赛领基金：助力中国企业扬帆出海

赛领团队。

文/杨群 本月，由赛领国际投资基金领衔组建的赛领财团，最终以1.357亿美元成功竞购美国零售商巨头Brookstone； 去年8月，国际市场上一宗影响未来汽车市场的投资案引人瞩目：赛领基金投资了与特斯拉合作研制无人驾驶车的科技公司—以色列Mobileye公司…… 这些，只是这个中国海外并购劲旅众多大手笔中的两个案例。 国际并购市场上，来自东方的力量近年来所向披靡—中国投资者，收产业、购技术、并企业，竞逐全球资源，星星之火已成燎原之势。商务部数据显示，截至2013年底，我国累计非金融类对外直接投资5257亿美元。今年一季度，我国境内投资者又对全球137个国家和地区的1875家境外企业进行了直接投资，累计实现非金融类对外直接投资199亿美元。 企业出海投资的过程，也吹响了人民币国际化的号角。人民币能否尽快成为主要的国际结算和投资计价货币，乃至国际储备货币，对外投资肩负重任。 赢取资源、输出货币，在更广阔的全球舞台上发出中国声音，在这样的背景下，由央行、中央有关部委会同上海市政府共同商定并大力支持发起设立，赛领国际投资基金应运而生。基金管理人—赛领资本管理有限公司总裁刘啸东说，赛领的金融创新，就是要为国内企业海外投资并购提供专业化、市场化、规模化的操作平台及投融资综合服务，并通过企业海外投资实现境外资源收购和人民币跨境流动。中国企业“出海平台”由此搭建，正如它的英文名字Sailing一样，赛领国际投资基金助力中国企业扬帆出海。 一部海外投资“直通车” 金融危机发生后，央行加大跨境贸易人民币结算的推进力度，在企业贸易结算、银行对外人民币贷款、人民币对外直接投资、跨境结算支付等方面加快出台有关政策。但以投贷基金为主体在人民币对外股权投资方面还是空白。 为加快推进人民币国际化战略部署，监管部门希望通过推动一些创新型业务模式和操作，进一步加快人民币走出去步伐。2010年10月，央行和上海市就积极推动人民币“走出去”事宜进行原则性沟通，建议上海率先试点建立按市场化机制运作的人民币海外输出实体。经上海国际集团广泛调研和深入论证，赛领国际投资基金项目方案形成，得以成为推进人民币国际化战略下，人民币海外输出运作实体的具体试点。 赛领国际投资基金以境外直接投资及海外贷款业务（主要为人民币）方式，为国内企业海外投资和项目融资提供专业化解决方案，从而帮助国内企业“走出去”，以及帮助其进一步提升对境外资源的利用及整合能力；通过创新试点人民币海外输出模式，吸引更多人民币资金集聚上海金融市场，并流向世界各地，在推动上海建设成为资金与资产管理中心的同时，有效推进人民币国际化战略目标实现。同时，市场化的运作避开了主权财富基金的政治敏感性，减少海外并购的政治阻力。 在央行、监管部门的政策支持下，赛领国际投资基金与生俱来地伴随着众多创新：央行支持赛领基金可以自由将人民币资金调出境用于境外投资，并将境外投资的本金及合理回报调回境内。作为境内银行间市场非金融企业，赛领基金可以发行各类债务融资工具。考虑到赛领基金的特殊性及境外投资的复杂性，上海市国资监管系统对赛领基金的境外运作作出了有针对性的授权管理，大大提高了基金的投资效率。 尤其值得一提的是，国家发改委创新性地将赛领基金的全部境外投资作为一个项目进行整体审批，基金无须就单个项目再行报批，从而避免开展投资时单个投资项目分别报批的繁琐，提高基金投资及人民币走出去的执行效率。从这点上说，赛领就是一部高速、便捷的海外投资直通车。 首创跨境母子基金架构 赛领基金之所以成为海外投资直通车，与其组织架构的创新性密不可分，这是一个“跨境母子基金架构”，这在国内私募股权投资基金界尚属首创。 据介绍，赛领国际投资基金在上海设立母基金，母基金总规模500亿元，同时，在境内外分别设立境内子基金、境外子基金。母基金本身不直接进行投资，主要面向有海外投资需求的大型企业募集，条件具备时可在境内市场发行债券。母基金资金分别配置到境外、境内子基金，即香港赛领国际投资基金和上海赛领股权投资基金。境内、外子基金可直接进行项目投资，还可基于特定目的，向特定行业或特定地区的其他合伙人募集资金，下设地区子基金或者行业子基金，专注于特定项目投资。