资本市场改革浪潮下投资机会解读

弘哲投资董事长郝丹表示：新三板市场火热度已经超出了大家的预期，虽然说交易成交量在不断的增加，但是流通性依然不够。他认为，这个市场可以参与，但是不要期望太高，毕竟风险还是比较大的。

曲翔认为，新三板交易上来讲，现有新三板的定价机制还需要改善，包括定价系统、投资板块，对于机构投资者讲，500万的门槛，也是一个要求不标准，但是也实现不了全民参与的，或者是众多机构参与的情况。

主持人：我们有请第二组圆桌论坛对话嘉宾，他们是：

深圳市东方富海投资管理有限公司合伙人宋萍萍女士

时代伯乐创业投资管理有限公司副总裁石阳陵先生

弘哲集团董事长郝丹先生

深圳市御金中坤股权投资基金管理有限公司执行总裁曲翔先生

深圳市小牛投资管理有限公司副总经理黄睿 先生

深圳市金斧子网络科技有限公司副总裁林国国先生

宋萍萍：我是东方富海投资管理公司的宋萍萍，东方富海从VC/PE、私募基金全部覆盖的股权投资机构。

石阳陵：我是深圳时代伯乐的副总石阳陵，我们公司一二级市场都是同时运作的，我们一级市场是时代伯乐的品牌，二级市场是汉信资产，同时我们对并购、定市场也进行同时的运作。

郝丹：我是来自弘哲集团。我们是基金发行平台，搭建以来，已经和十几家优秀的私募合作发了十几个产品，今年的目标是发100个产品，希望大家多多合作。

曲翔：大家好，我是御金中坤股权投资基金管理有限公司的，我们主要是对医疗、教育等板块做市场融资，同时我们也逐步的要布局新三板市场和一二级市场，在这里也非常感谢大家。

黄睿：大家好，我是小牛资本的黄睿，是集投资管理、财富管理、互联网金融一体的综合投资平台，投资的方向比较全，覆盖了证券投资、产业金融、科技金融等很多的板块。

林国国：大家好，我是金斧子的林国国，也是创始人，我们是一家专注于互联网金融的一家公司。专注于移动互联网金融服务领域。去年专注于资产募集50亿左右，今年希望做到100亿。

主持人：接下来我们要开始这一场对话的第一个话题。

刚才看到新三板的确是非常火热的话题，但是都非常的关注，我们第一个问题，就延续刚才的话题，我们先来谈谈新三板。在座的各位，你们对于新三板的机遇有什么样的理解，你们各自的公司对新三板有怎样的布局？

宋萍萍：机遇刚才大家也谈了很多。我也谈一下我们富海对新三板的理解和策略，去年已经积极的布局新三板，已经设立3亿的新三板的资金，未来也会设立专项的定增资金，尽可能的实现一二级市场的联动。同时还会积极申请做市商的制度，积极参与到新三板的资本市场，同时抓住新三板目前估值比较高，新三板企业通过定增迅速的扩大企业的融资规模和生产规模这样的时机。同时我们对东方富海投资的企业，暂时不具备IPO了借壳上市的项目，尽快的推向新三板市场。

石阳陵：新三板市场，其实我们公司在投的40多家企业中间，就已经有20%左右的企业正在、已经推上了新三板，或者是已经在准备上新三板。新三板市场我们是这样看的，其实充满机遇，也充满风险，我们认为新三板公司，现在最重要的几个方面，第一个是上的公司好的方面，信息相对透明，公司运作相对规范，并且是相对是新兴的产业，但是在新三板投资，我们认为要把握几个要点，第一个是估值要安全，现在新三板公司在热潮下面，其实有一些定增也好，有些估值也好，相对很高了，这个需要我们冷静。但是更重要的，这个新三板公司行业的空间，或者是发展的前途要非常广阔，也就是说未来的市值，一定要是广阔的空间。第二个，刚才前面的嘉宾已经说到了，是同兑。第三个很重要的，公司要么是有产品有特别之处，要不然盈利模式比较特殊。第四个，也就是我们非常看中的，有比较高的市场占有率，有比较高的毛率，而不是传统的加工制造业，因为现在新三板上市的公司非常多，所以我觉得其实鱼目混珠，也有很多传统的加工制造业也在新三板市场，所以我觉得需要机构擦亮我们的眼睛，我认为新三板市场其实远远不是我们散户所能玩的，作为一般的机构投资者也要擦亮眼睛的。

