爱建集团：信托一柱擎天 均瑶入主旧貌新颜

均瑶入主爱建，旧貌换新颜，飞跃发展逐步证实。均瑶 15 年 9 月份接棒上海国际集团，爱建集团增长迅猛，16 上半年信托资产规模蹿升至 1360 亿，同比增长 97.5%，涨幅惊人；实现净利润 3.12 亿，环比增长 23%，规模叠加业绩的超高速增长态势展现股权结构变动后公司的新面貌。未来均瑶获得实际控制权，公司将进一步享受大股东的优质资源，加足马力发展信托主业，预计 17 年资产规模继续翻番，业绩大幅提升，逐步兑现公司的跨越式发展。

信托行业量增价涨，监管倾斜，尽享甜蜜 2017。信托监管态度由过去长期打压转变为相对利好、通道业务洗牌推升量价齐升、房地产融资需求和基建项目持续上马等多重利好因素，我们预期 17 年行业信托规模 28.6 万亿，同比增 48%，营业收入 1230 亿，同比增 19%； 利润总额 850 亿元，同比增 18%。

信托主业，撸起袖子加油干。信托业务作为公司最大利润来源，在行业增速出现向上拐点的同时，将以更快速度前进。目前爱建信托资产规模便已展现惊人增速，16h1 增速 97.5%VS 行业的 9%；我们预计公司 16 年信托资产规模可达到 1800 亿，同比增长 90%VS 行业的 18%；17 年我们继续展望公司信托资产规模膨胀至 3600 亿，同比增速 100%VS 行业的 48%，预期爱建信托实现营收 19.14 亿，其中手续费及佣金净收入 15.66 亿，净利润 9.76 亿。

定增增强公司资本实力，金控加速行驶，信托+租赁+证券业务齐齐发力。公司拟以 9.2 元的价格向均瑶定向增发 2.39 亿股份， 筹集 22 亿资金， 主要用于：增资爱建信托 12 亿、爱建租赁 5 亿、爱建资本 4 亿，偿还银行借款 1 亿。投资建议：我们维持公司强烈推荐评级，1）均瑶入主，飞跃发展逐步证实；2）信托行业量增价涨，监管倾斜，尽享甜蜜 2017；3）信托主业撸起袖子加油干，17 年资产规模翻番；4）定增增强公司资本实力，金控加速行驶；预计公司 2017 年 EPS 为 0.62 元，总市值 317 亿，对应目标价 18.91 元，空间45%，对应公司 30 倍 17 年备考 PE 估值。风险提示：定增进程低于预期