中国电影41亿元最大募资额登陆A股

来源：投资中国网作者：马巾坷

中国电影股份有限公司(下称中国电影，600977.SH)今日(8月9日)正式在上交所上市交易。

募资40.9亿元，中国电影成为了目前，大陆影视行业上市公司首发募资金额最大一笔。同行业中，万达院线IPO募集资金为20亿元，华谊兄弟上市时，募资约6.2亿元。

如果说起这些数据让你感到陌生，那提起《狼图腾》、《西游记之大闹天宫》、《致我们终将逝去的青春》、《中国合伙人》，会不会让更多人觉得距离感不那么强，这些很多人贡献过票房的电影，正是中国电影近三年来的部分代表作，据中国电影的招股书显示，2013年-2015年期间，中国电影共参与创作生产了18部票房过亿的影片。

除了有众多参与创作的高票房电影，让更多观众记住中影的地方，还是在各个国际大片片头出现的，中影引进的字样，而这也正是中国电影的长板——拥有极高壁垒的电影发行业务。截至2015年12月31日，电影发行的收入仍占中国电影营收的超半数份额。

那么如此庞大有国资背景的中国电影到底是一家怎样的公司呢?

《致我们终将逝去的青春》：历经十多年 中国电影正式登陆资本市场

2016年8月9日中国电影在上海证券交易所上市，本次总发行数量46700万股，发行价格为8.92元。公司本次发行后的总股本为186700万股。截至发稿，中国电影涨43.95%，报12.84元。

在历经十多年的修炼后，中国电影正式登陆资本市场。

据中国电影副董事长、总经理江平介绍，本次募集资金主要用于补充影视剧业务营运资金、数字影院投资、数字放映推广、购买影院片前广告运营权、偿还2007中国电影集团企业债券本金及最后一期利息等项目，从而在软件与硬件两方面提升公司在行业中的生产力与竞争力。

早从2004年开始，中影集团就已有上市计划，其欲整合旗下优质资产赴港上市，但后因政策调整而中止。

2007年，中影集团再次启动上市计划，但受全球金融危机等诸多因素影响，上市计划再次搁浅。

2014年6月，中国电影发布招股书，拟募资46.18亿元。但2015年2月，中国电影因申请材料不齐被中止审查，同年6月其更新预披露信息后，上市进程才开始提速，一个月后便通过发审会。由于去年6月份后股市出现震荡IPO暂停，一直到2016年7月中国电影才拿到IPO批文。

成立于2010年的中国电影为中影集团联手中视总公司、央广传媒、长影集团、江苏广电、歌华有线、电广传媒、中国联通等共同出资设立。中影集团是控股股东，直属于广电总局，目前持有公司93%股份，预计IPO后，仍将持有公司67.36%以上股权，处于绝对控股地位。

招股意向书显示，中影集团投入中国电影的股权资产主要包括中影数字制作基地、中影数字发展、中影影院投资、中影数字院线、中影星美院线、中影器材等59家公司的权益资产，账面价值为182,547.11万元。

截至2015年12月31日，中国电影主要拥有 12家二级全资子公司，5家二级控股子公司，超百家三级控股子公司。分布在影视制片制作、电影发行、电影放映及影视服务等四个板块。

身为国家队的一员，中国电影在过去一直在竞争中占据很大优势，而过去的十几年，由于政策与资本的介入，中国的文化影视行业经历了十年的快速增长期，大批民营影视公司的崛起，也让中国电影昔日的垄断地位被挑战。

以2013年-2015年的总资产、营业收入、净利润三项指标为例，中国电影与多家上市影视公司的业绩数据对比如下：

从上述数据可以看出，截止2015年，中国电影的营收及净利润都有不小幅度的增长，但2015年净利润一项，华谊兄弟已经以9.81亿元超过中影股份的8.68亿元。

在院线资源方面，中国电影受到万达院线的强势竞争，招股意向书显示，截止2015年末，万达电影院线实现票房收入59.7亿元，在全国城市院线中排名第一。全产业链布局为卖点的中国电影未来将如何突围，还有待观察。

《宝葫芦的秘密》：不差钱的中国电影怎么赚钱?