郝丹：新三板这块，其实从去年下半年开始，我们也在做一些布局，包括我也参股了一家公司，是由我们公司下面的项目部牵头组成的新三板相对的投资的一个企业。我们在这块经验很丰富，从去年成立，实际上我们还一直没有踏出第一步，为什么呢？因为市场我们还有一些犹豫，犹豫在哪里呢？第一个是票子是不好拿的，而且很多的企业估值我们觉得已经超出了我们的预期，我们觉得这个市场，因为任何的交易市场，从它的成立到发展，都是经历几个过程，第一是一个价值发现，然后再逐步的价值成长，然后进入搏杀，一般是这样的趋势，为什么说犹豫呢？第一个，这个市场极度不规范，同时这个市场现在火热度已经超出了大家的预期，而且整个的流通性，虽然说交易成交量在不断的增加，但是流通性依然不够，我觉得这个市场可以参与，但是也不要期望太高，毕竟风险还是比较大的。一个市场的建设，它的规范需要有一个过程，如果说纯粹的搏杀，那怎么样都无所谓了，但是真正做价值投资，我觉得从今年开始，大家可以做布局，但是要循序渐进，我觉得很多人这种火爆程度已经到了搏杀的阶段了，可能一个市场是和你教育的时间段才来到。

主持人：补充一下，您自己的公司目前是打算介入，还是继续犹豫中呢？

郝丹：介入肯定是介入，但是我说了，在这个过程中，不是一下子上很大的量，只是在我们整体的投资多样化布局里面占一定的份额，而且进入这个市场，可能会从更加优质的，我们觉得符合我们价值投资理念的这种开始进入，比如说供销商定了我们的产品了，我们也拿到了一定的份额。这个市场虽然有热度，也有机会，机会有，但是我们还要看准确定性、风险比较低的，搏杀的话，就成为了纯粹的赌博了，没有实际的意义。

曲翔：前面几位嘉宾都是从新三板的交易市场上进行沟通交流，我从新三板对于我所接触的一些企业的意义是什么。前段时间我下过一次地级市和县级市，考察过一些企业投资，这些企业投资面临什么状况？他们是在扩大企业投资之前，做的可能是一个亿到个亿的生意，但是由于政策性的导向和前段时间的要求，规模做成10个亿、15亿，甚至20亿的成绩，随着财政政策的调整，银行流动行贷款紧缩，导致企业壳子大，力量小，没有办法自我成长，这类企业有没有价值？从我的角度来讲是有，只不过源于内在性没有流通，还有外在市场不稳定，导致了无法实现资金流动性，就没有办法拼搏。这个时候新三板就是它成长的希望，新三板对我们来讲是平台，但是对于他们来讲，可能是他们存活的道场。新三板肯定是利国利民的大事，帮助很多中小企业现有资源不对等的情况下，来实现资源成长，这个肯定是好事。但是新三板交易上来讲，现有新三板的定价机制还需要改善，包括定价系统、投资板块，对于机构投资者讲，500万的门槛，也是一个要求不标准，但是也实现不了全民参与的，或者是众多机构参与的情况，我们希望私募可以打开，真真正正的帮助中小企业实现融资难的问题。至于我们御金资本其实也一直在关注新三板板块的变化，前面几位也说过，这个市场有空间，相对来讲，又具备一定的操作性，但是也有一定的不确定性，对企业的甄别、发展，我们来讲，我们是要和券商积极的互动，先对新三板实操业务有过很深刻认识的券商机构进行合作，我们中间进行推广。第二种方式，我们更多接触的是企业，我们让我们接触的企业更多和券商机构、发行机构对接，帮助他们实现成长。

