久期投资姜云飞：债市中长期配置窗口已出现

上海久期投资董事长兼投资总监姜云飞是一位“银行系”的投资老将，他曾经在中国工商银行做债券投资14年之久，2014年转身投入私募江湖，组建公司，专注于债券投资领域，做大类资产配置。“守正、顺势、平衡”，姜云飞投资风格非常稳健，讲究顺势而为，注重均衡配置，“久期投资”公司之名正是取自债券市场最经典的名词，也蕴含着他对投资事业的期许，追求长期获得优质回报。

在经历去年底、今年初债市动荡后，姜云飞认为，现阶段债券市场已经出现配置型的窗口，短期市场有波动很正常，但中长期看非常有价值。看好两到三年的信用债，在经济逐步触底的过程中，龙头公司市场份额变大，企业信用改善，将会带来不错收益。

债市配置窗口已经出现

“现在的债券市场整体来说比较有投资价值，中长期的配置窗口已经出现，估值比较合理，拉长时间看能够提供不错的收益。”当记者问到姜云飞对当前债市看法时，他开门见山表示现在市场有机会，已经着手布局。

从经济基本面看，姜云飞表示，长期来说中国经济是L型逐渐触底的过程，现阶段经济增长的动能看起来还不错。

而从监管上看，姜云飞认为不支持利率再大幅往上走。“现在监管政策的导向是要求稳定，所以货币政策是中性的，不会很宽松也不会很紧。决定利率最主要的因素是货币的供给和实体的融资需求，目前这两个因素均处于偏合理水平，不会造成利率大幅上行。而且，政策上，一是保持经济平稳增长，二是通过改革释放风险点，包括地产调控、金融去杠杆等，长期来说对经济有利，有利于市场真正出清，达到平衡状态。”

此外，今年债券通开通，对整个市场有利。姜云飞表示，现在债券通的交易量处于稳定增长中，一方面现在汇率相对比较稳定，另一方面中国的利率水平比美国、欧洲高很多，中国市场吸引力很大。

姜云飞表示，目前投资价值区间是两到三年的信用债，以企业信用为基础，性价比较好。一些龙头企业在经济逐渐触底的过程中，信用情况在改善。

建立“固定收益+”

发展路线

2014年，姜云飞组建了上海久期投资有限公司。在固定收益领域，他构建了一套比较均衡的投资体系，主要分为信用、利率、类固收三个维度，“我们希望收益是来自多个维度的，不希望在某个维度承担过大的风险。”

同时，他将风控放在重要位置，会定期把各个维度的风险进行汇总和讨论。姜云飞说，风险管理包含很多维度，包括资产负债的风险、流动性风险、利率风险和信用风险等。

除了做固定收益投资，姜云飞还扩展了权益、商品、量化、宏观等多种策略，做大类资产配置。“从公司本身来讲，一是以固定收益为主的产品，希望给客户提供稳定的资产增值的产品，低风险的、收益稳定增值的产品线，希望比理财高一些、风险差不多、能够持续；二是宏观对冲策略产品，希望提供相对收益更高、风险高、长期回报更好的产品。”

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