2017体育投资机会集中于A到B轮，着重考量创始人商业能力

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本文作者： 张攀

体育大生意记者

2014年国务院发布46号文，资本嗅着政策红利进入体育产业，体育创业公司如雨后春笋般涌现，热闹非凡。经历了两年的疯狂增长之后，2016下半年，体育产业融资速度明显放缓，资本在投资体育产业时开始变得谨慎，有人说体育产业进入“资本寒冬”。

近日，体育大生意记者在体育大生意年度峰会上采访了熠帆资本董事长、高级合伙人吴品磊，他从投资机构的角度谈了对体育产业投融资的看法。

▼熠帆资本董事长、高级合伙人吴品磊

投资项目领跑细分领域，环宇体育垄断户外运动转播市场

熠帆资本成立于2012年5月，是由在金融、证券、律所、实业领域的专业人士发起设立的投资机构，投资领域覆盖文化产业、高科技制造业、现代物流和体育产业。

过去两年多的时间里，熠帆在体育产业投资了不少公司，包括赛事运营公司史克浪体育、信号制作公司环宇体育等体育公司。另外，熠帆还自主孵化体育项目，比如专注于运动健康板块的体创动力。吴品磊告诉笔者，熠帆的投资策略是在全体育产业链上进行挑选和布局，不会局限于某一个板块。

▼熠帆资本投资的体育项目

“过去两年，熠帆投资的体育项目运营地都比较健康，而且领跑细分领域。比如说环宇体育，它的赛事转播和分发能力在国内仅次于体奥动力和盈方中国。体育赛事转播门槛较高，环宇体育尤其擅长户外运动领域的拍摄，已经基本垄断了这一细分市场。”

未来投资会侧重考量商业能力，保障资金安全

对于未来的投资策略，吴品磊表示熠帆会做出适当调整，更多考量创始人的商业能力。

“在体育产业发展初期，我们看重的是创始人在体育圈里的资历和资源，对他们的商业能力，或者公司的营收能力要求不会太高，因为商业人才可以通过招聘来解决。正所谓‘鱼与熊掌不可兼得’，既熟悉体育行业，又懂商业运作的体育人才是很难找到的。但是，经过两年的发展之后，体育创业者的短板逐渐开始显现，而一些跨行业人才却表现出极强的战斗力，比如在体育营销、体育公关、体育赛事以及体育互联网等方面。所以，熠帆在未来会对创始人的商业能力提出更高的要求。”

▼吴品磊参加体育大生意年度峰会论坛

不过，吴品磊告诉笔者，极个别的体育公司暂时可以不考虑盈利，比如说互联网属性很强的懂球帝，因为它在前期需要积累大量的用户数据，打造社群文化。

“对于大多数创业公司，我们会要求他给出清晰的盈利模式，因为这是考量一家公司成功与否的重要指标，而赚钱恰恰是大多数体育创业者不擅长的事情。”

资本对盈亏平衡的容忍度变低，压低估值不一定是坏事

一级市场考虑的是公司的用户数量和影响力，而二级市场看重的是公司的盈利能力和收支状况。

“国内体育产业在资本市场上的退出模式非常传统，要么被收购，要么在A股或港股上市，但归根结底你要有一定的净利润，对于投资机构来说，才具备退出的可能性。”吴品磊表示，资本对体育创业公司的盈亏平衡的容忍度越来越低。

▼史克浪体育获1000万元A+轮融资，由信中利资本和熠帆资本联合投资

“体育产业发展初期，资本对公司盈亏平衡的容忍度是比较高的，一般在B轮或者C轮。经过两年的发展，资本的容忍度正变得越来越低，要求公司在A+轮就做到盈亏平衡，原因在于整个投资行业这两年出现了太多的估值泡沫，有些公司的估值甚至超过了它的上市市值。”

吴品磊告诉过很多创业者，压低估值并非是一件坏事，因为只有从资本市场成功退出才能拿到真金白银，否则都是竹篮打水一场空。“未来我们重点考量商业能力，也是为了保障我们的资金安全。”

跟随体育产业发展轨迹，2017年投资会集中在A、B轮

资本投资是与一个行业的发展轨迹同步的。体育产业发展初期，国内体育创业公司刚刚起步，资本能投的只有天使轮和Pre-A轮。经过两年的沉淀，存活下来的公司已经到了A轮或者B轮融资阶段。

“体育产业能做到C轮融资的公司并不多，像懂球帝、Keep这样的公司，他们其实更偏重于互联网公司，遵循互联网公司的发展模式，只是刚好把旗子落到了体育产业。我觉得在2017年，体育产业的投资机会会集中在A轮、A+轮和B轮，这也是体育创业公司的发展现状。”

投资项目和孵化项目资源协同，打造投资生态链

现在有一个热门概念叫做生态链，被问到熠帆如何打造自己的投资生态链时，吴品磊这样回答笔者。

“熠帆不光对外投资，我们也会孵化一些项目来吸引投资，比如最近官宣的体创动力，获得来自一家体育行业外基金2000万元的天使投资；像环宇体育和史克浪这样的公司，我们是跟投，占的股权比例比较小。我们对生态链的理解是，投资项目和孵化项目之间要达到资源协同，而且必须是优质项目。比如一个项目确实是熠帆生态链上短缺的一环，但如果它不是优质项目，我们依然不会投。当然，我们会通过孵化项目弥补生态链上的空白，达到两个板块之间的资源协同。

▼体创动力南京旗舰店示意图

面对体育产业进入“资本寒冬”的说法，吴品磊表示冷与热需要区别看待。

“如果从二级市场看，体育产业确实有点变冷，因为二级市场的上市公司需要利润，但是体育产业少有高利润的公司。不过，我相信一级市场在未来几年的大趋势依然是往上的。同时，我希望能有更多的复合型人才进入体育产业。体育产业最大的问题是缺人，缺乏商业人才。体育产业靠自身培养人才是不够的，需要大力引进跨行业人才，比如可以从文娱、房地产、金融、律师等行业挖来高管人才，让体育产业变得更加专业一些。”

注：本文所用图片非注明均来自网络

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