千波资产束其全：怎样稳稳获得年化45%以上收益

亲爱的听众朋友，大家好，欢迎收听玄甲金融《私募大咖说》。2016年A股表现不佳。全年上证指数下跌12%，深证成指下跌20%，创业板下跌27%。据同花顺的调查，今年A股股民平均收益是－8.3%，人均亏损25271元，是一个比较惨淡的年份。说实话，无论什么市场环境，股市注定是一个最终只有少数人获胜的财富游戏。接触了很多投资人，发现能活下来并最终获胜的人往往都有自己独到之处，有可复制可持续的投资理念和投资策略、有着反人性的性格等等。千波资产的“相对价值+满仓换股”的投资理念经过了实践检验，非常有价值，本期《私募大咖说》是年前最后一期，压轴之作，我们就邀请千波资产来聊一聊。

私募大咖说

首先来介绍一下本期节目的嘉宾：束其全，上海千波资产管理有限公司总经理。吉林大学经济管理学院精英，国际金融学士和西方经济学硕士。曾连续十年在上海市科委系统从事科技前瞻和科技战略研究，对信息技术，尤其是大数据、物联网、新一代移动通讯、人工智能等科技前沿有深入研究，其研究成果曾获上海市科技进步二等奖。在学术研究过程中，逐步融合随机漫步理论、量子力学、博弈论、相对价值投资理论，独创出运用公司基本面尤其是财务报表进行多因子价值评估的量化投资方法，其研究成果于2006年9月投入股市实战，12年来平均每年超越大盘45%以上，取得了优异的投资实绩。

其对金融、资本市场的喜爱近乎狂热。长期精研证券二级市场投资的基本面和技术面，对股市的微观结构有深入研究。自2006年9月11日起，连续12年公开实盘演示其操盘技术，操盘业绩稳定可靠，曾取的5年50倍的实盘战绩。千波资产成立以来，其鬼谷1号、千波1号、千波小盘1号均远超每年超越大盘45%的追求目标。操盘业绩稳定、成熟、高效。

主持人：束总好，和听众朋友们打个招呼吧。

束其全：大家好，我是来自上海千波资产的束其全。今天，很高兴借助玄甲金融这个平台，来和大家分享我们千波资产的投资技巧，更准确的说是我对股票投资策略的一些看法和在股市中的一些做法。

我们千波资产是2015年7月份成立的，8月份拿到的私募基金管理人营业执照，10月份发布的第一个正式的私募基金产品。公司的成立时间虽然很短，但是我们千波资产的投研团队，自2006年开始，我们就使用今天我要给大家介绍的这套投资的方法，我们用这套方法在股票市场征战多年，从多年的实战经验来看，我们这套方法是一套比较简洁的，比较易行的，也是普通投资者能够使用的这样一套方法。我们这个方法虽然没有那么高大上，虽然没有那么多的数学模型，但是在实际的运行中，它的实际的效果是很显著的。

从2006年以来，我们在市场上11年的投资经历证明，我们每年至少要比大盘强45%以上，这个是我们自己公司对我们自己的要求，也是多年来我们实战中最差的业绩。在我们公司成立以前，我们是这样做的，在我们公司成立以后，我们也是这样做的，而今天，在玄甲金融这个平台上主要是想和大家分享一下，使用什么样的方法，能够每年稳稳地获得45%的收益。

主持人：听众朋友们今天有耳福了，束总将借玄甲金融这个平台来传授自创的、经11年股市实践检验的、稳稳获取年化45%以上收益的独门秘诀。那我们本期《私募大咖说》栏目也改变一下形式，从一问一答改变为束总独自阐述。在这里提一下，由于束总最近身体不适，无法发声，所以由其提供文稿，语音由江湖人称“玄甲第一帅”的玄甲金融渠道经理乔文明代为录制。

束其全：使用什么样的方法，能够每年稳稳地获得45%的收益，这个话题听起来很吸引人，而且经实践证明，并非妄言。

在正式开始之前，我想讲一个故事，当然，这个故事的数据不会那么的准确，只是一个估值，但是这个数据讲的大意内容，表达了我们千波资产对股票市场交易的核心思想。

大家都知道，我们每天喝的矿泉水中有一个品牌叫娃哈哈，娃哈哈的领导人叫宗庆后，宗庆后40到45岁的时候，他创立了娃哈哈，当时他骑着自行车在大街小巷，卖着矿泉水、卖着冰棒，那么它这个公司从创立以来，到现在，他的每年的收益率大概是多少？我们给它测算了，大概在25%到30%之间。娃哈哈这样的一个企业，每年25%到30%，宗庆后在45岁左右创立了这家企业，30年之后，大家都知道宗庆后曾经做过中国的首富。

