芝华人物专访丨融葵投资黄蔚：菜粕行情分析

前言：1月3日，芝华数据“金鸡汇期货投资俱乐部”荣幸邀请到融葵投资研究员黄蔚为大家作直播分享。黄蔚从事期货农产品研究工作7年，师从国内菜粕交易高手，曾多次接受多家主流财经媒体和地方地方电视台专访，并发表多篇文章和调研报告。“加入金鸡汇，鸡蛋变金蛋！”祝大家投资愉快，捣蛋发大财！

作者丨芝华数据 杨晓蕾 李佳璇

黄蔚表示，菜粕的行情首先要看豆粕，豆粕的走势取决于CBOT大豆走势，而天气因素则是影响美豆的一个重要条件。“美豆目前单产能力的提高使豆类整体上处于一个大的供应格局之下，偶然的天气炒作会对产量产生影响，进而对价格有一定的提振作用。在11月下旬到12月，出现过对南美天气干旱的炒作，之后又因为12月份的一场正常降雨而告一段落，美豆价格也到了前期市场一致看到的底部区间。”她表示，在这种大的背景下，美豆的价格大体上在一个震荡区间进行变化，价格变化区间将会在920到1020之间。

后面的美豆价格会如何演变，黄蔚认为需要关注1月份可能会发生的供应端和需求端的变化。“首先看供应端的变化：在目前这个时间点上，主要看美豆的出口数据以及南美的天气数据，其中南美的天气是起到决定性作用的。”她表示，美豆的出口也处于相对弱势的表现，没有太强的刺激点。目前天气预报只能预测到1月中旬之前的天气，从现在的报道来看，天气还算比较正常，市场反映了正常的预期，价格一直在下跌回落。“在这种背景之下，就要看后面市场对于南美天气的预估了。1月份假如一直风调雨顺，美豆的价格和国内豆粕的价格还会继续回落。”

从需求端来看，豆粕2017年的需求是比较好的，那么就产生了一个节奏性的问题:11月份有一波豆粕需求的提振，12月份有一个需求的回落，那么1月份以后需求会怎么走呢？黄蔚看来，1月份的需求预计会在1月中下旬之前走好。“国内的饲料厂在春节前一般都会有一个备货行情，一般会在春节之前的一个月，就是1月的中下旬左右。而且由于国内饲料场在17年饲料销售基本上是非常好的，那么剩下的一部分需求大家会更愿意从12月份挪至1月份，所以在12月份的需求有所回落的情况下，一部分需求会往1月份上面去推移。综合的来看，1月份的需求预计会是比较好的。”

谈完豆粕，黄蔚对菜粕进行了分析。“菜粕的需求跟豆粕的节奏有点不太一样，目前是水产需求的淡季，对菜粕的需求转好基本要等到3月份以后了，但也不排除在春节前后盘面可能会跌到比较诱人的价位，导致有新的买盘进来。但是目前盘面的这个位置是没有足够大的吸引力去吸引大家来买盘的。”除此之外，她认为还有一个问题，就是在12月份发生1801菜粕合约多空争夺情绪的宣泄之后，1月份也不会在这么快的时间之内，再重新去演一遍1801合约多空争夺，所以在这种情绪宣泄后，对于菜粕多头的远逼行为可能会慢慢减弱。在这种大的背景之下，CBOT大豆没有炒作热点，需求又没有比较好的提振，黄蔚认为，菜粕盘面暂时以弱势运行去对待。但她也提出，如果1月中下旬有美豆天气的炒作的问题出现，或者是往后面南美的出口发生阶段性的出口困难，则可能会让盘面有所提升，不过整体上仍然是在一个大的弱势区间震荡运行。

期货市场的价差方面，黄蔚表示：“菜粕的5-9价差目前是以反套的格局去对待，如果在1月份出现天气的炒作，可能反套的思维会有所转变。对于豆菜粕的价差，目前是窄幅震荡的区间去对待，往上往下目前来都没有一个比较好的激发点去单向的变化，在我个人看来，春节之前是偏向于偏强扩大，豆粕的需求提振会比菜粕的需求提振更强一些，所以春节之前会是一个偏强的价差结构。”