力分化明显。从净利润集中度来看，CR10、CR15和CR20均出现明显提升，分别达到45.44%、58.65%和68.92%，相较于2018年年底的42.15%、55.04%和64.92%分别提升3.29个百分点、3.62个百分点和4个百分点。

国投泰康信托研发部认为，从净利润同比增速看，两极分化现象更加明显。一方面，净利润增长的公司数是下降公司数的两倍多。在59家信托公司中，2019年上半年，有41家信托公司的净利润实现增长，而2018年全年净利润实现增长的信托公司仅有21家。另一方面，2019年上半年，净利润高速增长和急剧下降的信托公司数量均较多，信托公司净利润增速呈现哑铃型分布。

“房地产业务仍是多数信托公司的主要收入来源，当前阶段，监管环境发生变化，会对信托公司业务发展和经营业绩产生一定影响。未来，信托公司需要寻找替代业务领域，同时探索差异化的发展路径。”陈进说。