亚商资本于伟霞：我在美国，我眼中的股权投资

中美投资逻辑的差异

美国的特点有三个，第一是注重创新；

美国互联网的方式与中国不同：美国人用互联网把能解决问题的人聚在一起，让问题高效解决；中国用互联网改变商业，把赚钱生意变得更简单。所以美国创新公司很多都是小公司，视野、创意和国内是不一样的。但国内的话，赚钱才是我们最重要的事情。

第二是资源禀赋；

在美国很多自然资源还深藏地下，处于没有被开发，年轻有活力的状态。但与之相比中国很多自然资源已经被过度开发了。

第三是全球视野。

近代美国一直是全球强国，所以培养了他们的全球视野。中国人创业很多人没有这样的视野，现在慢慢开始有了。

美国天使和风险投资比较成熟，正因为有创新、资源和全球视野的组合，所以很多早期的天使投资才如此蓬勃，包括马斯克可以做国家航天局要做的事情。

中国现在正在从工业化向后工业时代转型，制度红利、资源红利、人口红利驱动变成技术、资本、市场和全球驱动。

中国有闲人，也有压抑的情绪，所以文化创意产业也有前景。然后未来中国的大健康和养老、医疗服务也会 蓬勃发展。

投资选行业的指标

a.市场容量：一般投资一个行业，市场容量在100亿左右，如果行业要出一家上市公司，至少市场容量30个亿起步。

b.市场增长率：要明确行业增长处在哪个阶段。阶段不同，成长力不同，投资策略也会各不相同。

c.市场竞争格局：市场中有多个竞争者，那就是指数增长行业，如果是仅此一家，那就是技术创新型的行业。

未来的投资浪潮

吴军在《浪潮之巅》里对于浪潮的定义有三点：

• 不可逆转的改变我们的生活和社会；

• 革命的颠覆式的机会；

• 持续时间长达二十年以上。

首先是大数据和人工智能

大数据不等于大量数据，但首先是体量大，其次是数据类型要素多，再次是价值密度低，最后是数据处理快速。 大数据带来的变化是机器智能，机器智能引出人工智能行业。

人工智能的核心也是数据分析而非经验分析。其实人工智能与人类的最大差异是人类有逻辑分析和判断，机器计算是黑匣子，没有中间过程。

新消费趋势

趋势一：品牌时代到来。基本生活消费品过剩，代表个性化生活方式的品牌更加凸显；

趋势二：O2O的融合，表现就是线上主动拥抱线下，比如阿里投入283亿携手苏宁云商；

趋势三：品类销售向生活方式销售转变。比如诚品书店，场景化而不是生活品味化的消费。去到场景不是为了满足生活需求，而是场景本身生活化。

趋势四：从物质消费上升到时尚健康的生活方式消费。比如马拉松、电影消费的上涨。

经济转型中的新面孔

传统经济也是有机会的，如果完全转成消费主导是不可能的。

虽然传统企业的领导者可能更努力，管理能力更强，但站的船选错了也很可惜。所以做制造业投资布局，就是要选择那些未来依然有增长动力的领域。

新材料

这是制造业下一轮很关键的增长点。（投黑马www.touheima.com专注于文创领域的众筹平台）传统制造业大部分做得好的都是加工制造业，但原材料大部分进口。制造业发展是从加工到模具再到设计，但最重要最难得是原材料、新材料。新材料领域的优势建立才能标志中国成为制造业强国。

医疗器械和医疗服务

医疗器械是以制造业为基础的行业，和大健康这样的新经济类型不是太相同。这个领域中国近20年复合增长率21.3%，世界也有20%左右。在全球经济最不好时候，这个领域也是逆周期增长的，空间很大。医疗器械行业是有细分的，有一部分可以做成长期投资，一部分只能做成熟期投资。

医疗服务本身的痛点有很多。但移动医疗和远程诊断方面还有诸如多点执业（法规）、电子病历（数据）和医疗系统的障碍。可以考虑投资医疗资源独立化这个领域。

股权投资风险控制

1）股权结构

新经济创业的企业，股权大部分都是分散的。所以投新经济时需要注意是否创业者会分散股权，但是管理层还是要保持一些股权。

2）历史沿革

主要出现在成熟项目投资中。比如国有股转让、假外资的问题。早期项目没有这样的问题。

3）团队背景

最重要一点是团队要统一价值观。有的项目看起来团队结构非常好，能力强，但整个团队在之前没有共事过，价值观如果不一致，当企业遇到一点困难时，就会有争议。所以做早期投资，不能过于简单看表面，必须和创业团队每个核心成员聊天，感受他们对企业发展理念和价值观基本判断的默契程度。

4）行业地位

比如市场占有率很高，但行业利润很低，那也不太值得投资；比如品牌溢价能力，如果只能拼价格，品牌溢价是无法体现的。

（文章来源于：聚募摘编）