私募看A股：下半年市场会有结构性投资机会

见习记者王宁

日前，在银河资本主办的“2018高端财富圆桌论坛”上，多家私募对于下半年A股市场的研判有着不同看法，但对当前的市场估值却一致认为合理，市场会有结构性投资机会。

相关数据显示，上证综指近100个交易日的年化波动率，已经从一季度末的14.93%上升到了二季度末的17.87%，与2017年底的8.64%相比更是有显著的上升。上半年A股市场上证综指、沪深300、创业板指分别下跌了-13.9%、-12.9%、-8.33%。美股纳指、道指、标普500分别为+8.79%、-1.83%、+1.67%。日韩、英国、欧洲股市稍有下跌，跌幅基本在-0.66%到-5.73%之间。A股市场股价下跌的中位数为-20.27%，全市场扣除新股的3467家上市公司中，股价上涨的有513家，占比不到15%。

“影响A股市场上半年走势的主要因素在于金融去杠杆和基本面突发因素较多。”银河资本投资总监吴振中表示，国内的金融去杠杆影响较多，随着资管新规正式颁布实施，影子银行回表对实体企业和资本市场的影响开始逐渐显现出来。同时，突发的中美贸易问题也刺激较大。中美之间、美国与各国贸易事态的发展演绎需要进一步观察和应对。目前来看，对全球贸易和各国经济将会有较大的负面影响。

吴振中认为，A股市场这一轮下跌除了股市本身周期性因素，国内金融去杠杆和中美贸易战的因素产生的影响非常大。进入7月份后贸易战相较于去杠杆政策更为严峻。下半年市场的波动性仍然会比较大，没有趋势性的机会，但由于眼下估值合理，市场会有结构性的机会。不过，也有私募认为下半年市场波动率会有所下降，各种不确定因素也会明朗化，虽然市场不见得一蹴而就，但逐渐趋稳是大概率可能的。

上海觅确投资管理投资经理杨艳表示，今年的市场波动率非常大，投资者情绪也过度悲观。到了当前这个阶段，即使估值还没有到极值，也已经接近底部。投资股票的最佳的时点就是预期见底、估值见底、基本面见底。具备这“三底”，无论是短周期还是中长期都更大概率获取可观回报，现在看来预期已经见底，估值也接近见底，但对基本面是否见底仍需要进一步观察。

宝慈资产执行董事、投研总监陈瑛则表示，机构投资者更多是从配置角度来考虑中长期如何做投资。当前的时点，大多数投资者都非常迷茫，但眼前也是个很好的机会思考未来三年的战略和一年的战术配置，看看投资哪些行业能够获得相对稳健、合理、长期的收益，同时要控制回撤。

她说，判断经济增长的“三驾马车”中，未来消费将是最重要的驱动力，而消费中最确定的是医药，深耕这个板块也将带来确定性的回报。

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