富达国际基金经理马磊：A股估值已趋于合理 具有很大吸引力

2017年1月3日，国际知名资产管理公司富达国际旗下外商独资企业——富达利泰正式获准在中国基金业协会登记注册成为私募基金管理人，成为首家可在中国境内募资并投资资本市场的外资资产管理公司。继2017年5月推出首支固定收益私募基金后，2018年1月，富达国际宣布推出首支股票型私募基金。

2018年是A股市场的小年，除几轮短期反弹外，市场总体呈熊市格局，无论是白马股还是中小创都难有表现。不过，不可否认的是，随着一系列制度重构不断推进，以及银行资金、养老金、外资等长线资金持续加码，现在A股正在酝酿机会。最近，就2019年A股的发展动向，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）采访了富达国际基金经理马磊。

马磊认为，从投资角度来看，目前A股的估值已趋于合理，具有很大吸引力。

●A股已具有吸引力

NBD：您对2019年的A股市场的宏观背景整体作何展望？能否简单介绍下？

马磊：在美国持续收紧货币政策的同时，我认为，中国会根据国内情况采取更为积极的财政和货币政策。预期中国也将通过减税，以减轻企业的税务负担，从而鼓励投资。为促进长远经济发展，我预计，中国会持续推进经济金融改革，主要包括国有企业改革和金融市场开放。

NBD：在你看来，2019年有哪些可能发生的积极因素值得关注？

马磊：从利好方面来看，我们预计，中国政府可能会出台更多的财政和货币政策，以拉动国内经济和消费增长，因此，货币供应和流动性应将有所改善。此外，我们预计，固定资产投资或将加速，而消费增长仍将相对保持稳健。而持续进行的供给侧结构性改革可帮助提升企业生产效率，改善企业盈利。

NBD：经过2018年A股的集体调整后，您是否觉得A股的投资价值已开始显现？

马磊：从投资角度来看，目前，中国企业的股票估值已趋于合理，并具有吸引力。作为“自下而上”的选股投资者，我认为，不明朗的环境往往可为投资者带来机会，因为股价经过回调后，可以帮助投资者挑选到更多估值具有吸引力的优秀公司。

NBD：你觉得，对比全球市场，A股目前的整体估值是否已具有吸引力？哪些行业的公司的估值吸引力更明显？

马磊：我们仍然关注符合中国经济转型升级趋势的板块，因为这些板块对短期宏观经济压力的敏感度较低，尤其看好消费、保险和制药类企业。另外，我们仍然在从事自动化、人工智能、大数据，以及聚焦国内消费的公司中看到了机遇。

NBD：2018年9月底，MSCI曾宣布，2019年将MSCI中国A股大盘指数的纳入因子从5%提高至自由流通调整后市值的20%,创业板有望纳入，以及A股有望被纳入富时罗素国际指数。您认为，A股持续向这些外资开放，中长期来看会产生哪些影响？

马磊：随着外资持续进入A股，中长期来讲，A股市场将变得更加成熟，流动性将会增加。A股市场风格也将逐步由短期市场的各种消息主导，转为由基本因素推动。在此趋势下，我们预计深度对接中国长期结构性增长机会的板块将重点受益，诸如消费、科技板块。

●看好几大关键产业

NBD：现在，国家非常重视创新驱动高质量发展，包括科创板的设立都是为了科技创新企业服务。对此，您认为其中蕴含着哪些机会？

马磊：我觉得应该长期关注一些未来3~5年可实现持续增长的新兴科技领域，重点看好以A、B、C、D、E五个字母所代表的几大关键产业，A代表工业自动化和人工智能，B代表大数据，C代表云端业务，D代表内需，E代表电动汽车。

NBD：2017年以来，各方都对人工智能予以高度关注，一些巨头不惜All in人工智能，您对此如何看？

马磊：人工智能非常依赖深度学习，涉及庞大数据输入系统，并通过程序让人工智能学习识别相似模式。人工智能未来的发展前景十分广阔，譬如基于大数据的人工智能分析能够服务零售、运输等行业，协助企业预测客户需求，提升服务效率。虽然人工智能发展还处于早期阶段，不过一些应用已开始普及，比如人脸识别跟踪和环境检测技术正被广泛开发和应用，具有良好的商业前景。

我们认为，相对其他发展中国家，中国在创新方面具有竞争优势，来自企业的巨额投资、政府的强大后盾以及大量的年轻人才，都为发展相关创新技术和业务提供了支持。

NBD：您提到，发展人工智能与大数据密不可分。您认为，中国在这方面是否具有优势？

马磊：中国是全球人口最多的国家，有超过7亿的互联网用户，数据流量规模持续攀升。2018年上半年，中国重要通讯运营商网络中的手机数据流量出现了大幅跃升。

这种其他国家无法比拟的大数据资源优势结合多元化的行业结构，可产生和累积数量庞大的大数据应用，以促进各行各业发展。例如，针对消费者和供应链能力的大数据分析，有助于零售业提升门店营业效率，整合线上和线下渠道，构建更完善的经营生态系统。当然，丰富的大数据也将为中国人工智能的发展提供重要资源和驱动力量。

NBD：2018年传统汽车销量下滑，各方把希望开始寄托在电动汽车上，您如何看？

马磊：目前，中国已占有全球电动汽车市场近50%的份额。2017年，中国电动汽车销量全球第一，较第二位的美国高出近三倍。我们预计，2015~2025年，中国电动汽车销量年复合增长率接近40%。近年来，国内主要电动汽车厂商的国际竞争力也在快速提升，预计市场发展空间会比较可观。

●消费升级仍是大趋势

NBD：您如何展望2019年A股中以消费龙头为代表的白马股的市场表现？经过2018年的大幅回调，是已有加仓机会，还是再等等看？

马磊：尽管2018年消费白马有所调整，不过长期仍看好中国大消费行业的发展趋势。当前，中国经济中，消费已成为新增长引擎。近年来，消费业在国内生产总值增长中的占比保持最大，预计此情形将在未来数年持续。

NBD：2018年，国内消费市场总规模持续增长的态势仍然比较确定。在您看来，在消费板块中，有哪些新的机遇正在崛起？您如何看待中国的消费升级？

马磊：在消费方式上，中国已进入以移动端消费为主的“新零售”时代。截至2018年底，通过手机等移动互联网设备完成的网上购物，预计将达到所有流动商贸销售额的70%以上。中国消费者在移动端进行网上购物已比去实体店购物更加普遍。

从中长期来看，中国的消费升级趋势是不会受短期经济波动影响的，而中国的消费升级已转化为消费模式的变化。比如，近年来，人们更关注服务消费，追求产品和服务的共同升级。在消费升级的大趋势下，我们认为，电子商务、教育、旅游、健康护理等行业将成为消费转型的主要受惠者。

富达国际简介

公司为退休基金、银行、保险公司等机构提供定制化的投资解决方案和全方位资产管理服务；针对企业雇主，富达提供资产管理服务及职场养老金行政服务。截至2018年9月30日，富达国际在亚太等地区为超过240万客户提供服务，旗下客户总资产达4148亿美元。

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