境外子基金也可于条件具备时在境外市场发行债券。 香港赛领国际投资基金旗下将设立若干行业子基金，专注于相关产业的境外直接投资。上海赛领股权投资基金旗下设立若干合作子基金，带动相关地区的骨干企业加快“走出去”步伐，实现跨越式发展。通过母子基金、投贷结合及发行债券等多级放大，未来投资总规模可超过1500亿元。 刘啸东指出，这种赛领首创的“跨境母子基金架构”，可以有效实现资金规模的放大效应，发挥杠杆作用，撬动更多社会资源，引导更多资金进入目标行业、目标项目。通过分行业、分地区设定特定子基金，使得投资专业评估与评价、投资目的实现更为专业、专注，从而确保投资目的实现以及提高投资效率；可以更有效实现境内外资源的充分整合，帮助实现境内外间专注于地区考虑或行业考虑的资源嫁接与整合，提升基金本身的国际影响力和辐射力。 基于创新性的基金方案设计，赛领资本管理有限公司仅用半年时间，就完成120亿元人民币的首期基金募集，其中资本金90亿元，定向债30亿元。人民币的首期基金募集，基金投资人包括中央企业、地方国有企业、上市公司、知名民营企业和金融机构。在严密法律和税收论证基础上，赛领资本管理有限公司迅速设计并搭建完成完整的基金境内外架构，建立了完整的运作体系。 令刘啸东感到骄傲的是，投资团队专业化，是赛领基金的一大优势。境外收购尽职调查、投后管理难度很大，不少收购失败都是由于投资团队的不专业造成的，因此赛领基金专门聘请了国际化、市场化、专业化的顶级投资团队。其境外团队成员均来自国际顶级投行、投资机构、律师事务所等机构，熟悉国际并购业务，并具有中国企业海外并购的丰富实践经验。境外团队成员覆盖财务、法律、管理等不同专业，基本可以独立完成尽职调查并撰写专业详实的尽调报告，为项目控制风险，提高收益。鉴于境内投资退出难的问题，而赛领基金境外投资未来可能在境内退出，赛领基金在境内面聘请了具有证监会、上交所等监管机构工作经验的团队，他们具有长期的投资管理经验和广泛的社会资源，其丰富的经验为将来境内外投资项目的退出提供了保障。 “三个联动”成就金融服务重大创新 赛领国际投资基金创造了国内私募股权投资界独一无二的“三个联动”模式。 首当其冲的是“投贷联动”。作为设立在上海的人民币国际投贷基金，赛领国际投资基金兼具股权投资基金和贷款公司功能，在严格风险管控的前提下，充分按照市场化机制运作，探索开展人民币境外直接投资和海外贷款业务，支持企业“走出去”，帮助提升国内企业运用及整合境外资源能力。通过投贷联动，实现资金运作规模的进一步放大，加速人民币跨境流动。赛领基金凭借多元化的资金来源，通过在银行间市场发债等方式融资后，利用人民银行特批通道通过境外子基金对项目公司进行贷款。 比如，赛领基金拟对国内某大型有色冶金和化工联合企业的境外主体发放贷款，支持其在境外的投资活动。赛领基金从境内资金池（银行间市场发债、银行贷款等）融资，借助央行特批通道，注入开曼赛领基金，同时，开曼赛领基金从境外资金池（银行贷款等）融资，再由开曼赛领基金贷款给上述境外主体。 同时，赛领基金也具有“境内外联动”的特点。为了支持人民币国际投贷基金在上海设立，央行于2011年10月函复上海市政府，允许基金境内募集的人民币资金调往境外、汇出资金和境外合理收入可以通过人民币形式汇回境内，并同意基金以非金融企业身份申请在银行间市场发行债务融资工具。通过分设境内外两个投资平台，独立运作与有机联动相结合，实现国内资本的专业化跨境操作以及国内外技术、产业、产品的有效对接，帮助境内企业收购境外优质资产，并将其顺利注入境内企业的实体，以实现“全球资源中国整合”。 例如，赛领正在与一家国内食品领军企业联合收购境外某知名食品公司。赛领基金拟出资与这家国内领军食品企业共同设立境外投资主体，然后由这家境外投资主体控股收购目标企业，获得先进的生产管理技术、高品质原料、欧美市场认可的品牌，然后发挥赛领基金境内外联动的特点，未来由境外投资主体通过定向增发或现金收购方式向其国内企业的A股上市平台注入资产，将项目公司装入其境内上市平台，从而实现“境内外联动”。 赛领架构的创新性，也造就了它的另一组“联动”—基金运作与企业发展联动。