尚颀资本冯戟：这是艰难的时刻，也是汽车产业布局的好时机

2018年12月5-7日，清科集团、投资界在北京举办第十八届中国股权投资年度论坛。论坛携手行业知名学者与重磅嘉宾，秉承传统，革故鼎新，解析政策趋势、聚焦投资策略、探索价值发现、前瞻市场未来。

会议上，尚颀资本执行事务代表冯戟做了主题为《产业资本助力主业发展》的演讲。

以下为冯戟的演讲精华，投资界整理如下：

我先简单回顾一下汽车产业发展的情况，以及我们对未来趋势的理解。

自2001年中国加入世贸组织以来，汽车行业经历了很大发展，直到2013年，汽车成为中国最大的支柱产业之一。2017年整车销量达到了2900万辆，占世界总销量的近30%，汽车总产值达到9万亿，包括税收和汽车产品零售总额，就业贡献达到10%。毫无疑问，汽车产业是中国经济非常重要的支柱产业。

根据汽车产业在今年7-10月份的数据，整个产业经历了非常惨烈的时间窗口，今年的整车销售比去年有所下滑。我们作为汽车行业的产业公司，对整个汽车行业的发展做了判断：2025年汽车产业增幅一定不会像以前一样达到5-7%的增长，而在0.5-2.5%之间。行业不景气，我们发现在整个汽车增长过程中出现了质量结构的优化，以及企业服务升级方面新趋势的产生。

从科技层面看，随着全球科技进步的蓬勃兴起，新能源、5G、AI和大数据等产业的发展，或多或少与汽车产业进行非常重要的深度融合，带动汽车行业非常重要的三个变化：

第一个变化是汽车产品的定义将会被重新改写；汽车不再是一个简单的从A点到B点的移动出行工具，转变为一个具有清洁能源的移动智能终端。

第二个改变是汽车生产方式也将进行深度的变革；汽车行业可以说是冰冷的但随着消费者对柔性化产品需求不断的提升，整个智能制造和工业4.0技术方面不断的革新，我们在柔性化生产、个性化生产和定制化生产方面做出很大的改变。

第三个变化是产业链结构和价值链也将面临非常大的改变；

随着新能源汽车不断推广，从传统汽车角度去看新能源汽车，不仅底盘结构会有很大改变，包括整个新能源产业链所带来的产业链条，包括上游的原材料，终端的核心关键部件，以及维修和保养，都将发生变化：首先，2030年，新能源汽车大概占25%，甚至是1/3的比重，整个汽车行业会面临较大的拐点，或者不再保持这样高速的增长，但是新能源板块，电动化板块相关的机会，需要进行不断的关注和加码，这是第一个变化。第二，从用户需求端看，2017年2900万的新车销售中，有近75%的整车销售是由80后、90后，甚至00后贡献的，我们把80后称为互联网的原住民，他们伴随着互联网的发展、运用和使用不停的成长，他们对互联网每个环节进行影响。对汽车行业比较重要的影响，就是汽车的网联化，汽车不仅是一辆新能源的汽车，更是一辆网联汽车。第三，出行。从汽车发展的业态可以看到，短期的汽车已经不再是从A到B点的移动出行工具，坐在车上，我需要在整个消费过程中不光享受驾驶的乐趣，还需要感觉到娱乐的乐趣，甚至在驾驶室里会取消方向盘，增加一些娱乐和消费的功能，为我们的出行提供更多的乐趣。

第二部分，分享一下资本助力汽车产业发展的想法和观点。

2018年，整个资本市场面临非常困难的局面，比如，二级市场环境面临持续的调整，2018年前三个季度，总投资数量是2800多笔，相对于去年下调了。在宏观经济不好的时候，对产业资本，或者产业布局来说是一个非常好的时间点。