主持人：其实你们也是充当沟通桥梁的角色，让券商和更有经验的机构来帮助甄别。

曲翔：在这个市场上来讲，我觉得谁都不能说自己是最专业的人，但是有一点，市场是最实在的，我们希望通过帮助我们这些中小企业能够到这个市场上去，让市场来鉴别成长性。

黄睿：新三板正在研究，也很快会推出了。我有三个观点，第一个观点，现在新三板的热度还有点不够，怎么讲？看美国的数据，美国纳斯达克的日均交易额大概是500多亿美元左右，占整个美国交易市场的比例是大概30%，我们来看国内，国内现在每天A股的成交量大概是1万亿左右，创业板占的是10%，新三板这里面占的比例完全可以忽略，按照这个比例来看，新三板打造为中国的纳斯达克的话，空间是无限的。第二个观点，我认为新三板是短期内解决中国中小企业难的感觉非常有效、操作性很强的路径。第三个观点，新三板大家同意是高风险、高回报的行业，现在大部分的投资者，都是85前，都是60后、70后，85前为主的，这些人有多少是经历过市场的洗礼，市场曲线已经到了很高的地步。作为专业投资机构，有没有必要为投资者做资产分配，投资者可以选择自己资产的10%做风险投资，这个10%是他愿意承担高风险投资的，也希望能拿到高回报，所以我们专业投资机构，要秉承投资者的意愿，愿意投资高风险，我们就要尊重他的决定。资产配置是他自己会做的选择。

林国国：新三板这块都有足够的机会，风险投资也是很大的。我们做什么呢？我们就找能够做风险和收益的投部，来找这样的投资人，我把钱交给他，让他去投，我们做这块的分享。因为一般的人，或者是我们在做这方面的选择，无论是资源方面，团队方面，专业方面，远远不如刚刚的蔡总，还有在座的各位，我们就做这样的事情，把钱交给你们，这样就完了，这是我们金斧子在新三板的布局。

第二点，我觉得我们在这方面的交易规模，其实去年最火的是定增，到年底第四季度，新三板才开始火热，那时候我们可能就几千万的量，仅仅第一季度已经好几个亿了，就是把钱交给他们，我只能说这块还会继续，还会继续火，我们也不知道什么企业行，什么企业不行，我们只知道这样的投入，他们是一直做这个事情，那我觉得一定比我们普通投资者要合适得多。

主持人：感谢几位对新三板目前的机会以及风险的观点。

我们也知道新三板刚刚推出了这样的指数，运行了几天，现在来看，毕竟刚刚推出的市场，可能也存在问题，问一下现场的嘉宾，从你们平时的感觉中，你们觉得目前新三板的环境怎么样，有没有觉得存在的问题，有没有什么应对的方法？

宋萍萍：目前新三板的市场环境应该是非常好的，一个是主流的资金持续的拥护，第二个是优质的企业上新三板的欲望越来越强，第三个是政策的利好逐渐的兑现中。那么存在的问题，我觉得目前还是存在估值的泡沫，还有参与的门槛比较高，下一步我理解，应该进一步的降低人的门槛，推动优质的企业上新三板，扩大交易的企业，第三个是还要防止内部交易和操纵，我们来共同维护好新三板的市场环境，然后共同的来实现资本市场带来的增值财富的效益。

主持人：石总觉得有什么问题？

石阳陵：我们对新三板的理解是这样的，首先我们认为上一届政府解决经济中间的三大难题，叫做通货膨胀、失业和经济发展，主要的推手是房地产，也就是说我们胡温时代是以房地产为主要的动力来发展经济。然后我们认为新的十年，从2013年开始，它是以股票市场为启动的一个新的十年，然后新的十年，首先要改变一种融资的模式，就是从银行的间接融资，要向资本市场上直接融资，也就是刚才有位嘉宾说到，我们要从资本市场解决一些中小企业融资难的问题。我觉得解决这个问题，首先启动点就应该是创业板，所以我们的创业板，从2013年初的700点涨到2014年初的1300点，到现在2300点，也就是说创业板的启动，有效的带动了新三板。为什么这样说呢？因为新三板和创业板有一个共同的特点，它们最大的发展方向就是新兴产业，然后这些新兴产业大部分都是轻资产行业，是最需要资金的，但是我们的银行是最不能给予支持的，所以我们认为接下来新三板其实就类似于美国的OTCBB市场，不是纳斯达克市场。在这个市场上，第一个解决中小企业融资难的问题，第二个问题，在这个里面，可能会培养，或者叫做培育1%左右的伟大的企业，通过转板，通过更进一步的发展成长，成长为伟大的企业。然后中间可能有10%到20%的企业是我们并购的好的对象，因为中国这个市场，最后肯定是通过不断的并购，通过不断的创新，未来的8到10年，会走出类似于苹果、IBM这样伟大的企业。所以我们的观点，新三板是一个基础市场，是政府要大力推动的市场，毫无疑问机遇非常的广阔。但是我们还是认为要找出这些企业，找出这些优秀的企业，哪怕是被并购的企业，还是需要有眼光的。

