不惧强监管 同创伟业欲做大资管金融控股平台

本报记者 刘陈希婷 北京报道

长达18年的小步快跑后，新三板挂牌PE同创伟业的“胃口”突然变大了。

同创伟业在4月26日发布的2017年年报中表示：公司未来定位于打造全业务链大资管金融控股平台，目前逐步拓展了投行业务、夹层基金业务、并购业务、不动产投资业务、二级及量化投资业务等创新业务，上述创新业务与公司的传统投资业务形成协同联动效应，全方位的增强公司的竞争力，逐渐形成公司新的利润增长点。

然而与之相对应的是，去年至今，一度被热捧的野蛮生长的金控集团模式，正遭遇全面监管。不少业内人士认为，在强监管高压之下，无序增长时代已成为过去时。

新任央行行长易纲就曾在3月25日举办的“中国发展高层论坛”上指出：“少数野蛮生长的金融控股集团存在着较大风险，抽逃资本、循环注资、虚假注资，以及通过不正当的关联交易进行利益输送等问题比较突出，带来跨机构、跨市场、跨业态的传染风险。”

发迹于“小而美”

资料显示，同创伟业资成立于2010年，于2015成为国内第三家挂牌新三板的创投机构，公司主营业务为私募股权投资基金管理业务和其他资产管理业务。

与所有PE管理公司一样，同创伟业也要做好“融、投、管、退”这“四门功课”。据年报透露，同创伟业目前管理的基金主要是创业投资类基金，管理基金数量为36只，管理基金认缴规模约157亿元，管理基金实缴规模118亿元。

与其它PE机构不同的是，同创伟业专注于“三大三新”等六个领域：大健康（含生物医药、医疗器械、医疗服务等）、大信息（含TMT、消费电子、移动互联网）、大消费（含现代农业、现代服务业、文化创意等）及新能源（含节能环保、清洁能源等）、新材料、新工业（含高端制造业）。投资阶段以VC和PE为主。据统计，截至2017年12月31日，公司旗下基金投资的项目有38家上市，20家企业被并购，55家企业挂牌新三板。基金目前在管项目超过200家。

事实上，复盘同创伟业过往的投资案例可以发现，其大多数聚焦于“小而美”企业，其中更不乏行业隐形冠军。接近同创伟业内部人士对记者表示，公司的投资不天女散花，不追热点，集中最好的精力、最好的资源，投资优秀的企业家，做企业的超级合伙人。

而这也为同创伟业带来了较好的营收。2017年年报显示，公司2017年实现营收2.89亿元，同比增长10.82%；实现净利润1.23亿元，同比增长22.03%；基本每股收益为0.29元，上年同期为0.24元。

截止2017年，同创伟业资产总计为12.42亿元，较上年期末增长43.02%。资产负债率为28.94%，较上年期末12.31%，增长16.63个百分点。经营活动产生的现金流量净额本期为3903.51万元，上年同期为1.11亿元。

值得一提的是，仅2017年一年，同创伟业便收获了10家IPO企业，创下了一年内所投企业IPO数量之最。

此外，记者注意到，与2017年年报同日发布的还有其2018年第一季度报。报告指出,同创伟业今年前3月实现营收5722.03万元，同比下滑4.72%；同期实现归属于挂牌公司股东的净利润是3297.69万元，同比增6.97%。

不难看出，同创伟业属于为数不多业绩能够保持稳定的PE机构。新三板一业内人士对记者表示，同创伟业比较精干，专业性很强，从合伙人到骨干都是有多年证券、投资行业经验。

设立小贷平台

事实上，在4月26日发布年报、季报的当天，同创伟业的另一则公告也引起了投资者的关注。

据同创伟业对外投资公告称，公司拟设立全资子公司深圳同享小额贷款有限公司，注册资本为3亿元，公司出资比例为100%。其同时表示，公司设立的同享小贷业务范围为在深圳市行政辖区内专营小额贷款业务，目的是为了给公司投资的中小企业带来更多的增值服务。