通过行业子基金和地区子基金，将基金专业运作优势和行业龙头企业的产业运作优势结合起来，通过联合投资，为合作企业的发展提供全方位帮助，促进其实现发展战略。 目前，赛领正在与国内某大型央企林业集团合作搭建该公司海外上市平台，用于收购境外林木资源并整合公司产业链。该林业集团设立海外上市平台，赛领基金对其海外上市平台进行部分股权收购。由这一海外上市平台企业在境外设立海外资源控股平台，由该海外资源控股平台为执行国家战略需要在海外市场收购林木资源。在此过程中，赛领基金一方面帮助公司搭建首个海外上市平台；另一方面为企业在三到五年做大做强提供资金、技术等方面的支持，实现公司整体发展战略。 境内外联动、投贷联动、基金运作与企业海外发展联动的“三个联动”特色，是国内金融服务重大创新，赛领因此获得上海市政府授予的上海金融创新成果一等奖。 延伸阅读 赛领投资策略与关键词 境外投资策略境外基金充分利用可以自由将人民币资金调出境用于境外投资，并将境外投资的本金及合理回报调回境内的优势，从事境外股权投资、债权投资、夹层投资、跨市场套利、并购等业务，并积极寻求境内外联动的机会，一方面帮助境内企业走出去，另一方面也协助境外企业开拓中国市场。 关键词之“重点产业”：境外基金重点关注资源类行业，如能源、矿产和农业，同时兼顾高端制造、现代服务、高科技和金融等行业的投资机会。 关键词之“重点区域”：境外基金重点关注澳洲、北美、巴西和南非等资源类项目较多的国家和地区，优先考虑东南亚等易于接受人民币的地区，兼顾欧洲和拉美其他地区的投资机会。 境内投资策略境内基金从事境内股权投资、债权投资、夹层投资、跨市场套利、并购等业务，提供结构性融资解决方案，积极参与国资改革，推动国企领导人和团队潜力的释放，配合投资人进行战略投资、产业链整合，并借助赛领综合优势参与上市公司定向增发。 关键词之“境内外联动”：充分发挥境内外基金联动优势，一方面，协助海外上市的中概股私有化，解除红筹架构，并选择恰当时机登陆国内资本市场，重获融资能力；另一方面，协助国内上市公司收购海外估值低的优质资产，并择机注入公司。 关键词之“并购重组”：借助与上交所的战略合作关系，帮助上市公司并购重组。与并购联盟成员单位和其他主要市场机构形成广泛合作，不断增加储备项目。探索境内外联动的独特模式，联合上市公司、大型企业实施境外并购。 关键词之“Pre-IPO”：重点关注高成长、高科技类产业以及成熟海外项目的落地发展，通过股权、债权、夹层等方式为其提供发展资金，通过并购重组和业务优化帮助其实现管理提升、核心业务增值，最终以出售或上市等方式实现退出。同时，积极参与优质上市公司定向增发项目。 面向未来的投资案例 驾驭“无人驾驶” 2013年8月，赛领基金投资了与特斯拉合作研制无人驾驶车的科技公司—以色列Mobileye公司。 Mobileye是汽车主动安全系统中先进驾驶辅助系统（ADAS）开发领域中的佼佼者，主要产品为汽车摄像头内置的图像识别、分析和预警芯片。目前，该产品已被宝马、通用、沃尔沃等欧美主流车商所采用。并且，Mobileye已与特斯拉签订了合作协议，共同研发制造无人驾驶车。赛领基金凭借深厚的中国背景，增强对投资对象公司的吸引力，并在投资成功后帮助目标公司把先进技术、管理经验、知名品牌等引入中国。 无人驾驶车辆是未来车辆的发展先驱方向，拥有该领域先进技术的以色列Mobileye公司将成为炙手可热的特斯拉的关键合作者之一，因此，赛领投资Mobileye公司，是投资了代表着未来发展方向、拥有广阔市场前景的高科技产业代表企业。 拥抱“环保建筑” 当前大规模城市化建设发展过程中，钢筋水泥的森林拔地而起。然而具有前瞻眼光的有识之士已经看到，传统的建筑模式和用材，并不环保，若干年后当这些钢筋水泥结构的建筑废弃时，环保处理是个大难题。于是，采用先进环保、可循环的新型木结构建筑，已成为业界未来发展方向，这就需要更多的林业资源予以支持。 大洋洲的一家项目公司拥有自山区至海岸的广阔林地资产，核心业务是世界各地的原木供应，赛领基金拟与一家国有大型林业企业合作全资收购该公司，掌握更多林业资源，支撑环保新型建筑的普及、发展，并在未来与企业发展联动，为企业在三到五年做大做强提供资金、技术等方面的支持。