主持人：大家最关心的是怎么找，对于这一点上能不能补充一点。

石阳陵：怎么找？我们的观点刚才说了，第一个是说到行业，我们认为这个行业非常的关键。还有我们理解的行业，其实不管是新三板还是创业板，首先包括我们公司，汉信也是做二级市场的，三月份刚刚进入4900多家私募，进入全国第八名，我们的观点是，在二级市场、创业板二级市场，我们始终关注几个行业，首先是互联网+，特别看好互联网金融、互联网教育、互联网医疗和垂直电商，这是我们看好的是互联网行业。第二个是大健康和传统行文化，满足大家日益提高的生活和物质文化需求。第三个是看好在新能源汽车，包括太阳能、通用航空这样的新材料这样的领域，也就是说这是我们国家以后发展的重要的方向。同样的我们在新三板也看好这几个行业。第二个，也就是我刚才说到的盈利模式和产品的独特定位。大家也都发现了，包括我们很多创投公司，九鼎、中科招商都已经上新三板，包括我们公司时代伯乐也有这样的打算，在这一点上，我们认为一些独特定位的，其实是很有发展前景的。就是说以后新三板市场，我觉得不到一年的时间，可能会出现上千亿市值的公司。只要你盈利模式和产品的定位独特，这个就是一个方面。第三个方面，一定是有优秀卓越的团队。这三点我们认为这三点是最重要的，通过这三点，就有可能挖掘出伟大的公司，或者是被并购的对象，我们在中间可以获得十几倍，甚至几十倍，上百倍的回报，这个需要有目光。

主持人：刚才蔡总动也说了，团队也非常的重要，这里能简单的说说您觉得什么是优秀的团队吗？刚才石总你提到优秀的团队很重要，什么是优秀团队，怎么定义它呢？

石阳陵：因为我从事资本市场的年龄不是很长，我原来是从事银行工作的，我的理解，这几年参与了公司的投后管理和风险控制，我觉得一个优秀的团队不是一两句话可以讲清楚的，但是我觉得最重要的是团队的激情和一个团队的过往的成功经验，还有一点最最重要的，我认为这个团队在以往非常卓越，经历过失败的打击之后，又能够重新的站起来，这样的团队才是最卓越的，最可怕的。

主持人：可能亲身接触过才有这样的感觉。问一下郝总，您觉得还有什么问题要补充吗？

郝丹：整体新三板市场这个大趋势是没有任何问题的，因为国家在建立多元化的资本市场，同时一直在强调金融要支持实体经济，今年特别是两会召开之后，新闻发布会上周行长又专门必须了股票市场活跃其实也是对实体经济稳定的一种支持，以前是不敢说的。这个实际上确实是相关联的，因为一个国家想把金融支持到实体经济当中去，肯定必然需要打开方便快捷的融资通道，然后让更多的有创业意愿，同时有好的商业模式的企业得到发展原动力，特别是在今年不断的在强调创业和互联网+的概念，这块实际上在新三板要有市场，因为第一个是对企业挂牌的要求也比较高，而且比较看中未来发展空间和成长性，并不看中当前的盈利，包括综合的实力，这块我觉得大趋势符合国家政策，所以市场肯定是国家重点建设的，但是目前这块我为什么说一直抱着谨慎的态度逐步的布局呢？正因为这个市场刚刚起来，刚起来，还没有规范，而且很多的东西正在逐步的完善，像整个市场的交易规则、流通性，都在制订之中，但是却突然之间因为可能是主板市场的火爆而把它带动起来了，迅速的已经脱离了价值成长的概念，很多都已经进入到了搏杀的平台，这个搏杀很多还是流通性的问题，可能不透明，没有相关交易规则的限制，所以也出现了一些状况。这时候我想大家既然是看中这个事情，也都想在这个新兴市场里面淘金，既然是淘金，我们就要做淘金的事情，刚才石总也说了，我们选择一些好的行业，好的公司，做一些价值发现，但是实质上，包括很多的公司在进入，包括很多公司在成立产品，我们对这块也一直在做分析，我觉得现在概念和火爆的氛围已经超过了当前的这块的市场目前的发展的状态，为什么这样说呢？第一，我们也做过大的资源，我们拿票都那么难，我不知道那些公司一上来就拿几个亿，他们的票子哪来的，这个是个奇怪的事情。包括那天开股东会，我们的股东是国内的ICT大王，之前重组、并购这块是专家，他对新三板都抱着非常谨慎的态度，这很不正常，这个东西可能就像一个市场很点燃，迅速的火一下，然后快速的回落一下，先打一巴掌再说，绝对有这种可能。所以我建议大家看待市场火爆的背后，先有风险的嗅觉，然后同时做积极的布局，但是不要过于没有理性的参与，我觉得这样才能真正在市场淘到金。目的性，是想在市场上淘金，那就不要忘记这个目标，不要在过程中受到各方面的火爆的假象给迷惑，到时候可能你目标没有达到，还被市场伤害。

