专访 | 上海金浦总裁高立新：“把握本质，敬畏常识”

高立新先生曾在中国社会科学院研究生院攻读投资经济学博士学位，师从中国投资协会会长、国家发改委投资研究所所长、著名经济学家张汉亚先生。他同时兼任中国社会科学院研究生院MBA指导教师、西安交大MBA客座教授。2017、2018连续两年被融资中国评选为“金融科技行业最佳投资人”。

随着新技术与金融业的不断融合,“金融科技”近些年发展的如火如荼。国际金融稳定理事会（FSB）关于“金融科技”的定义是：“技术带来的金融创新，它能够产生新的商业模式、应用、过程或产品，从而对金融市场、金融机构或金融服务的提供方式产生重大影响。”

就如何投资这一热点领域，中国资本观察（www.zgzbgc.cn）专访了上海金浦投资管理有限公司（以下简称“上海金浦”）总裁高立新。上海金浦是上海金融发展投资基金的管理人。该基金是经国务院同意、国家发改委批准试点、政府主导、市场化运作的产业投资基金，投资主线为：“以移动互联网的技术为商业应用”，投资领域包括：金融产业“1+3”战略、大数据技术及应用、基于移动互联网的物联网和文创产业。

十年投资路、再跨新征程

上海金融发展投资基金从2010年成立至今，已走过近10个年头，期间历经了3个阶段的发展。

2010-2014年第一阶段主要布局金融和金融服务业、高端装备制造、环保新能源、新媒体、TMT等行业。其中重点是金融行业，投资金额约占总投资额的60%，被投企业有兴业银行、中国银联、国泰君安证券、中银国际证券等知名金融企业。基金通过稳健的投资取得了非常丰厚的回报，年化收益率预计在30%以上。

2014下半年到2015年，上海金融发展投资基金二期成立，高立新带领团队敏锐的抓住了中国新一代信息技术发展的方向，把重点转移到移动端，确定了“以移动互联网技术为商业应用”的投资主题。他带领团队在互联网金融领域重点选择了国内第一梯队的一百多家企业，通过细致深入的分析研究和尽职调查，最终重点布局了龙头企业蚂蚁金服。此外，其他领域的投资也大获成功：车联网领域的龙头企业博创联动最近正在酝酿新一轮融资，预计新的投后估值比投资时提高数倍；“租租车”海外自驾游租车平台，短短2年赢得100%回报率；新媒体领域的年轻人文化社区B站在2018年登陆纳斯达克，当前市值约50亿美元，回报丰厚；唱吧用户过亿、成长为细分领域的龙头，正在筹备进军资本市场。

2017年下半年进入第三个阶段。上海金浦根据市场变化主动调整，将投资重点转移到金融科技和智能科技。2018年初，基金以6亿元领投苏宁金融A轮，一年获得近70%年化收益。同时，上海金浦着眼于长三角一体化大局，积极准备与长三角地区的各级政府、上市公司开展合作，并在智能科技领域大展身手。

“宁愿错过也不做错”

2017年之后，众多互联网金融平台纷纷爆雷，行业进入至暗时刻。资料显示，截止2018年10月底，网贷平台数量已由上半年的6660多家下降至1231家。交易流水高达750亿的唐小僧、600多亿的善林财富、350亿的意隆财富、千亿级别的团贷网等都没有逃脱厄运。但高立新团队没有投资任何一家此类互联网金融平台，完美避开风险。

“宁愿错过，也不做错。”他告诉中国资本观察（www.zgzbgc.cn），“投资切忌人云亦云，不能跟风，不能产生羊群效应。经过独立的观察、思考、判断而形成的决策才是最理智、最清晰的，最后还要经过实践检验，才能最终证明其正确性。”

“特别对新技术、新业态、新模式，一定要认真研究分析其商业逻辑的本质和内在规律。看不清本质、违背常识的投资，风险是极高的、甚至是灾难性的。”

“在前几年股权投资行业普遍浮躁、喧嚣的环境下，我们始终坚守底线思维。近期不能证伪、远期不能证实，是股权投资这个行业的显著特点。同时，时间又是这个行业最好的试金石，它能够过滤掉虚幻和泡沫，让真正有价值的投资人的操守和能力闪现其光芒！”

