资本由蜜糖变鸩酒：一个传媒公司的跳船自救

作者/贾阳

华闻传媒自重组终止7月16日复牌以来，已连续吃了六个跌停，股民们欲哭无泪。

作为一家发源海南的传统媒体上市公司，华闻传媒在A股文化传媒板块远不如光线、华谊等明星公司引人注目，但事实上华闻传媒早在1997年就登陆了深交所。然而随着报纸等传统媒体的衰落，华闻传媒的营收大幅萎缩。

面对这个大趋势，华闻传媒事实上早就开始通过各种方式吸收资本、努力转型。2016年11月19日，华闻传媒控制权发生变更。民营资本财团“阜兴系”旗下的兴顺文化入主华闻传媒控股公司国广资产，间接持有上市公司7.26%股份，成为实控人之一。事实上，除了华闻传媒，2016年阜兴系及其关联方先后还投资了大连电瓷、三六零、坚瑞沃能、东海证券等，据第一财经统计累计涉及资金50余亿元。

2017年1月，“阜兴系”朱金玲、朱亮、薛国庆三人进入华闻传媒董事会，担任非独立董事，同时阜兴集团副总裁王源也进入华闻传媒任总裁。而华闻传媒与阜兴系不止于此，阜兴系投资的东海证券，山南华闻是其第三大股东，山南华闻是华闻传媒的全资子公司；阜兴系义乌小商品城的合资基金还与华闻传媒一起投资了湖北省资产管理有限公司。两者的关系不可谓不密切。

随着“阜兴系”大玩财技利用上市公司为集团输血被央视点名批评、“阜兴系”资金链出现断裂、集团董事长朱一栋失联“跑路”，华闻传媒一步一步切割清了与这个民营财团的关系。然而这并没有让华闻传媒走出风暴区。

7月15日华闻传媒宣布决定终止筹划重大资产重组事项，改为采用现金方式购买标的资产部分股权。另外，公司实控人国广控股拟在12个月内增持公司股份不低于5亿元。

然而迎接华闻传媒的是六个连续跌停。第三个跌停后，大股东国广资产质押的华闻传媒股份16789.05万股(占本公司已发行股份的8.39%)跌破了平仓线。同时，国广资产已被司法冻结的公司股份 10084.87万股 (占本公司已发行股份的5.04%)存在被司法处置的可能。

6个跌停后，华闻传媒股价跌势稍缓

华闻传媒成为股东资本危局下的连带“牺牲品”。

华闻传媒坠落

华闻传媒集团成立于1991年9月，1992年12月整体改制为股份制企业，最初主营是燃气业务，1997年7月在深交所挂牌上市。2006年公司实施重大战略转型，收购了证劵时报旗下“时报传媒”和都市报品牌“华商传媒”，大举进军传媒产业。

2012年起，中国国际广播电台旗下国广控股成为华闻传媒实际控制人，华闻传媒开始了一系列业务并购扩张，先后收购了澄怀科技、国广光荣、国视上海、掌视亿通、精视文化、邦富软件、漫友文化等公司，进军动漫内容与服务商、移动付费视频分销、游戏领域。截至2017年6月底，华闻传媒注册资本超20亿元。

但从2017年年报来看，华闻传媒的主营业务仍是“传播与文化产业”（包括代理《证券时报》《华商报》等媒体的广告、发行、印刷与纸张采购业务等），占到总营收的80%。

资本嗜血

华闻传媒的自救之路坎坷。一方面要扩大产业布局寻找业务增长点，一方面又要摆脱阜兴系这个资本泥沼。

阜兴系年初被央视曝光，资本困境开始显露。尽管与其关系千丝万缕，华闻传媒也不得不狠心一刀两断。当然，这与急需资金的阜兴系的诉求一致。

2月14日，华闻传媒公告称，阜兴系的兴顺文化向中信国安转让其持有的国广控股25%股权的议案，按计划，兴顺文化在国广控股的持股将降至25%，不再是华闻传媒的实际控制人。

阜兴系危机爆发后，7月11日，华闻传媒公告的最新方案称，兴顺文化转让了在国广控股的全部50%股权给和平财富，彻底退出了华闻传媒。本次权益变动完成后，国广资产持有公司15.37%股权仍为公司第一大股东和控股股东；国广控股持有国广资产58.0344%股权，仍为公司的实际控制人。

值得注意的时，和平财富具有深厚的“国资”背景。和平财富是上海和平大宗股权投资基金管理有限公司的100%控股子公司；持有和平大宗25%股权的中国和平公司是中国宋庆龄基金会全资直属的大型企业。

但事实上，娱乐资本论（ID：yulezibenlun）查询历史数据发现，“宋基”虽是中国三大公益基金会之一，但在P2P领域已臭名昭著。在P2P平台大量涌现之前，“宋基”就卷入了地方分会非法集资丑闻里，近几年更是投资了恒贷网、车丰汇、有人贷、金投手、恩多在线、微积金等互金平台，前两家已暴雷跑路。这个“国资背景”的新东家似乎并不比阜兴系更靠得住。但是，好歹有个官方身份背书。

国广控股则拥有强大的央企背景，中国国际广播电台全资子公司国广传媒持有国广控股50%股权。随着中央电视台、中央人民广播电台、中国国际广播电台三台合一，华闻传媒有望获得更优质的媒体资源。

切割问题民营资本，与国资背景资本加强联系，这是华闻传媒抓住的救命稻草。短时间内，华闻传媒在资本市场的遭遇不乐观，但刮骨疗毒之后，眼下或许是其酝酿反击的支撑点。

而说到阜兴系金融资本的花式财技，这不是开端、也不是结束；但在目前金融去杠杆、市场监管愈加严厉的环境之下，滚雪球式聚拢资本、肆无忌惮炒作上市公司的资本神话已经不再那么容易复制。