主持人：问一下曲总，我们知道过去两年是并购的春天，随着所有制改革的推进，并购会怎么样，注册制是否对并购产生冲击？

曲翔：注册制实际上是打开了市场的大面，能够让企业通过自身的展示，让投资者、让市场来判断价值组合。到底是否为我们这个企业，或者是为我们也的并购产生了这部分的影响呢？其实从某种意义上来讲，我觉得是一种利好的影响，第一，市场对这些企业的判断价值源于这些企业自身的一个发展归结和自身的发展领域，我们企业所能够带来的并购效果，一定是帮助他们进行远期目标的设定，肯定不是即时性。第二个来讲，我们帮助企业并购也好，重组也好，对他来讲也是新型的挑战。这里面就涉及到人事、架构，包括它的资金流转性。如果我们以这些形式用二级市场划分的话，无形增加了投资价值，通过这部分进行注册制，上新三板也好，或者上其他的也好，现在是试行中，以后有机会上主板上来，市值管理肯定会得到进一步的改善和提升。引用前几位嘉宾说过的一句话，最重要是取决于监管层对整体制度的把控和设置，我们一定是前退有序，有进有退，不可能像我们说的一样，无论是注册制推出之后，哪家企业上了这个板块之后，长期会滞留在哪里，最后目的变成垃圾品，这样的话，板块存在的意义也就被取代了。这块我相信重组并购也好，还是注册制的实施也好，肯定是帮助企业进行自我提升，进行市场价值的这部分的兑现。我觉得二者可以合二为一，或者是相辅相成。

主持人：听一下宋总的观点。

宋萍萍：这个改革，应该说给基金带来了巨大的机会，2013年我们和国资委的远志公司和信达建投，共同设立了远志富海基金，一年多来讲，发展的非常的迅速，现在投资30多个亿，有几个非常典型的项目，一个是参与了深圳特立集团的定向增发，增发的价格是8块多，上周末的收盘价格是19元多，我们也是寻找有珠宝产业背景的，借助有产业背景的投资人，以及资本运作的专业机构，结合国有企业原有的产业的优势，实现传统产业到珠宝产业运作，以及电商、互联网金融等方面的运作。也得到了市政府和证券市场的认可。同时参与竞标参与了高新投集团改制的机会，我们东方富海成立8年以来，最大的一笔投资，14亿占20%，这个也是比较好的金融服务的产业。我想专业的PE机构，结合国有资产、混合所有制的机会，应该有很大的结合点和机遇。

主持人：关于并购重组的机遇，以及注册制的到来，是否对兼并收购产生什么样的影响？

石阳陵：关于兼并收购和注册制这块，我的理解是这样的，首先我认为注册制来临的时候，最重要的一点是加强严格的法制，整个资本市场的法制环境其实不是很严格的，包括刚才大家说了，最关心的还是新三板环境下的法制的透明、市场公开、市场的主发机制，因为市场的火爆，对泡沫的理解，其实有时候泡沫就和啤酒一样，有时候有点泡沫也未尝不是坏事，所以我的理解，注册制最重要的是事后的处罚机制一定要严格，这是第一个观点。

