申毅投资CEO 申毅

申毅投资以回撤很小，波动率很低而出名。纵使今年A股市场动荡不已，申毅投资依然取得了2%的收益，同期沪深300收益为-5.67%。

申毅投资CEO申毅认为，低回撤和与市场波动的低相关性是申毅投资的两大特点，而做量化交易本身最大的优势是管理投资收益和风险的性价比。

申毅在国内主要的核心策略模块首先要保证在风控上所有的组合，量化选股，市场中性，期权的波动率套利，会有一个基准，坚持市场中性策略的投资风格不漂移。

产品特点：低回撤、低波动

“理工男最大弱点就是不愿意走出门去跟人家沟通，不愿意拿起电话跟人家沟通。其实我们充分沟通这些策略以后，会好一点。”

申毅认为，首先要与投资人沟通，根据他们确定收益目标，配比相应的组合策略，实现收益和风控的目标。目前，申毅投资为很多机构投资人都采取半定制的局面，什么样的策略模块，什么样的风险分布，什么样的成本，先做一个方案，与投资人协商，然后在方案的基础上再调整。

了解投资人的收益目标，可以根据他资金的持有时间，高点回撤和本金回撤是两码事，要分清这个事，所以沟通很重要。

例如，曾经有一个银行客户，申毅投资按照年收益5.5%进行资产配置，但是银行内部内部考核收益是7%，希望达到8%的收益目标，回撤目标也可以相应调节，改为3%-5%。

多沟通了以后，把我们已有的成熟策略进行展示，投资人看中我们就可以上。其实投资人非常理解我们的策略，特别是专业投资人。大的机构比较喜欢这种方法，但是对个人来说可能就有点困难。

申毅投资官网这样描述低波动性：和跟踪标的相关度极低，在各种市况下均获得绝对正收益。

申毅介绍，申毅投资的策略历来都是非常低相关性的，以前市场中性做得比较多，跟整个大市的涨跌相关性几乎为零。跟同行回报的相关性也几乎是为零。例如，去年有一个很大的机构发一个量化的FOF，当时他们准备选5个量化投资人。他们做过相关性分析，我们就是个压仓石，我们跟另外四家相关性几乎都是接近零，另外四家相关性都相对比较高。

低相关性也有利于在极端市场中生存下来。私募君此前提到，2017年，是中国量化私募是艰难的一年，极端的市场风格是导致量化亏损的重要原因，申毅投资在这一年实现了收益正增长。

坚持市场中性策略的投资风格

申毅认为，根据市场中性策略，价值、成长、市值、行业轮动，都不算是回报因子，而是风险因子，把这些因子中性化以后，整个组合对标这个指数是非常好的。

“量化团队一般有市值因子的暴露，大小盘的暴露，风格轮动的暴露，行业轮动的暴露，每年要做预判，到底是成长，还是行业，我们不需要做一个判断。”

那么，具体应该如何实现中性策略的投资风格？

首先，在量化选股部分，去掉对冲部分，做成一个指数增强。

5月18日，申毅投资发布了华证-申毅大盘多因子量化增强策略指数，该指数主要以MSCI中国成分股为基础构建。选股所用因子主要包括估值水平、盈利能力、成长性、市场情绪以及量价指标等因素，结合中长期市场结构特征，在行业中性和风格中性的前提下，选择80只股票作为样本，以期获得相较传统大盘指数更加优异的风险调整后收益。

申毅认为，A股纳入MSCI将形成长期重大利好，量化投资的时间越长，收益越好，可以积小胜为大胜。

其次，波动率套利本身就是期权，申毅投资目前用的是场内期权，场外现在有新规以后再看如何布局。目前波动率套利产品主要都是场内期权，目前是专户，全权委托的专户跟财务的专户。在确定下行风险目标的情况下，决定套保策略和套保成本。

例如，华证-申毅大盘多因子量化增强策略指数，可以由投资人选择去进行套保。

第三，期权套利。申毅投资套保当中有期货和期权，为了降低套保的成本，可以不断用场内期权进行操作，降低套保的成本，套保上可以用期权套利得到收益，而且这个收益可以超过10%。