“非常值得庆幸和骄傲的是，我们团队历经十年磨一剑的风雨考验，历经宏观经济和投资市场的循环起伏，用勤勉的敬业精神、扎实的专业能力和优良的投资业绩向市场证明了，我们是一个‘股东强大，背景优越，机制灵活，团队精干，业绩优良’的GP！”

在高立新看来，P2P之类互联网金融平台的出发点确实是解决普惠金融的问题。“但大量的互联网企业片面夸大技术优势，忽略金融本质。在我看来，能不能从安全性、收益性、流动性上解决金融行业短板才是根本，能够解决这些问题的金融科技企业才有价值。”

“P2P的资金和资产两端均不够安全，优质资产少、收益低，平台仅能开展点对点借贷，流动性也不足。”正是基于专业的判断，高立新团队在狂热的环境下保持了冷静与理智，成功避免损失。

Tips：高立新的“三个尽可能”投资理念

行业天花板尽可能高，赛道尽可能长，安全垫尽可能厚。

“天花板高”指行业容量足够大，要有千百亿甚至上万亿的市场，这样才有巨无霸或者独角兽企业生存的空间。

“赛道长”指商业模式的可持续性够强，要能够经受足够长时间的市场验证。特别要警惕未经市场验证、盲目创新的商业模式。

“安全垫厚”指企业拥有独特的竞争优势，不易被竞争者模仿或超越，比如有强大的研发团队、先进技术或者稀缺的金融牌照等。

从银行到“金融科技”：从看过去到看未来

关于金融科技，高立新有自己独到的见解。他说：“金融科技的优势有三，一是流程优化。通过技术的手段把原来很多需要人工的线下流程转移到线上，优化并再造业务流程；二是成本控制。技术可以节约人力和渠道费用，降低运营成本；三是协同效应。技术促进行业变革，行业需求引导技术革新，双方融合发展，发挥一加一大于二的效果。”

高立新有着丰富的银行和投资从业经历，两者相比，他认为后者对个人业务能力的要求更高。

“一方面，两者的风控有很大不同。银行以间接融资为主，风控主要手段是企业的抵押担保。但是现在的互联网企业重资产越来越少，赖以生存和竞争的核心资产变成了知识产权、技术创新团队之类的软实力，而银行受限于行业规则和监管要求，变革缓慢，当前体系下很难对接新兴行业的融资需求。直接投资与银行业相比，风控明显更为复杂，既要把真金白银投入到企业的生产经营发展之中，服务于实体经济，又要保障投资者的资金安全、谋求良好收益，必须建立起横跨宏观、微观，涵盖政策、行业、法律、财务的全方位风控体系。”

“另一方面，评价企业的角度和维度明显不同。银行是否给一家企业授信，主要基于其往年的营业收入、净利润、净资产等财务指标作出判断，特别要看有哪些优质抵押物。但从私募股权投资角度，则不仅看过去、更要关注企业的未来，不仅看重资产、更要关注轻资产、软实力，特别对于创新型企业，要发掘其未来的成长性。显然，私募股权投资所需要的专业技术含量更高，对投资人的眼光、判断力、风控能力的要求也都远高于以往。”

金融科技企业要练好内功

对于目前大热的科创板，高立新积极评价其创新资本市场的基础性作用，同时，一如既往冷静看待相关投资问题。“从投资角度来讲，不是说你能上科创板我就投，还是要看企业的核心竞争力，看它所处行业是不是符合国家政策、是不是符合未来社会经济的发展趋势，企业团队是不是拥有强烈的开拓精神和创新意识。”

他建议企业要练好内功，打铁还靠自身硬。虽然科创板看起来是热点，蕴藏着很多机会，但是现在毕竟是注册制的试点阶段，国家的政策很可能随着新的情况而调整变化。如果拟上市企业只围绕着政策监管导向做选择，投机性就太强，政策风险很大，不利于长期发展。他说，国家试点注册制的初衷也是为实体经济服务，让实体经济围着上市的指挥棒转绝对不是政策导向。

展望未来，高立新认为，金融科技正在褪去稚嫩、步入新的成长阶段，监管政策也在不断完善，长效机制逐步建立并趋于稳定，行业规范化、头部集中的走向越来越明朗。

相信伴随着上海金浦的成长，凭借其敏锐的洞察力和判断力，秉持着一贯专业审慎的投资理念和出色的风控能力，高立新团队将会继续为投资者创造出巨大的价值。