第二个观点，我们认为兼并收购，未来是一个非常广阔的市场，就好象新三板是基础的很大的市场，但是兼并收购是更高层级的，是一个更为纵向的发展的广阔的市场，怎么理解呢？有一组数据是我这段时间在思考的，大家都在说以创业板为主导的战略性新兴产业的上市公司，在主板市场上，你看我们的创业板，在2013年的时候8000多亿的市值，2014年终的时候是1.5万亿，到今天已经是3.6万亿的市场，但是市余已经到了80.98倍，这么高的市余，觉得正常吗？我觉得完全正常。我们再看一个数据，现在的创业板，3.6万亿人民币的市场，仅相当于中石油、中石化，美国一个苹果就接近8亿的市值，我们一个市场，还不如美国一个苹果的2/3都不到。所以我觉得应该以创业板为代表的新兴产业的公司，会迎来一波又一波兼并并购的浪潮，同时也会迎来竞争市场非常好的机遇。同时在我们公司也一样，和东方富海一样，我们虽然是2014年才开始布局这个市场，但是我们目前已经花了10个亿左右的并购基金，专门进行兼并收购，所以我觉得这个市场同样的有非常好的机遇。这个市场我觉得应该来说，这个市场的机遇，赚钱的效益应该也会通过创业板，通过新三板，会得到极大的释放。

主持人：最后一个问题，我想听一下郝总、黄总、林总三位谈谈，现在最热门的概念互联网+，这个概念究竟给我们带来什么样的机会。

郝丹：其实互联网+这个事情怎么看待呢？就像前段时间，我的一个合作人讲了一句话，我非常认同，现在已经处于什么时代呢？现在已经处于富人悲观、屌丝狂欢的年代。为什么这样说呢？互联网+可以创造很多的实际，现在已经有一定财富积累的人，大部分都是从事传统产业，辛辛苦苦做了很多年，才有了当前的成就。但是大家突然发现，现在很多商业模式，包括一些传统的制造业和其他的行业，都在被颠覆，因为互联网这种模式，还有电子商务的发展，以及整个的互联网在各行各业的布局，已经把很多以前我们传统思维发展的商业模式都打破、颠覆掉了，而且大家会发现还有一个现象，为什么说屌丝狂欢呢？现在创业最简单、最容易的，而且快速见效的，就是互联网创业，因为我们做的也有一个互联网APP创业孵化的平台，大家会发现，这些可以认为是屌丝层级的人，组建一个小的团队，我们称之他们为三无，无节操，无底线，无成本，这个就是创业。不需要豪华的办公条件，没日没夜的干，为了什么？为了一个梦想，只要他们的开发能力，试错时间，都是传统的这些企业所不能想象的我也见过传统的企业家想转型，建一个很高档的办公室，招很高档的人员，这个就丧失了很多创业的概念。现在几个人开发一个APP几个月就得到市场量，迅速得到风投几千万甚至是上亿美金的投入，这个就是时代已经变了。现在很多的传统行业的企业家介入到天使、VC的过程，是因为他们已经没有办法改变当前这种历史的变革阶段了，必须要去适应和融入。2015年这块可能是政府提出的互联网+的元年，我相信会有更多屌丝逆袭的时代，财富分配已经进入到了一个新的阶段。

黄睿：互联网就是一个工具，中国过去有很多的阶层固化，你的父辈在什么阶段，你的儿孙也会在这个阶级，但是互联网+出来之后，增加了活力，以前没有火车的时候，你以前是庄园主很厉害，现在有火车了，农民也可以坐着火车到外面寻找机会，是把信息化和工业化扩展合在一起的事情。

我说互联网金融，我们小牛也是互联网金融践行者，我们日均的交易额和投资额接近1000万，但是个市场还是非常非常大。接着刚才的话讲，互联网金融是中国目前解决中小企业融资难操作性很强的方法，现在创业很需要钱，但是另外一个人很有钱，他需要一个机构做这个事情，重点是风险评价和风险防范。但是项目投资的风险在哪里，用金融的方法、经济的方法来算，应该拿到什么收益，这个事情银行可以做吗？银行可以做，可以做到风险评判和风险识别定价，但是没有办法按照他算出来的风险来算收益率，做不到。比如说年化可以达到50%或者是100%的回报率，银行却没有办法做。这个是互联网金融的机会在这里。

林国国：我们感受最深的应该是移动互联网的变化，可能大家感触到嘀嘀打车，我觉得这块对我们出行方面改变是非常大的。而我们金斧子所专注的移动互联网金融方面的变化更大，可能我身边购买过产品的客户，很多都不去银行了，甚至直接在手机上面就解决了他们理财产品的购买，我们正在经历这样的变化。

主持人：非常感谢场上各位嘉宾为我们带来精彩的观点。

今天上午的论坛到此结束，我们在下午两点论坛继续。