然而据各项数据显示，过去的2017年，小贷公司颓势明显。根据央行数据，截至2017年底，全国共有小额贷款公司8551家，比2016年底减少了122 家。分析发现，小贷公司颓势难止，主要原因在于经济基本面下行，监管趋严，行业竞争加剧。

除了经济基本面下行的影响，受政策、行业、法律等因素制约，也是当前小贷公司面临的挑战。有分析人士表示，政策不明朗、法律地位不明确、多头监管等限制小贷行业发展的风险。

而此次设立小贷平台也是同创伟业首次涉及此项业务。上述相关人士认为，此举或跟缓解同创伟业前期所投项目的资金压力有关。

同创伟业在公告中表示，设立小额贷款公司是为了给已投资企业带来更好的增值服而设立的，其开展的业务存在一定的市场风险和经营风险，公司将不断加强和完善内控机制，严格履行有关审核程序，积极防范经营风险。

欲做大金控平台

在挂牌PE大浪淘沙的背景之下，虽然同创伟业于去年底率先获得股转系统的认可，披露《关于是否符合《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》新增挂牌条件的自查报告》，成为第一批获准通过的已挂牌私募机构。但在业内人士看来，其在年报中透露欲成为大资管金融控股平台的想法，与当下的监管形势显得有些格格不入。

2015年12月，时任证监会副主席方星海在国务院政策例行吹风会上称，证监会暂停了私募股权投资机构在新三板挂牌，对“前期融资的使用情况开展调研”，以明确募集的资金是否投向实体经济。

到2016年5月，股转系统发布通知，叫停了包括私募机构、小额贷款公司在内具有金融属性的企业在新三板的挂牌；并要求已挂牌企业提交整改报告，限期未达标者将被强制摘牌。

再到去年10月，新三板私募整改最终方案出台并火速执行，短短两个月里，中科招商、达仁资管等5家挂牌PE被强制退市。据统计，加上主动退市的，目前新三板挂牌PE还剩下20家。

种种迹象表明，此前一度被热捧的野蛮生长的金控集团模式，正遭遇全面监管。事实上，在强监管周期内，包括九鼎集团、中科招商，信中利等在内的投资机构，面临着监管层态度180度的大转变，亦在主动地、小心翼翼地退守。东北证券研究总监，清华大学博士后付立春表示，过去私募在新三板融资规模巨大，募集资金使用存在不规范，监管者和定增参与者都接受过比较惨痛的教训。

同创伟业在年报中指出，公司目前的主要业务仍为资产管理业务，主营业务收入主要为资产管理业务收入，包括基金管理费收入和项目管理报酬收入，其中管理费收入与基金的规模直接相关，项目管理报酬收入系基金投资项目获得的收益分成。公司未来定位于打造全业务链大资管金融控股平台，目前逐步拓展了投行业务、夹层基金业务、并购 业务、不动产投资业务、二级及量化投资业务等创新业务，上述创新业务与公司的传统投资业务形成 协同联动效应，全方位的增强公司的竞争力，逐渐形成公司新的利润增长点。

上述业内人士认为，面对新规，私募行业虽然受到的影响较小,但是也应当在积极拥抱的新规的同时随着监管的趋势做好应对措施。

对于金控集团的发展，中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼接受记者采访时表示，“综合化经营的优点在于能使金融体系更有效率，发挥金融各个领域协同作用，更好服务实体经济，满足企业和个人多样化的金融需求。不过，最有争议的一点是，容易积聚金融风险。尤其是随着金融业综合经营深入发展，跨市场、跨行业、跨领域的交叉性金融产品不断涌现，金融风险更趋隐蔽性、复杂性和传染性。为消除监管套利，防范系统性风险，必须强化监管统筹协调，并实施穿透式监管。”