我说的意思是什么呢？如果我们有一种投资方法，而且每年只需要取得25%到30%的收益，即使我们是45岁的人，我们也可以像宗庆后一样，经过30年长期不懈的努力，获取这种稳定的收益，达到一种财富的自由。

那么我刚才也说了，我们千波资产使用这样的一套操作方法，我们追求的是每年超越大盘45%这样的一个数字，这个数字表示的含义是什么？这个数字就是说每年大盘不涨不跌的时候，我们大概能够获取45%的收益，这个是我们千波资产一直贯彻的一种方法。当然，早期的时候，我是作为一个个人投资者。今天，可以在玄甲金融这个节目，分享我们作为个人投资者或者说作为一般的股民，我们在这个市场上怎么样取得这样的成绩。从我自己摸索出的这条道路来看，我自己给自己的总结是：我早期探索这条投资路径时，基本上和这个世界上大多数人是一样的。1994年我进入吉林大学读书。读书期间就对股市有着极大地兴趣。同时我也走上了一条和很多人大概一致的道路，那条道路是什么呢？就是研究大家常使用的移动平均线，KDJ、MACD。当然，这么多年过去了，我自己总结的经验是，这是一条不归路，沿着这条线索走，基本在股市上都是一种亏钱派。

我在1998年时就意识到了这点。在1998年我发现技术分析失效之后，我又转向了基本面分析，我在基本面分析的这个领域里面，我也研究了很多很多的书，特别是格雷厄姆的《证券分析》，还有一些其他的基本面投资的大作，但是总的来说，这些书籍基本上只是让我们挑选了一些比较好的股票，但是很难在这些股票的身上赚到很多的钱。到2003年，我基本上放弃了这套常见的常用的投资方法。到2006年，我形成了现在，也就是下面要给大家介绍的一套投资方法。这样的投资方法从我自己操作的角度来讲，每年追求超越大盘45%，当然，如果行情好的时候，它的收益会更高一点，如果行情坏的时候，它的收益会低一点。

正式开讲之前，我想先说两件事情，我想和大家分享的第一种投资方法叫做成长股的投资。大家都知道成长股的投资收益非常高，如果你在10年前买了腾讯，如果你也买了阿里巴巴，或者你买了其他的一些公司，或者说现在争议比较多的万科，或者说一年前的乐视。那么，你在这个操作的过程中都很容易成功，但是从我研究各种各样的投资的结果来看，特别是对成长股的大数据的分析来看，成长股从长期来看，基本上投资者不可能在它身上获取很大很大的利润。当然了，你如果有一双慧眼的话，是能够获得这样的收益的，但是作为一个普通的股民，作为一个不具有信息优势的人，这种成长股的投资基本上是一种不靠谱的方法。

第二种我想分享的是什么呢？我想这个世界上大多数的人研究的都是k线图，特别是对一些概念股的炒作，它们旱地拔葱的这种走势很吸引人的眼球。实际上，从我和大多数的股民的交流来看，大多数人投资的时候为什么会发生亏损？主要的原因就是在这些概念股、成长股的高峰期买入，同时，不知道进退，有的人长期持有5年，有的人10年还拿着一只股票，这样回头来看，投资的亏损额度很高。

而举个远一点的例子来说，以前我们证券市场有个叫做中国船舶，中国船舶开始的时候是3块钱一股，而当到2007年的时候，是300元一股，而我们很多很多的投资者买入了中国船舶，当然，后来的结局是显而易见的。从早期来看，我们市场有一个亿安科技，亿安科技两块三块的时候基本上没有人关注，后来到一百块、一百二十块的时候，很多人都进去，这个股票的代码是000008，大家可以看一看这只股票的历史行情。

做了这么多的铺垫，我想讲的是什么呢？我们千波资产使用一套很简洁的一种投资方法。从我自己交易的过程来看，从我自己交易的历史和操作思路来看，我觉得投资一个股票，首要的一件事情是要投资一个业绩非常优秀的公司，你要选择一套股票池，我们千波资产常规的方法主要是根据公司的基本面，更准确地说，我们主要是根据公司的财务报表来选股。我们会关注一些长期以来业绩非常优秀的公司，通过这样的手段，我们就能够忽略掉市场上的大多数不具有投资价值的股票。

