中国人寿再度增持万达信息背后 险资举牌潮又起

　　万达信息(行情300168,诊股)8月6日晚公告称，当日中国人寿(行情601628,诊股)通过二级市场增持公司股票238300股。本次权益变动完成后，中国人寿及其一致行动人持有万达信息股票比例超过10%。

　　据中国保险行业协会官网信息显示，去年10月至今已有10起险资举牌案例。分析人士表示，此轮举牌与2015年、2016年的险资举牌潮有很大区别。当前举牌的主角是以国寿、平安为主的大型险企，资金来源中也很难见到万能险账户的身影；另外，此轮举牌多是通过协议转让、参与定增、基石投资等方式实现，与上一轮险资通过二级市场竞价交易有所不同。

　　分析人士认为，对保险公司来说，2019年下半年或许将迎来更加密集的举牌期。未来在新会计准则的利润平滑压力下，险资将会更青睐波动小、高股息的板块和个股，险资大额集中长期持股将是新趋势。

　　险资举牌潮起

　　中国保险行业协会官网信息显示，近日平安人寿和中国人寿先后对一些上市公司举牌。其中，中国人寿通过沪港通从港股二级市场买入中广核电力800万股，平安人寿斥资85.97亿港元受让中国金茂17.87亿股。

　　8月1日，中国人寿披露其增持并举牌港股上市公司中广核电力。中国人寿通过沪港通从港股二级市场买入中广核电力800万股。此次交易前，中国人寿持有中广核电力4.906%的股份，交易后持股比例升至4.977%。加之关联方国寿富兰克林0.041%的持股，中国人寿及其一致行动人合计持股达到5.019%。中国人寿表示，此次买入中广核电力H股股票的资金来源为责任准备金，将对这一投资纳入股权投资管理。

　　平安人寿7月30日披露，平安人寿委托平安资管香港与中化香港、中国金茂签署《配售及认购协议》，以每股4.8106港元、合计现金85.97亿港元受让17.87亿股中国金茂股份。此次协议受让股份占中国金茂此前已发行总股本的15.42%、占交易扩大后股本的15.2%。交易完成后，平安人寿及关联方合计将持有中国金茂17.90亿股，占交易扩大后总股本的15.22%。平安人寿表示，此次认购中国金茂的资金来源于保险资金，将对中国金茂的投资按照股票投资进行管理。

　　根据相关规定，举牌是指投资者持有一个上市公司已发行股份的一定比例，通常是指达到5%时，应该在3日内通知该上市公司并予以公告，并履行有关法律规定的义务。

　　分析人士指出，从时间上来看，此轮险资举牌潮的起点自2018年10月开始。2018年10月，银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》，允许保险资产管理公司设立专项产品，发挥保险资金长期稳健投资优势，参与化解上市公司股票质押流动性风险，为优质上市公司和民营企业提供长期融资支持。

　　在监管部门不断鼓励险资进入股票市场的情况下，不少险企开始出手举牌上市公司。据中国保险行业协会官网信息显示，去年10月至今已有10起险资举牌案例。

　　具体来看，2018年10月14日，华安保险与特华投资控股有限公司通过协议转让的方式，以现金5.63亿元受让1.76亿股精达股份(行情600577,诊股)的股份。

　　2018年11月2日，百年人寿收到科信源注销后分配的嘉泽新能(行情601619,诊股)9830.59万股，占上市公司股本总额的5.0857%。百年人寿对嘉泽新能持股数额的变化主要是此前投资科信源股权，科信源注销后其持有的嘉泽新能股票按比例分配到科信源原股东账户，没有进行实际的资金交易。

　　2018年11月29日，华夏人寿通过协议转让举牌凯撒旅游(行情000796,诊股)并完成转让过户登记。

　　2018年11月30日，国寿资产及其一致行动人以大宗交易形式，以现金购买通威股份(行情600438,诊股)公开发行的非限售流通股7397.63万股。

　　2018年12月14日-2018年12月19日，华夏人寿通过二级市场集合竞价交易举牌同洲电子(行情002052,诊股)。

　　从今年起，开启“买买买”模式的主要是平安、国寿两大保险巨头。今年2月11日，平安人寿及关联方以协议转让的方式增持华夏幸福(行情600340,诊股)1.71亿股，完成后中国平安(行情601318,诊股)持股比例由19.56%增至25.5%。