2013年-2015年，中国电影主导或参与创作生产各类影片共计66部，其中有18部影片票房过亿，实现票房收入98.90亿元，占全国近3年国产影片票房总额的17.64%。

与很多急需资本而上市的公司不同，中国电影是家现金储备充足的公司，投资中国网记者梳理招股意向书发现，截止2015年12月31日，中国电影有37.56亿元货币资金，其中现金为1178.97万元，银行存款37.42亿元，其他货币资金217.27万元。也就是说，单以2015年活期存款利率0.0225%估算，中国电影一年能获得的银行利息就达千万元。

同时，对中国电影来说，另一部分也处于递增状态的还有政府补贴。

招股意向书数据显示，2013年到2015年三年间，中国电影获得的政府补贴分别为1.14亿元和1.60亿元、2.24亿元。截止2015年12月31日，中国电影的递延收益为5.7亿元，其中包含各类专项资金返还、设备补助款等政府补贴。递延收益是指尚待确认却暂未确认的收入。

还可以体现中国电影自身经营状况的数据是，2013年到2015年间，中国电影的年均复合增长率为 26.45%，而同期，我国电影市场票房收入年均复合增长率达42.28%。

同时，中国电影综合毛利率从从2013年的24.39%变为2015年的23.50%，基本稳定。不过，这一数值与同行业其他影视公司相比则无明显优势。

在招股意向书中记者发现，以2014年为例，华谊兄弟毛利率最高达60.92%，而中国电影则为23.50%。具体对比如下图：

中国电影对此的解释为，公司毛利总额处于同行上市公司上游水平，因其他同行业上市公司主要从事内容制作业务或影院放映业务，本公司从事全产业链业务，相应综合毛利率低于同行业上市公司。

中国电影也有自己的高壁垒业务——电影发行业务，尤其是对进口片的垄断。

境外影片的进口业务是由中影集团进出口分公司“独家”承担的，并由中影集团和华夏电影负责发行。中国电影成立后，承担了中影集团的一些进口具体业务以及进口电影发行业务，由此中国电影可从中获得进口分账影片总票房收入的7%和买断影片的管理费(其中15%上缴集团)。

上述数据显示，在2013年-2015年的主营业务收入中，电影发行业务仍为中国电影收入的主要来源。并且同期，中国电影进口影片的发行收入占总收入的36.50%、46.59%和43.86%，进口片发行毛利占总毛利的23.20%、33.77%和37.17%。

尽管现在，进口影片发行对中国电影来说仍是可以高枕无忧的业务，但其对于政策的依赖性过高或成为一个隐忧。

《中国合伙人》：中国电影持股公司中 闪现投资机构身影

尽管中国电影是不折不扣的国有企业，但梳理其招股意向书，在中国电影控股或持股的下属业务板块中，还是出现不少私募股权投资机构的身影。

西影股份有限公司是归属中国电影影视制片制作板块的一家控股公司，在该公司的股东构成中，先锋投资有限公司持股3.29%、西安同泽投资有限公司持股2.20%、西安华旗投资有限公司持股1.65%。

而另一家归属电影发行板块的幸福蓝海影视文化集团股份有限公司，无疑是近期登陆资本市场的明星公司。

之所以称其为明星公司，很大一部分原因得益于该公司的两位明星股东，“大叔”型知名演员吴秀波和金牌编剧邹静之。

吴秀波的影视作品无需赘述，著名编剧邹静之手下，曾经出品《康熙微服私访记》、《铁齿铜牙纪晓岚》等经典剧目。两人在幸福蓝海公司的持股分别是，吴秀波2%，邹静之0.40%。

不仅如此，幸福蓝海也是招股意向书中披露的，机构参与最多的一家中影股份持股公司，其中包含基石资本、凯鹏华盈等知名机构。

具体持股比例如下：江苏广电创业投资有限公司持股7.30%、天津力天融金投资有限公司持股10%、江苏紫金文化产业发展基金(有限合伙)持股4.27%、深圳市珠峰基石股权投资合伙企业(有限合伙)持股3%、凯鹏华盈(天津)股权投资基金合伙企业(有限合伙)持股1.14%、建银文化产业股权投资基金(天津)有限公司持股1%、上海国和现代服务业股权投资基金合伙企业(有限合伙)持股1%、南京广电文化产业投资有限责任公司持股1%、凯鹏华盈鸿图(天津)股权投资基金合伙企业(有限合伙)持股0.19%。

此外，在电影放映板块，深圳南国影联股份有限公司的股东构成中，香港安华影业投资公司持股14.98%股份;影视服务板块，时代今典影院投资有限公司持股中影今典数字影院投资有限公司40%股份;

同时，2007年成立的以项目投资为经营范畴的中影影院投资有限公司，则控股包括长沙、海口、北京、武汉等多地方的影城管理公司。

值得关注的是，在中国电影的众多股东中，还出现了全国社会保障基金理事会的身影，作为新进股东，全国社会保障基金理事会持股4670万股，占比2.50%。