新泉股份拟再募资近8亿逆势扩产

2019年至今，汽车行业延续了2018年以来的颓势。江苏新泉汽车饰件股份有限公司(以下简称“新泉股份（603179）”)却在此时选择了扩张。

3月20日晚，新泉股份公告称，此前其欲在香港设立的全资子公司新泉香港有限公司，日前收到了香港特别行政区签发的相关文件。据新泉股份披露，其投资设立该公司是为了拓展国际业务。

事实上，新泉股份近来一直都处于扩张中。2018年6月，其公开发行可转债募资4.5亿元，用于生产制造基地扩建；同年10月，新泉股份公告称拟公开增发股份，募资约7.88亿元，用于生产制造基地建设项目。2019年1月，新泉股份称其拟在马来西亚设立合资公司。

虽然扩产步伐积极，但新泉股份业绩并不尽如人意。据新泉股份2018年年报披露，四季度公司营收净利均出现了较大程度的下滑，营收7.69亿元，同比下降9.67%；而归属于上市公司股东及扣非净利润同比分别下降32.75%和47.92%。

《中国经营报》记者就公司业绩及经营问题致电致函新泉股份，截至发稿，尚未收到其相关回复。

多项业务业绩下滑

截至2018年末，新泉股份实现营业收入34.05亿元，同比增长10%，实现归母净利润2.82亿元，同比增长12.74%，扣非净利润2.66亿，同比增长8.47%。

不过，据新泉股份2018年年报显示，四个季度其营收分别为9.72亿元、8.81亿元、7.83亿元、7.69亿元，其中，第四季度更是同比下滑9.67%；同时，归属于上市公司股东的净利润也从第一季度的7630.78万元，下滑至第四季度的5405.16万元。

据东方财富（300059）Choice数据显示，2016年第一季度与第四季度，新泉股份分别实现营收2.4亿元、7.49亿元；2017年第一季度与第四季度，其营收分别为8.2亿元、8.51亿元。由此来看，第四季度本是新泉股份业绩较好的时期，但这一情况却在2018年出现了变化。

东方证券研报指出，新泉股份2018年四季度毛利率同比下滑，导致单季净利润下滑较多。具体来看，其四季度毛利率为19.8%，同比下降5.1个百分点，低于前三季度毛利率3.4个百分点；预计主要与商用车产品调价及乘用车产品结构调整有关。

不单是第四季度毛利率下滑，新泉股份2018年整体毛利率同比下降2.11个百分点，至22.5%。

天风证券（601162）研报分析称，一则原材料价格上涨，新泉股份前四大原材料采购商均为塑料供应商，合计采购金额同比增长23.1%；二则是产品单价下滑，受“年降”和新车型落地较少影响，其商用车仪表板总成产品、其他部件和乘用车仪表板总成、立柱总成、落水槽销售价格均有所下降。

值得一提的是，新泉股份在解释商用车仪表板总成、顶柜总成营收同比下降时指出，主要原因为2018年商用车仪表板总成产品销售价格下降，其与主要商用车客户北汽福田、陕汽集团合作的老产品于2018年实施了价格下调，同时上述产品销售数量降低，导致收入同比下降。

汽车分析师任万付分析认为，2018年市场环境不好，企业销量下降，需要降本增效，汽车企业在采购产品时可能会出现压价的情况。

拟增发7.88亿元加速扩产

新泉股份作为汽车零部件厂商，受下游整车企业直接影响，其在年报中指出，当宏观经济出现回落，居民汽车消费需求将受到抑制，使得饰件产品需求减少。

在这样的大环境下，2017年上市的新泉股份，先是在2018年6月发行可转债募资4.5亿元，用于常州生产制造基地扩建项目和长沙生产制造基地建设项目。此后，时间仅过去四个月，新泉股份公告称，拟公开增发股份，募资不超过7.88亿元，投资于宁波生产制造基地建设项目和西安生产制造基地建设项目。

就在增发预案公布的同一日，新泉股份发布公告，调低关于调整宁波生产基地建设项目，将其投资预算总额由6.45亿元调至5.12亿元，同时调减了项目产能规模，而调减原因系“基于公司发展实际情况需要”。

具体来看，宁波生产基地建设项目的年产仪表板总成、门内护板总成、立柱护板总成的生产规模分别下调了30万套、20万套、30万套。而据2018年年报，报告期内，除了乘用车仪表板总成产销同比增长外，商用车仪表板总成产销量分别下滑17.4%和14.71%，乘用车门板总成产销量分别下滑21.47%和7.4%，乘用车立柱总成产销也分别下滑37.31%和32.95%。

另据新泉股份披露，2018年其生产的大型产品产能利用率为84.28%，中型产品产能利用率为94.2%，实则较2017年的95.99%、98.16%均出现下滑。

同时，新泉股份现阶段乘用车的目标市场设定上，以自主品牌市场为重点，而2018年以来，国内自主乘用车品牌销量下滑明显。

另外，新泉股份在公告中提到，依托自身经营积累，无法满足固定资产投入需求，因此必须借助外部资金来为未来业绩持续增长奠定基础，但使用银行资金会导致公司资产负债率大幅提高，提高其财务风险和财务成本。

事实上，新泉股份IPO募集到的约5亿元中，有3亿元用于补充流动资金、1.5亿元偿还银行行贷款，但截至2017年12月底，其资产负债率仍高达57%，高于同行业其他上市公司的平均水平。同时，据2018年年报显示，新泉股份资产负债率逾58%，且报告期内其短期借款同比增加145.83%，主要系公司银行贷款增加所致。

此外，据披露，在2018年6月初发行的可转债中，新泉股份控股股东江苏新泉志和投资有限公司(以下简称“新泉投资”)及其一致行动人唐志华、唐美华共计配售新泉转债约257张，占本次发行总量57.13%。此后不久，唐志华、唐美华、新泉投资便展开减持，至2018年11月19日，新泉投资、唐志华、唐美华均不再持有新泉转债。其中，唐志华为上市公司实际控制人之一，而唐美华与唐志华系姐弟关系。