股权与产业基金的春天来了

　　近期，上市公司再融资的松绑让沉寂已久的定增市场再次受到关注。有市场人士认为，定增市场有望从此开始回暖。证监会将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月；对于并购采取同境内企业并购同类标准，不设任何额外门槛。对此证监会副主席方星海表示，持续推进并购重组市场化改革，发挥上市公司兼并重组对经济迈向高质量发展的引领作用。另外，国资PE与上市公司“捆绑”成立产业基金蔚然成风。多只产业基金显示，PE和上市公司正在回归价值投资本源，更加关注投资并购对上市公司主营的提升。

　　股权转让巨擘与新兵并现

　　近期，在多项鼓励并购重组的政策出台之后，PE开始摩拳擦掌备战A股并购重组。而科创板的“横空出世”，更进一步引燃了PE的热情。不过，多位私募人士表示，尽管再融资放开，但受到减持新规的影响，证券类私募参与定增的意愿依然很低。未来项目融资的一年期定增或减少，和并购重组相关的三年期定增成为趋势，产业基金或者股权投资基金将成为参与的主力。

　　数据显示，纳入统计的136只定增策略私募基金，最近一年平均收益率为-16.93%，其中仅有15只产品获得正收益。

　　“现在市场上的定增策略私募基金主要分两类，一是按照原来产品约定到期，但受到减持新规的影响无法完全解禁的，进行延期处理。二是已经解禁的，即便是亏损，只要有流动性，按照规定亏损仍然要卖出。”沪上某小型私募人士表示。

　　在业内人士看来，这或许意味着沉寂多时的PE机构重新活跃于A股市场，未来将有越来越多的上市公司介入创投业务。与此同时，“PE+上市公司”模式也再度走俏A股市场。

　　融资政策放松并购重组相关定增是大趋势

　　近期定增市场出现了转机。11月9日，监管部门对定增再融资政策做出调整，允许通过配股等方式募集到的资金用于补充流动资金和偿债，再融资时间间隔从18个月缩短至6个月。在业内人士看来，随着再融资政策的松绑，上市公司发行定增的项目会逐步增多，定增市场应该会有所回暖。

　　不过，对于证券类私募来说，这种松绑并不足以让定增项目重拾吸引力。“毕竟解禁还是需要很长的时间。”上述沪上私募人士表示。而在擅长一级市场投资的私募基金看来，这其中却酝酿着投资机会。目前上市公司的配套融资和再融资政策明显放松，未来和并购重组相关的定增是大趋势，其中会出现明显的投资机会。在他看来，上市公司在收购资产时，一方面定价没有以前要求得严格，另一方面，重大资产重组的预案里可以不披露价格，种种迹象都表明并购重组是受到鼓励的。

　　 PE和上市公司正在回归价值投资本源，更加关注投资并购对上市公司主营的提升。未来几年将是股权投资的黄金期，人无股权不大富。

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