低潮之下，中国股市投资、并购内在逻辑发生重大转变

“反而在资本市场低潮的时候，我们投资做的比较舒服，这个时候企业家才会真正坐下来跟我们认真地去讨论这个企业。”深创投西南大区总经理许翔坦言。

年初至10月17日收盘，沪深两市3554只股票中，下跌者达3285只，占比达92.43%。二级市场跌跌不休，行情一片低迷。

二级市场处于估值低位，又会给一级市场的生态带来怎样的影响？

10月17日，在21世纪国际财经峰会2018年会新经济分论坛上，华泰联合证券投资银行业务线TMT行业部负责人、执行董事樊欣、弋盛投资创始合伙人李进、深创投西南大区总经理许翔对此进行了探讨。

华泰联合证券投资银行业务线TMT行业部负责人、执行董事樊欣表示，目前市场处于低估值阶段，IPO放缓，并购市场则相对活跃。

原因有三。一方面，IPO不通畅的话，并购是重要的退出方式。另外，市场估值低位之下，上市公司的估值有很大的下降，从并购标的来讲的话，双方交易的难度会比之前降低。第三，并购的初衷发生了很大的变化，前两年上市公司都是处于炒概念炒市值的阶段，现在则更多基于自己的业务短板或是为了实现业务的转型升级。

“因为现在大家看到有很多的公司并购的之后，股价不会上涨也不会下跌，在这样的背景下，上市公司发起并购的时候会更加理性，真正出于自己的业务去考虑，即使股价不涨的情况下也愿意做这样的并购。”樊欣坦言。

弋盛投资创始合伙人李进表示，从自身先后在一级和二级市场的工作经验来看，A股一级二级市场的影响因素存在区别。

“A股不是一个完全成熟的市场，除了一级市场非常关注的资本面之外，还受资金链和政策的影响，当然也会受宏观经济的影响。”李进认为，一级市场随着二级市场的往下走也会出现一些影响，在周期拉长的情况下看，相对来说走向趋同。“我们一般会把时间周期放到2-3年甚至3-5年的时间来看，作为在一级市场投资估值的行业标准。”

深创投西南大区总经理许翔表示，不管资本市场的周期如何，创投要做的都是寻找最优秀的企业家，这一点是一直不变的。

“一级市场热闹的时候，我们其实是很少有稍微好的一个项目，我们刚去，人家企业家讲，我们这里已经来了三十多家创投机构了，实际上这个时候做投资机构心里很不舒服。”许翔坦言，作为创投机构，穿越牛熊，在资产便宜的时候买，在资产贵的时候卖是最好的投资周期。

而当下，或许正是创投的机遇。

“美国同行投资的心态非常好，坚持自己的投资标准，一定要投各方面优质的企业。另外一方面，要把我们投资的企业去精心地培育。”

许翔坦言，作为投资人，会有大量的成功失败案例去积累，“反而就是说在资本市场低潮的时候，我们投资做的比较舒服，这个时候企业家才会真正坐下来跟我们认真地去讨论这个企业。当有一家企业被30、50家投的时候，他们是没有耐心听你讲的这些条件的。”

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