我们公司总共有4个交易手段，第一个手段叫做绩优成长，绩优成长是什么概念？我们用绩优成长的这种方法，选择一套可以操作的股票池，这些股票从长期来看，它的收益是非常非常丰厚的。第二个，我们要做价值评估，我们会把选出来的股票，就是按照绩优成长标准选出来的这些股票，评定它应该值多少钱，这里面要注意的是，他是一个应该的概念。第三个，我们公司有一种高抛低吸的交易技术，我们会根据股票池中评估过的每一只股票的价格和市场上价格的比例情况们做一定的变换，这种变换会不断的增强我们的收益，而且从长期的策略来看，它的收益是非常可观的。第四个手段，我们采用的是自动仓位技术，自动仓位技术具体的我们后面再介绍。

这套交易策略的背后逻辑是什么呢？

首先，按照哲学的角度来讲，我们都知道应该和强者联合，然后和强者合作，那么什么样的人是强者呢？我们就是看它的历史，比如说像我今天在这里，和玄甲金融这个平台合作，和大家分享这样的知识。为什么和玄甲金融在一起合作？就是因为我们观察到玄甲金融在过去业绩非常好，它的发展速度很快，它是一个很靠谱的一个公司。

我们从具体的投资的角度上看，这个市场上3000多个股票，很多的股票其实是没有价值的，有价值的只是一小部分，我从收益的角度评估一个公司的价值。接下来，我要给大家分享的就是我们怎样用绩优成长这个基本思路筛选股票池。

我们这个绩优成长重点关注的是公司的财务报表。我们关注每年四个报告，大家都知道上市公司，一年大概会发布四次报告，分别是一季报、二季报、三季报、四季报，我们在选择的时候会对市场上3000只股票的基础数据拿过来，然后对股票净资产收益率有一个基本的要求，我认为，如果一个公司净资产100亿的话，他一年应该有二十亿以上的利润，如果公司净资产是十个亿的话，它一年应该有两个亿的利润，本着这样的要求，我们公司提出了一家上市公司的净资产收益率一季报要达到5%以上、二季报达到10%以上、三季报要15%以上、四季报要达到20%以上。

当然了，这个数字越高越好，最后我们专门把这些比较有潜力的公司，业绩比较优秀的公司选择出来，从交易的逻辑来说，特别是从深层次我们内心的追求来看，我们本着这样的指标把市场所有的股票网罗一下，从2006年开始到现在，我们一直坚持不懈地收集和统计这样的数据。在每个季度报告出来的时候，统计的股票数量大概在110到135只之间，像2016年三季报出来的时候，符合这样标准的股票是125只，那么我们把这125只假定为120只。

我们的标准是绩优成长，上述筛选过程主要是围绕绩优的角度来考虑，我们还有成长的选股标准。成长型的指标主要从两个角度来衡量：第一个角度叫做主营收入增长率，第二个叫做净利润增长率。

这两个指标都是增长幅度的指标，那这两个指标怎么用呢？就是在符合第一个标准的前提下，我们把不符合这两个指标的一些股票拉出去，剔除掉之后，我们会发现我们手里的股票，从120只股票可能变成了83、84或者85只股票，像16年9月时，我们按照这样的指标去衡量的话，符合标准的股票是86只。这样我们会根据国家的政策取向来取舍一些股票，就是我们选择的股票不能是国家压制的，更不能是国家反对的，最好是国家鼓励支持的。那么我们根据这样的一个标准，再筛选出一部分股票，我们最终每个季度会选出80只股票，作为我们的股票池进行交易。

我们每个季度选择80只股票，那么我们每天的交易是不是买入这80只股票呢？实际上不是这样的，刚才提到我们选择这些股票时，主要有3个维度，第一个叫做净资产收益率，第二个叫做主营收入增长率，第三个叫做净利润增长率。大家有没有发现一个问题，这三个指标，都没有体现股价。世界著名的大师巴菲特曾经说过，一家公司的素质再好，如果它的价格超出了合理的范围，它都不是一个好的投资标的，所以我们千波资产本着这样的一种标准，后来做了一定量的排序，我们排序主要是使用两个指标，第一个指标，叫做PE，也就是市盈率。第二个指标，叫做PB，也就是市净率。

