募集规模现反弹 房地产信托收缩趋势仍难改

　　募集规模下滑两周后，房地产信托暂时止跌。据用益信托数据，上周，房地产类信托募集规模大幅反弹，环比增加123.3%。不过，在市场人士看来，这样的短期反弹并不会持续，总体来看，房地产信托规模整体仍将呈现收缩趋势。

　　房地产信托逐渐“熄火”

　　在强力监管下，7月中下旬，房地产信托逐渐“熄火”，募集规模出现明显缩水。用益信托数据显示，截至7月28日，房地产信托募集规模连续两周出现大幅下滑，从51.33亿元先后降至33.58亿元、16.73亿元，环比降幅分别达34.58%、50.19%。

　　不过，这样的迅速收缩未能持续，就在上周（7月29日-8月4日），集合信托成立市场短暂回暖，成立规模反弹回升。具体来看，在基础产业及金融信托募集规模下滑均超四成的情况下，房地产信托成为主力军，募集规模37.35亿元，环比增加123.3%，出现大幅反弹。

　　值得关注的是，在房地产信托募集规模出现反弹的同时，产品成立数量已大幅减少。“经历了5月以来的全面收缩和警示谈话，房地产类信托产品的投放出现大幅减少，虽然募集规模短期可能有所反弹，但反弹力度可能不会太大。”用益信托研报指出。

　　事实上，整体来看，尽管7月房地产信托规模占比仍居首位，但已现收缩趋势。今年上半年，除2月受假期因素影响外，其余各月房地产信托募集规模均超过600亿元。然而，房地产信托募集规模仅为584.25亿元，环比减少19.63%。

　　“监管部门对房地产信托的监管要求持续趋严，房地产信托业务收缩已成定局。”在市场人士看来，7月的下挫或可被认为是房地产信托规模收缩的起点。

　　截至7月，房地产类信托资金依旧以经济发达省份为主。据用益信托数据，当月披露产品投向地区的319款房地产类集合信托中，江苏省和广东省分别达43款和41款，数量遥遥领先，其余重庆市、浙江省、上海市和四川省排名靠前；此外，披露交易对手的300款房地产信托产品中，交易对手为大型房企达到220款，占比超过七成。

　　随着头部房企成为香饽饽，信托公司对优质交易对手的竞争趋于激烈，房地产类信托的收益率预期被认为将有所下滑。

　　基础产业信托暂难补缺

　　房地产信托募集规模遭遇“急刹车”，亦影响集合信托市场。7月，集合信托市场的发行与成立均出现较大幅度的下滑。用益信托数据显示，截至8月6日，7月发行集合信托产品1632款，环比减少20.31%；发行规模1845.77亿元，环比减少 20.22%。成立市场方面，7月成立集合信托产品1473款，环比减少7.06%；成立规模1370.71亿元，环比减少18.9%。

　　业内人士认为，房地产信托收缩后，基础产业信托和金融信托虽然有心填补“空缺”，但短期内或难以见效。

　　“从近期的集合信托销售情况来看，房地产类信托产品的减少对集合信托成立规模的影响较明显，而基础产业类信托和金融类信托在募集规模上还无法与房地产类信托相比。另外，国际贸易形式恶化亦造成金融市场动荡，市场情绪愈加显得保守。”用益信托研报指出。

　　截至7月，房地产信托规模仍居首，占比达43%；而基础产业信托与金融信托规模占比分别为27%与20%，仍有一定的差距。总体来看，房地产信托业务因监管收紧而规模收缩，为基础产业类信托带来了更多机会，在整体性基础设施建设水平继续提升的情况下，信托人士认为，其发展仍具空间，但集中发力有一定难度。

　　另一方面，在连续3个月保持平稳下行趋势后，7月，集合信托产品平均预期收益率再次出现小幅回升，达8.11%，环比上升0.04个百分点。除房地产信托外，其他各领域的产品收益率均有不同程度的上升。其中，基础产业信托收益率为8.46%，超过房地产信托收益率8.27%，维持在相对高位，成为集合信托收益率出现短期上行的主力。“此消彼长下，房地产信托收益优势或逐渐消失。”有关人士认为。