近日，沪深港三大交易所齐发公告表示，已就不同投票权架构公司纳入港股通股票范围达成共识，预计将在2019年年中生效实施。行业专家表示，此前很多国内“同股不同权”的公司都是新经济的代表，但由于法律方面的规定，内地投资者未能在内地资本市场上分享这些公司发展带来的投资机会。港股通纳入“同股不同权”公司的股票，可以扩大内地投资者的投资范围，一定程度上增加盈利机会。

利好两地市场

“我国《公司法》第103条规定:‘股东出席股东大会会议，所持每一股份有一表决权。’因此，‘同股不同权’公司在A股上市，法律层面存在一定障碍。”上海双隆投资总经理、投研总监马俊对《上海金融报》记者表示，随着国内科创板的推出，VIE构架和“同股不同权”再次进入公众视野。当前“同股不同权”公司股票进入港股通体现管理层对创新的鼓励。

港交所行政总裁李小加日前指出，两地交易所就“同股不同权”纳入港股通达成共识，对两地市场都是好消息。

“目前，国内A股市场震荡态势明显，稍有‘风吹草动’便会出现异动。”沪上某私募基金投资分析师对《上海金融报》记者表示，“同股不同权”纳入港股通，可以进一步增加内地资本市场与香港市场的互联互通，有利于加快外资流入A股进程；同时，这一改革也被市场普遍认为是科创板制度建设的重要一步，未来科创板或将纳入“同股不同权”架构公司，增加A股市场优质投资标的。

“港股方面，今年市场表现不尽人意，但‘同股不同权’公司纳入港股通后，将会刺激更多内地投资者参与港股，利好港股发展壮大。”该分析师指出，不过这项改革的具体细则大约在明年中期出台，当前市场影响仅停留在消息层面。

李小加也表示，“同股不同权”纳入港股通在明年年中前不会实施，市场交易不要过分焦急。

供图 今日头条

投资仍需关注基本面

相关统计显示，当前港交所市场仅有小米集团(下称“小米”)和美团点评(下称“美团”)两家不同投票权架构公司。受消息面利好影响，截至12月13日收盘，小米报13.760港元，收涨1.78％；美团报52.350港元，收涨0.10％，双双实现上涨。

“作为新经济的代表，小米和美团纳入港股通后可能短期会受到资金追捧，短线会有盈利空间。但从较长时间段看，当前并不是投资者合理的入场时　机。”马俊指出，“同股不同权”是一种平衡投资人与创始股东或管理股东利益的制度安排，与股票的可投资性并没有必然联系，不建议作为投资的准则，投资还需根据股票的盈利性进行判断。

“此前，由于阿里、百度、小米等‘同股不同权’架构的公司不能在内地股票市场上市，广大A股投资者未能享受到这些企业发展带来的投资红利，”上述私募投资分析师表示，这些公司的成长性很高，质地较好，如阿里的股价表现在美股市场上非常不错。但相比之下，小米和美团在港股市场上却表现不佳，除了美股市场对“同股不同权”公司更加熟悉外，公司基本面是决定股价的最重要因素，阿里的业绩、体量相较美团与小米，更胜一筹。

马俊也指出，同为“同股不同权”架构，小米、美团的表现不如美股的阿里，可从盈利能力方面分析，阿里的盈利能力优于美团和小米，股票表现因此更好。

在具体投资方面，上述私募分析师进一步指出，个股投资“择时”能力、基本面分析非常重要，个人投资者未来通过私募基金和沪深港通基金参与港股市场，不失为“良策”，毕竟机构投资者的投研能力较个人投资者更胜一筹，在国际化、机构化程度更高的港股市场，应对风险能力更强。

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何为“同股不同权”

通常公司的股权结构为一元制，也即所有股票都是同股同权、一股一票，但在有些发达国家出现了市场的二元制(又称双重股权结构、AB股结构)股权结构，管理层试图以少量资本控制整个公司，故而将公司股票分高、低两种投票权，高投票权的股票每股具有2至10票的投票权，称为B类股，主要由管理层持有；低投票权由一般股东持有，1股只有1票甚至没有投票权，称为A类股。作为补偿，高投票权的股票一般流通性较差，一旦流通出售，即从B类股转为A类股。