那么我们怎么排序呢？我们把80个股票按照市盈率由小到大来排序，PE最小的股票我排序是1号，最大的股票排序是80号，PB也是这样。最小的PB，我们把它排在1号，最大的PB，我们排的是80号。而净资产收益率，主营收入增长率，净利润增长率这三个指标都是按照从大到小的顺序排序，指标大的排序为1，指标小的排序为80，那么最后，我们把这五个指标加起来，得到一个总的顺序，然后我们把这个总的顺序，我们再从小到大，我们给它进行一个总排序，然后我们每周从这80只股票里面按照从小到大的顺序取前40只股票，作为每周的交易标的。选择了标的之后，我们就实现了第一个交易的流程。

总结一下，我们使用绩优成长这个基本的选股手法，获得一个季度80只股票，然后，按照不同维度排序，每周获得40只股票作为交易标的，这个是我们千波资产交易的第一个基础性的手段。

而我们千波资产的第二个手段叫做价值评估。我们每周选出40只股票，选出来之后做什么呢？我们就会进行另外一种操作，叫做价值评估，价值评估这个词很炫，实际上做的事情很简单，就是说我们通过一系列的方法，确定选出来80只股票，我们认为它应该值多少钱，注意，这里面，是一个应该的概念，而不是一个绝对的概念。

那么我们怎样衡量这个应该的概念呢？我们有一个多因子模型，还有一个调整因子，在这里我要把具体的几个指标给大家介绍一下，多因子模型的具体指标有5个，主要是什么呢？第一个是净资产收益率，第二个是每股净资产，第三个是资产周转率，第四个是资产负债率，第五个是每股现金流。

从交易原理的角度来看，我们以第二个指标每股净资产来举例说明。每股净资产的话，从我们千波资产的认识和对时机的把握来看，我们认为，如果一个公司其他的要素都是一致的话，一个公司的净资产如果是100元的话，那么它应该比另外一个净资产是一块钱的公司的股价要高，而核心的要素是什么呢？净资产越高，那么我们对它的估值会越高，但是世界是很可笑的，很多的时候实际情况并不是这样。

如果大家把手里的股票拿过来看一看，会发现很多很奇异的事情，一个公司比如说贵州茅台，贵州茅台的净资产30元到40元，但是它的股价，是200到300。而有些公司净资产一元都没有，而且有的公司，还是负资产，但是它的股价也可以达到40到50元，股市上就会有这样一种奇葩的现象。但是我们千波资产做的是价值投资，我们是使用一套很普通的朴素的唯物主义的观点去进行投资的，所以在我们的价值体系里面，如果一个公司的净资产比较丰厚的话，一定会比一个净资产相对不丰厚的，相对价格要高一些。

那么本着这样的一个基本的逻辑，我们根据每股净资产、净资产收益率、每股现金流、资产周转率、资产负债率这样的5个因素，我们有一套内部研发的、一个特殊的数量化模型。当然，如果大家自己每个人从自己的角度研发出这样的模型，其实也是可以的。

当然在这个五个因素的模型上面，我们还会加两个调整的因子，调整的因子第一个是股本，第二个是行业。对于股本来说，我们这个调整因子的基本逻辑是这样的，股本越小的公司，如果其它因素都一致的话，我们给它的估值相对会大一些；股本大的话，我们给他的相对估值会小一点。举例来说，如果所有的因素都一致的话，如果一家上市公司股本是5000万的股票，那么他从估值的角度来讲，应该比一家股本5000亿的上市公司的股票要更贵一些，这是第一个要素。

第二个调整的因子是行业，我们会根据各个行业在市场交易的实际情况做一定量的调整。比如说银行股，银行股在我们中国股市这个体系的结构里面，它的股价相对来说是比较低估的，而有些比如说电影、传媒这样的公司，它的估值会相对高一些，所以我们如果选出来这80只股票，它是属于银行类的话，那么它的估值我们会给他调整，调整的相对偏低一些，如果是一个电影类的公司的话，那么我们也会按照市场上所有的电影类的公司的估值，我们给它调得高一点。

总的来说，我们这个价值评估，首先是根据5个因素，我们确定它的基础价格，然后，我们会根据两个调整因子股本和行业，最终确定他应该值多少钱，这里面要重要强调的事情是我们计算的这个价格，或者说我们公司评估的价格，它是一个应该的概念，应该是什么意思？应该就是说我们千波资产认为它应该值多少钱。

那么这里就会存在着一个问题，应该值的钱和它在市场上实际的钱肯定是有差距的。换句话说，就是说我们千波资产主观的认为和这个世界上的客观现实是不一致的。股票的价格最终是由很多的股民、还有机构投资者等大家共同投票的这样一种结果，而我们算出来的这个估值，是我们千波资产对它进行一系列的估值的结果。