　　4月26日，国寿集团参与申万宏源(行情000166,诊股)H股IPO，通过QDII账户以现金认购其H股股份1.73亿股。

　　6月23日，中国人寿及其一致行动人拟通过协议转让受让万达信息5500万股，不过这一交易最终没有达成。

　　万达信息8月6日晚公告称，当日中国人寿通过二级市场增持公司股票238300股。本次权益变动完成后，中国人寿及其一致行动人持有万达信息股票比例超过10%。

　　两轮举牌潮大不同

　　国寿、平安的举牌行动吸引了市场对险资的关注。在2015年前后，保险公司举牌上市公司一度成了业内外热议的焦点之一，不过当前的险资举牌潮与上一轮举牌有很大区别。

　　从举牌的险企来看，本轮举牌的主角是以国寿、平安为主的大型险企，而2015年举牌潮的主角是以销售万能险产品为主的中小型保险公司，属于偏向激进的投资者，大型险企较少参与。

　　从资金来源看，2015年、2016年举牌潮中资金来源多是万能险，而本轮险资举牌的资金来源已经很难见到万能险账户的身影。例如，国寿举牌万达信息所用的资金来自于纾困专项产品——“国寿资产-凤凰系列专项产品”向合格投资者所募集的资金，国寿集团参与申万宏源H股IPO基石投资的资金来源于保险责任准备金，平安认购华夏幸福的资金则由寿险传统账户认购。

　　从收购方式看，本轮险资举牌多是通过协议转让、参与定增、基石投资等方式实现，与上一轮险资通过二级市场竞价交易，意图争夺公司控制权也不同。

　　青睐波动小、高股息股票

　　对于被险资举牌的上市公司来说，险资举牌一般会对市场资金流起到一定引导作用。一位大型保险公司人士表示：“短期来看，由于保险资金作为市场重要参与方流向的变化，会引起上市公司股价和成交量等市场特征指标发生波动。一旦险资投资上市公司触及举牌线，上市公司发布公告后，游资和散户投资者有可能跟风买入被举牌股票，从而加剧其股价波动和引起成交量的进一步放大。”

　　值得关注的是，下半年或许将迎来更加密集的险资举牌期。申万宏源分析师马鲲鹏认为，受益于利好多重因素，上市险企半年度业绩预期将大幅增长。其中上市险企半年度投资收益将同比有所改善。在良好的资金预期下，下半年各大险企进行长期股权投资的可能性进一步加大。

　　保险公司关注哪些标的？中国证券报记者在采访中了解到，保险公司关注的重点集中在波动小、高股息的大盘蓝筹股上，银行股和地产股尤其受险资青睐。

　　分析人士指出，险资对银行股和地产股的偏好，背后的逻辑主要是新会计准则下，权益资产的波动将被放大，因此盈利稳定、高分红的银行股和地产股成为险企平滑利润的首选。

　　天风证券(行情601162,诊股)研报认为，新会计准则最晚于2021年1月1日正式执行。在新准则下，金融资产由四分类变成三分类。原有分类中“可供出售类金融资产”具有利润调节空间，因此旧准则下险企可供出售金融资产占比较高。新准则实施后，权益资产不再有“可供出售类金融资产”科目。在新旧准则切换时，对险企当期利润会有明显影响，因此险企会选择加大盈利稳定、高分红资产的配置力度。此外新准则下长期股权投资可指定为非交易性金融资产（FVOCI），仅分红收益计入利润表。因此险企可能加大长期股权投资的资产。

　　中信建投(行情601066,诊股)分析师赵然认为：从当前保险机构重仓股情况来看，重仓行业主要集中在非银、银行、地产、生物医药、家用家电、食品饮料、电气设备、化工，上述行业重仓持股市值在百亿元以上，总占比超过90%，若排除非银行业关联企业的持股影响，则占比在50%以上；险资对其他各行业持股市值占比小，重仓股市值小于百亿，总和占比低于10%。

　　赵然表示，保险机构近年来对银行、地产股稳步增持，占A股流通市值比越来越大，且在2019年一季度对两个板块的个股均大幅度增持。可以预见，未来在新准则的利润平滑压力下，险资将会更青睐这些波动小，高利息的板块和个股。保险资金大额集中长期持有高分红、低估值蓝筹股的趋势将愈发显著。高股息大额长期持仓策略已经在践行，险资大额集中长期持股将是新趋势。