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《中国经济周刊》记者 宋杰 | 上海报道

责编：赵泽

（本文刊发于《中国经济周刊》2017年第23期）

股票代码为000033的*ST新都，自1994年上市至今已达23年之久。最近两年虽然一直在复牌的路上苦苦挣扎，但还是没能等来复牌的好消息，暂停上市两年后， *ST新都最终走向了退市的结局，沦为2017年“退市第一股”。

*ST新都的退市给一些投机资金、部分投资人盲目豪赌ST股恢复上市，以及A股壳资源敲响了警钟。有券商表示，*ST新都只是第一个，未来，壳资源股、ST股的投资者一定要非常谨慎，很有可能会出现批量退市的情况。

*ST新都变成“新都退”，股民解套或将无望

因会计调整后业绩未达标，深交所5月17日发布公告，对*ST新都股票做出终止上市的决定。*ST新都在5月23日晚间的公告中表示，在退市整理期交易30个交易日后公司股票将被摘牌，预计最后交易日期为2017年7月6日，请投资者审慎投资、注意风险。

5月31日，已经进入退市整理期的*ST新都更名为“新都退”，全天只有一手交易，剔除新股和次新股，这创下了近8年来股票单日成交量最少的纪录。有股民在贴吧里调侃：“下个交易日我抢一手就能上龙虎榜了。”

调侃归调侃，但损失仍得面对。2015年4月29日，*ST新都停牌当天深成指收盘报14871.95点，今年5月24日，*ST新都复牌时，深成指开盘为9722.03点，*ST新都的投资者们面对停牌两年的股票以及缩水三分之一的深成指只能“束手就擒”。

最坏的情况才刚刚开始。5月24日，*ST新都进入退市整理期的第一个交易日，股票迎来第一个一字跌停，截至收盘股价为7.16元，市值规模30.79亿元。到6月5日收盘，新都退依然跌停，报收3.81元；若连续跌停至整理期最后一日，市值规模将降至1.45亿元。

有分析指出，大批股民的资金在退市整理期的30个交易日内大概率无法退出，中小股民要解套只能寄望大股东回购或公司重新上市。

对投资者权益的保护是目前退市制度的一个短板。就*ST新都的退市安排来说，退市整理期过后，退出A股市场转入全国中小企业股份转让系统进行挂牌转让。至于投资者的损失，也就只能由投资者自己来承担。

有市场人士指出，这样的安排，不是对投资者负责的表现。30天的退市整理期，并不是保护投资者利益的实际措施，只是将退市的损失在投资者间进行转移。从保护投资者的角度来说，必须有人来对*ST新都的退市负责，并赔偿投资者的损失。毕竟*ST新都的退市源自于该公司违规为关联方提供担保等事项，*ST新都及其公司高管需要赔偿投资者损失。

就原本的“转型”计划以及投资者保护等问题，《中国经济周刊》记者曾致电*ST新都方面，其有关负责人称，“董秘不在公司，如果有问题可以邮件采访”。但截至记者发稿，*ST新都并未就记者的邮件书面问题给予答复。

券商和事务所要不要承担责任

随着证监会对于财务数据进一步严格监管，业绩不好企业的退市将常态化。“前几年ST股退市的很少，使得大家心存侥幸认为壳资源都能炒，现在这个想法要调整了。未来，壳资源股、ST股投资者一定要非常谨慎，很有可能会出现批量退市的情况。”昊嘉投资数据研究总监曲成涛对《中国经济周刊》记者表示。

上市公司退市，中小投资者该怎样维护自己的权益？是否有法律支撑？上海天铭律师事务所律师王鹰认为，在目前法律框架下，还缺乏实质性的依据。当前法律环境下，中小投资者向上市公司索赔，要有监管机构的处罚作为依据。目前，证监会已经对*ST新都立案调查。如果证监会认定其有虚假陈述等违法违规行为，股民即可以起诉上市公司，请求赔偿。

但在王鹰律师看来，就目前公开的信息看，深套其中的股民主要是2015年4月29日暂停上市前15个涨停板期间买进的，主要是赌重组成功和重新上市。这与虚假陈述比较难沾边。因为，重组成功和重新上市本身就是不确定性很大的事情，*ST新都的公告中亦多次提及风险。“看来，这批股民的损失只能够‘买者自负’了。”王鹰说。

引发此次退市风波的是数家中介机构。因*ST新都2013年、2014年连续两个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告，深交所决定该公司股票自2015年5月21日起暂停上市。面对退市的结果，*ST 新都亦损失巨大，且心有不甘。有报道说，公司对天健、大信两家会计师事务所和广发证券提起诉讼和仲裁，要求赔礼道歉并赔偿损失等。虽然这对退市难以带来转折性的影响，但券商和会计师事务所在此次退市风波中纷纷“反水”，其扮演的角色多少有点耐人寻味。

王鹰律师表示，由于并不掌握*ST新都与这些中介机构签订的合约，也不知道几家机构“出尔反尔”的背后隐情，但无论如何，对同一个事物，前后发表截然相反的观点，且接连两家会计师事务所和一家券商连续这么做，让人大跌眼镜。前后判断不一，总归有一个是错的。那么，对这个“错”，要不要承担法律责任，怎样承担责任，相信法院和仲裁庭会给出一个公正的裁决。

值得一提的是，7月1日起，《证券期货投资者适当性管理办法》将实施，这会不会适用在*ST新都退市这一事件上很值得关注。