那么，在这个过程中，就会衍生出我们千波资产的第三个交易手法。我们的第三个交易手法叫做低吸高抛法，低吸高抛法是一种什么样的手段？或者说是一种什么样的行为？我们就是把我们算出来的，它应该值多少钱，和这个市场上它实际值的钱的实际的情况我们进行一种分析。

举例来说，如果一个公司的股价是10块钱，我们计算它应该值的估值它应该是10块钱，那么这个股票它的比例就是1，如果一个公司，我们现在估值是10块钱，而它的股价是50块钱，那么它的比率就是50÷10，为了详细地给大家解释，并让大家比较容易理解我想说的实际内容，我举一个比较偏执的，或者说比较以偏概全的一种说法，来举这个例子。我会专门用银行股来解释我们千波资产怎样去衡量这个应该的价格和实际价格之间的关系，我们怎样进行高抛低吸的处理。

比如说浦发银行，我们通过一系列的价值评估手段后，评估出浦发银行应该是10块钱，我们把软件打开，发现浦发银行的交易价格是9块钱，那么股价9块钱除以这个价值10块钱，那么它就是0.9，0.9是什么概念？0.9的意思是说，浦发银行的股价比他的估值大概要便宜10%，这是第一个股票。

再举一例，招商银行。我们假定它的估值也是10块钱，股价是11块钱。那么，招商银行的股价除以这个估值10块钱，那么它的比率是1.1， 1.1的概念是什么呢？1.1的概念是招商银行的股价比它的估值贵1块钱，那么也就是被高估了10%。

第三个，我们再举一个股票，工商银行，工商银行它的估值是10块钱，那么我们就查一查行情，工商银行的股价可能也是10块钱，那么工商银行这个股价10块钱除以估值10块钱，他就是1，那么我把这3个例子，我给他综合一下，浦发银行的比率，就是股价除以估值的比率是0.9，招商银行的比率是1.1，而工商银行的比率是1。

那么我在这样的条件下，如果股票市场只有3个股票组成的，而且我们必须对这3个股票进行交易的话，那么在这样的一种格局下，在这样的一种哲学的思想体系下面，我们作为一个普通的人，一个完全不懂投资的人，我们都应该知道，我们应该买入的是浦发银行，而不是招商银行，因为浦发银行的股价比估值便宜了10%，而招商银行的股价比估值贵了10%，正常人都会去买入浦发银行，为什么呢？因为浦发银行比较便宜，在这个逻辑的体系里面体现出一种什么样的东西呢？体现的就是我们买入浦发银行并不是说我们认为浦发银行今后要涨，我们也不知道浦发银行未来是怎么样，在我们的这套思想体系里面，只是说浦发银行的估值相对便宜一些，因为它比较便宜所以我们买入。

当然了，我们在实际的运作过程中，因为我们每周的股票池是40个，那么我们就会有40个比率，我们就会买入一部分比率小的股票，买入后又会做一些特殊的操作，我们会买入一批，大家都知道组合投资的概念，因为一个股票对抗风险的能力是比较弱的，像我们千波资产，如果是一个亿以下的资金，我们一般会买8只股票，如果账户资产更多的话，我们会买多一些，如果达到5个亿的时候，我们会把40个股票里面买入20个。

那么买入20个之后，我们会做什么呢？继续回到我们刚才举的例子，浦发银行的比率0.9，招商银行的比率1.1，而工商银行的比率是1。那么买入后我们要做什么呢？因为大家都知道股票市场每天盘面上的价格都是变化的，而且它的价格的变动往往是我们无法预测的，我们根本没有办法知道浦发银行、知道股票市场到底会怎么运转，但是，我知道一件事情，无论多长时间，我们总会等到，有那么一天，出现这么一种情况，处于一种什么样的情况呢？或许有一天，我们去市场上看一看我们手里的股票和估值的关系的时候，我们会发现，我们的估值体系和我们以前看到的不一样了，比如说有一天你到市场上，你可能会发现，招商银行的比率是0.9，浦发银行的比率是1.1，而工商银行是1，这个时候，你就会发现一种新的格局。

如果出现这样的状况，那么我提醒大家，刚才我们买入的是浦发银行，而我们买入的时候，浦发银行的比率是0.9，而现在它是1.1，那么在这样的一种格局的情况下，作为一个正常的人，他都应该想到他应该把浦发银行卖出去，然后换招商银行，换完之后，我们的盈利是20%。我们只要换一次，就能够获得20%的盈利，如果在这个过程中，我们一年发生了5次的话，那么我们就可以获得100%的收益。而我说了千波资产每年追求的是45%的收益。换句话说，在这样的交易体系下面，我们每年只要换2.5次，或者说2.25次，那么我们就实现了45%的收益。从我们公司自己的交易的实际的情况看，很多的时候要远远比这个比率更强一些。这个是我们千波资产的第三个技术手段，我们叫做低吸高抛。