从整个投资布局的板块看，一些受投资亲睐的传统行业，比如互联网、生物医疗、汽车板块，持续得到资本关注。2018年前三季度，包括汽车，以及跟汽车紧密相关的物流板块，还有先进制造板块，跟半导体智能驾驶相关的板块，获得投资额大约为1400亿美元。我们还关注传统的零部件、变速箱，以及整车制造。18年接近50%以上的投资金额会在新能源，智能网联，及出行相关的投资热点的板块，传统的相关领域反而只占到50%以下。

2018年上半年，国内上市数量大概为58家，今年9月份大概70多家。今年由于资管新规和发行政策的调整，今年发行的情况比17年有非常大的下滑，但是我们也看到先进制造，以及跟汽车相关核心零部件的板块，得到了监管机关的认可。

2018年IPO募资金额总量不到1000亿，但在制造业板块所募金额达到了500多亿，接近60%。汽车比较核心零部件的供应商宁德时代，今年实现首次发行，成为A股创业板最大的独角兽。

我们如何实现产融结合？2017年3月我们跟宁德时代进行了资本层面的深入合作，之后在业务层面也进行了深度的绑定，成立了时代上汽和上汽时代。

新能源供应链环节有非常大的隐忧：如何保证未来在新能源市场发展起来的时候，新能源供应链体系能够得到比较安全的保障？我们通过产业和资本的融合，在资本层面合作之后，在产业方面进行业务协同。尤其是上汽合作的新能源汽车，比如荣威等车型，都由宁德时代进行供应，保证新能源汽车的稳定突破。

产业资本为主业的发展，不仅仅是提供资金，对于初创企业要更多关注在资源方面与很多企业进行协同，订单和合同比钱更重要。产业资本为企业提供资金的同时，也要考虑到为企业提供赋能。

第三部分，讲上汽资本的投资策略。

作为产业资本，汽车行业今后会面临较大的行业波动期，实现高速增长。所以，我们第一件事情是做好行业研究，准确判断汽车行业发展趋势性的变化，不盲目追求风口，以价值投资为取向，围绕价值驱动和产业升级带来的产业链布局，围绕智能化、网联化、智能制造进行相关的布局。

我们有一个简单的投资逻辑，新能源汽车市场发展起来，包括新能源汽车的大规模的应用，不仅带来节能环保上的优化，同时会引发技术的变革。围绕新能源电机所带来的产业链相关的机会，我们要进行密切关注。

燃料电池里，新能源板块最终的技术目标是氢燃料电池，烧氢气，出来水，没有任何污染，围绕氢能源车的关键零部件进行布局，短时间内不会有大的爆发性增长，但是爆发后会对产业有非常好的赋能作用。

第二，智能驾驶，互联网原生和新生代的80后和90后，在开车过程中能够解放双手，或者听音乐，或者开得像赛车一样，比如传感器的融合、激光波、雷达，让驾驶员开车时能够放松，甚至可以休息，带出的一些传感器的机会，我们也会持续地进行投资和布局。

第三，智能制造，今年通用和福特陆续在裁员，通用裁员的比重在30%，但是这些大公司在智能制造方面，所投入的金额并没有降低，人工越来越贵，但是设备和自动化越来越便宜，智能制造能够节约人工，提高生产效率。

第四，在2030年甚至很久的未来，市场上车的60、70%还是来自传统汽车，来自传统的发动机，怎么样让传统的发动机的燃料得到提升，怎么燃烧的效果符合环保的要求，可以通过轻量化，或者让燃料燃烧的更充分，进行投资布局。

第四个部分，介绍一下尚颀资本的情况。

上汽集团是中国最大的汽车产业集团，2018年是第14次是世界500强。上汽资本于2012年12月份正式成立，目前管理的资产规模是81亿美元，我们围绕汽车产业链相关的智能制造、结构性成长机会进行布局，目的是开展相关的并购业务和提供行业的资源。

我们通过发挥专业和聚焦的投资管理能力、利用汽车产业资源，帮助合作伙伴在资源协同、业务发展方面进行相互的赋能，最终实现合作共赢，谢谢大家！