歌斐资产曾纯：募资难不是坏事，是一个炼钢的好过程

6月12日，歌斐资产曾纯在第二期上海市重点培育创业企业创始人培训班上，阐述了VC和PE的重要性、当下重点关注的领域和正在经历的募资难问题，并表达了他对于募资难的看法。他认为，募资难有助于加速行业的优胜劣汰，是一个“炼钢”的好过程。

VC、PE是国家重要战略之一

站在VC和PE的角度分析，包括贸易战在内一系列当下的热点，实质上还是希望资金留在本国发展。包括不断深化去杠杆的过程，也是让金融回到它的本身，通过更好的市场化配置让资金发挥它的作用，而不是通过杠杆不断放大收益和风险。

歌斐资产曾纯认为，不管国家已有资金的存量最终会有怎么样的波动和影响，VC和PE在其中起到很重要的作用都是在不断波动的资金总池子里，帮助产业做更好资金的分流。

那么，为什么说VC、PE是国家重要战略之一?

因为VC、PE关注技术、关注人才。而强国之间的竞争就是科技的竞争，科技竞争的背后是人才的竞争。不管是科技竞争还是人才竞争，本身就是VC、PE去投的重心。

VC、PE也是创新创业的重要推手。2016年有近300家企业上市，其中174家是VC、PE作为投资人参与的企业。其实，企业在成长过程中九死一生，很多节点需要资金资本的推动。

技术升级是强国的根本

从国家在技术方面的投入就可以看出，技术升级是国家发展的重点。在科研经费的投入上，中国有很大比重的增长。

从2000年占美国经费的投入12%左右，到2015年大概占美国经费投入75%，并且仍然在举国之力推动科研经费的投入。也正是技术经费的大力投入，推动了技术的升级。另外，技术不断产生以后，可以换来技术上真正创新的突破，一旦突破之后就会更容易带来回报。这也是很多投资人选择投资技术的原因。

中国在绝大多数领域，技术是非常落后的。但不可否认的是，中国在很多方面也在引领全球的发展。比如，中国的支付就在引领全球，支付又构成了整个商业基础设施。所以，中国在商业的基础设施方面跟其他的国家相比，实质上是拉开了一定的差距，整个物流、信息流都是领先的。在此基础上，可基于大数据的收集和分析，开展对应领域的人工智能。

总之，中国确实在新的技术方向上不比别人落后，甚至在引流全球的发展。

募资难是一个“炼钢”的好过程

从2017年下半年开始，募资突然一下变难了。2017年从规模上比2016年下降了，2018年一季度完成募集的金额同比下降了75%，数量也下降了一半，所以今年说GP募资很难。

在歌斐资产曾纯看来，这是一个常态，并且期待它能够继续。曾纯用从“古生代”往“中生代”转换来形容当下募资难的阶段。“古生代”是低端生物爆发的时期。“中生代”是二次进化的时代，这时候生物更强壮，生态更精致，更有战斗力。

现在市场上，头部美誉度已经很高，同时尾部也正在形成，过去很多耳熟能详的大品牌GP，正走在边缘甚至是危险的边缘，很有可能被市场无情地淘汰。募资难就是优胜劣汰很好的时点。

所以，曾纯认为募资难并不是一件坏事，它有助于加速这个行业的优胜劣汰，是一个“炼钢”的好过程。

首先，投资行业是时候进行规范管理。这是一个行业成熟的重要标志，如果一直都是无序的状态，是更可怕的。

第二，禁止期限错培和资金池，这是最核心的风险。市场需要真正的管理能力，把真正意义上有资产管理能力、有组合配置能力的管理人凸显出来，才是现在市场需要的。

VC和PE还有一个问题是投资快。一年左右50%的人就把70%的钱投出去了。但现在资金紧了，母基金管理者对GP有很明确要求。虽然速度上不会人为干预，但是希望GP的call能够匹配要投的项目;期待或者需求最后一个出资。因为现在很多LP已经没有出资能力了，这是一个缓释的过程，母基金主动拉缰绳，实际上对LP有很好的警示作用。LP意识到手上的子弹很多都是空弹壳，会更加要珍惜每颗子弹。

现在虽然募资难，但是这对行业、对投资、甚至对创业者都是有好处的，等于市场在帮助剔除不好的创业者和投资者。