作为一个资产管理公司，我们现在所处的位置和以前不一样，考虑到投资者的风险偏好问题，所以在2016年2月，我们引入了新的技术手段，我们叫做动态仓位技术或者叫做自动仓位技术。自动仓位技术从交易的逻辑的角度来看，其实是很简单的一种交易手段，意思是，把最近的5年大盘的最高点和最低点，加起来除以二，然后我们取一个整百的数，也就是一百二百三百这样一个整数，从现在的数据来看，如果由沪深300指数来看，那么它的中位数就是最近的高点和低点加起来除以二，大概是3700点，那么我们的这种自动仓位技术，我们是这样处理的：

在3700点的时候，我们会保持一半的股票，一半的现金，如果股票上涨10%，我们会把手里的股票卖掉20%，大家注意，这里面是我们是把手里的股票卖掉20%，如果再继续再上涨20%，那么我们会把手里剩下的再抛掉20%。当然，如果说下跌的话，每下跌10%我们会把手里的现金用掉20%，那么在这样的一个动态的环境里面，我们就会不断不断的调整仓位，那么加上这个调整，达到的效果是什么呢？它要比不使用这个技术降低回撤，大概减少一半。收益也会下滑20%左右，当然尽管是收益会下滑，但是，它的收益还是能够达到年化25%到30%。这样的一种收益还是很值得投资者去争取的一种收益，特别是这样的技术手段，风险会相对的比较小，这个是我们千波资产的第四个手段。

以上四种操作手段就形成了我们千波资产一套完整的投资方法和投资逻辑，今天主要分享的就是我们千波资产对投资的一些方法和观点。

按照我自己的总结，我们这套投资方法如果从优势的角度来讲，应该概括成几句话：第一句话就是，这套方法我们长期实盘操作下来，从2006年开始使用，每年都能够超越大盘45%以上，这个是一种稳定高效的一种策略，这是第一个方面。第二个，我们主要对绩优成长股进行投资，绩优成长股从长期来看，它的股价应该是不断的上升的。那么，在这个交易的过程中我们即使短期发生了亏损，但是从长远的角度来看，他也是很容易回本的。第三个，我们有一套价值评估的体系，而且这套体系更多的是根据公司的基本面，尤其是根据公司的财务数据来进行计算的。这样的体系和模型，它能够保持我们在交易的过程中，不会受到各种各样金融噪音的干扰。第四个，我们有一种低吸高抛的技术，这种技术能够在上涨的时候锁定利润，在下跌的时候我们能够有补仓加仓。第五个，我们有个自动仓位的这种技术，这种仓位技术的使用能够把我们的风险下降一半，同时也能够获取相对可观的一种收益。

关于我们千波资产对股票市场以及投资角度的分享就到这里，在这里我还想推荐我们投资界非常经典的一本书，叫做《证券分析》，这本书是巴菲特的老师格雷厄姆和多德两个人合写的，这个版本1939年的时候就存在。我为什么推荐这样一本书呢？因为这是从股票、证券的本质上去探讨投资的一本书，我觉得这个市场上关于投资的书籍很多，但是绝大多数的书都没有回到证券的本源上来。

主持人：束总给我们提供了一万字的文稿，对千波资产“相对价值+满仓换股”的投资思路和具体的操作手法进行了详细阐述，而且这套方法经过11年股市实践的检验，确实赚到了真金白银，相信这对听众朋友和广大投资者朋友都有很大的借鉴意义。非常感谢束总不藏私的分享和满满的诚意。

一路听下来，收获很多。最后，感谢束总在百忙之中接受玄甲金融《私募大咖说》栏目的专访，祝千波资产在资本市场大展宏图，越来越好。

束其全：今天非常感谢玄甲金融给我一个机会，能够和众多投资爱好者进行沟通分享的交流，如果大家对我们千波资产感兴趣的话，欢迎和玄甲金融团队联系，和我们作进一步的沟通交流。我更希望所有投资者能够在股市投资中驰骋，做财富管理的赢家，做人生的赢家。

主持人：本期节目是《私募大咖说》年前最后一期，玄甲金融祝大家投资顺利、生活愉快、春节愉快。